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苏宁金融研究院|谁说成功的投资者必须得聪明？

苏宁金融研究院|谁说成功的投资者必须得聪明？
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本文由公众号“苏宁金融研究院”原创 ， 作者为苏宁金融研究院研究员黄大智
很多人都会有一个疑问：作为一个业余投资者 ， 缺时间、缺专业方法、缺资金 ， 我应该怎么投资？
对于投资这件事 ， 市场中从来不缺乏投资教育的书和讲座 ， 价值投资、长期投资、风口投资等投资理念层出不穷 ， 却少有人去认真地讲述 ， 一个业余的投资者应该如何认识投资这件事 ， 秉承什么样的投资态度 ， 成为什么样的投资者 。
《聪明的投资者》就是这样一本告诉业余投资者如何投资的经典书籍 。
这本书自1949年问世 ， 就开启了无数投资者“科学投资”的生涯 。 作者本杰明·格雷厄姆有着“现代证券分析之父”、价值投资理论奠基人等众多美誉 。 本书被股神巴菲特称为有史以来最伟大的投资著作 ， 也是开启巴菲特价值投资理念的钥匙 ， 巴菲特就是看了《聪明的投资者》后 ， 才开始信奉和实践价值投资的 。 时至今日 ， 《聪明的投资者》仍然极为畅销 ， 并且成为股市上的《圣经》 ， 影响着一代又一代的投资者 。
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《聪明的投资者》是一本既复杂又简单的书 。
说其复杂 ， 是因为书中很多投资理念和分析方法至今仍然有效 ， 被众多投资大鳄奉为圭臬 。
说其简单 ， 是因为这是一本为业余投资者撰写的投资书籍 ， 全书就围绕着“如何成为一个聪明的投资者”的话题展开 。
在思考如何成为一个聪明的投资者前 ， 首先需要明确的是“什么是真正的投资” 。
格雷厄姆在书中对“投机者”和“投资者”作了明确区分 。
作为投资者 ， 可以从以下三个角度来审视自己的行为：
第一 ， 投资的前提 ， 投资者对投资公司的业务状况进行全面研究分析 ， 而投机者可能只是依赖于直觉或是情绪进行决策 。
第二 ， 操作底线 ， 投资者的任何操作都应坚守一个底线 ， 保证本金安全 。 投机者则往往会孤注—掷、杠杆交易 。
第三 ， 投资的预期回报 ， 投资者对投资设定适当的回报预期 ， 长期来看 ， 10%的收益率是一个较高的水平 。 投机者则经常期望过高 ， 希望通过—两次的冒险实现远超常规的收益 。
那些有强烈的碰运气成分的行为 ， 都属于投机行为 ， 是投资中需要尽量避免的 。
但是 ， 贪婪和赌博是人的天性 ， 千万不要妄想着完全避免投资生涯中的投机成分 。 很多新人刚接触股票时都是在行情好的阶段 ， 就像一个新的赌徒 ， 带着一颗想要暴富的心 ， 在涨跌的刺激中寻求快感 ， 在贪婪和恐怖中疯狂摇摆 。 投资者需要做的是严格区分投资和投机 ， 对投机进行严格约束 ， 这是成为一个聪明的投资者的前提 。
同时 ， 格雷厄姆基于大量的事实明确地指出 ， 聪明的投资者与个人智商毫不相关 ， 更多是表现在性格方面 ， 如耐心、自我约束、渴望学习、掌握自己的情绪、自我反思等 。
最典型的例子就是牛顿在南海公司股票上的投资 ， 在回报率达到100%、获利7000英镑的时候卖出 。 但仅过了一个月 ， 狂热的市场情绪又让牛顿以更高的价格买回了这只股票 ， 最终亏损20000英镑 。
也正是因为此 ， 牛顿留下了广为人知的感言:“我可以算准天体的运行 ， 却无法计算人类的疯狂 。 ”
所以 ， 约束好投机 ， 才能做好投资 ， 这是前提条件 。
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在了解了这些后 ， 其次要做的就是投资者最为感兴趣的：如何成为一个聪明的投资者 。
典型的投资者分为两类：防御型投资者和积极型投资者 。
防御型投资者既关心本金的安全 ， 又不想多花时间和精力；积极型投资者愿意投入更多时间和精力 ， 以期同等风险水平下获得比被动投资者更高的回报 。
防御型投资者因为缺少时间或精力很难进行深度研究 ， 因此策略层面较为简单：建立投资组合并持有 。 组合中会包含预期收益不同的股票、债券、现金资产等 。 然后就是长的时间内保持稳定 。 即使股票市场大幅上涨 ， 也不在投资组合中提高股票占比 ， 反之亦然 。
此外 ， 还有两个替代做法：选择优秀的基金或者ETF ， 代替自己亲自构建股票组合；股票定投每个月投入等额资金买入股票 。
其实 ， 大部分人都属于防御型投资者 ， 只要保证基本安全性、选择方法简单、预期合理 ， 即可获得成功 。
至于积极型投资者 ， 有“三做”和“三不做” 。
“三不做”是不应该有的投资操作 ， 看似能获得超额收益 ， 实则大概率损失 。 一是波段操作（低买高卖） ， 然而事实是绝大多数人既不能保证本金的安全 ， 又不能获得满意回报；二是基于业绩预增或者即将公布重大利好来短线择股 ， 而结果多数是付出更多的交易成本；三是力求发现最有前景的股票做长线 。 当然 ， 关于这一点 ， 在格雷厄姆晚年也不再那么坚持 ， 而是转为了价值成长型投资 。
“三做”则是积极型投资者应该投资的操作 。
一是选择不太受欢迎的大公司 ， 市场会习惯高估增长极快或者有利好预期的股票 ， 同时一些发展不太令人满意的公司的股票会暂时失宠 。 与小公司相比 ， 大公司有更多的资本和资源来度过难关 ， 并重新获得令人满意的利润 。


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