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朱易观市|可以当做养老股，说说它的成长空间，医药行业的现金奶牛( 二 )


过去三年国内的超声诊断设备进入低速增长阶段 ， 增速在8%~10%左右 ， 公司这一块的业务增速高于行业平均增速 。 国产产品在中低端市场占据主要市场份额 ， 但在高端领域仍然是国外厂家的天下 ， 2015年 ， 迈瑞推出了第一台真正意义上的国产高端彩超Resona7 ， 正式走向高端市场 ， 我们可以对比一上主要的高端彩超产品的价格 。
朱易观市|可以当做养老股，说说它的成长空间，医药行业的现金奶牛
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所以 ， 公司在医学影像业务方面的主要成长逻辑在于高端彩超的进口替代 ， 主要属于存量市场的博杀 ， 由于价格并没有特别大的优势 ， 可能未来增速不会太高 ， 合理的预计是保持在10%左右的增长 。
公司的营收分地域来看 ， 海外业务的占比有所下降 ， 从2014的55%降至2019年42%左右 ， 北美一直是海外业务的重点市场 ， 2019年亚洲市场取代欧洲成为第二大市场 ， 拉美市场的增速也达到27.2% ， 这些发展趋势体现出公司的海外业务发展会更加稳定和均衡 ， 不再过度依赖于北美和欧洲等发达国家；另外 ， 目前公司的体外诊断业务主要是在国内 ， 在国外的也有很大的拓展空间 。
经过对以上三大产品线的梳理 ， 我们大致对公司的成长性有一个基本了解了 ， 生命信息与支持产品线受益于国内及亚洲、拉美等发展中国家的医疗水平的提高 ， 应该能继续保持15~20%左右的中速增长 ， 体外诊断受益于整个行业的高速发展 ， 也可以保持25%左右的增长 ， 医学影像产品线增速略低 ， 在10%左右；
【朱易观市|可以当做养老股，说说它的成长空间，医药行业的现金奶牛】三者综合起来 ， 公司未来两年营收增速可能在20%左右 ， 而且行业发展趋势和竞争格局都比较好 ， 业绩基本没有爆雷的可能 。 目前TTMPE73倍 ， 估值太高 ， 但市场有时候会偏离估值太远 ， 尤其是对于这种现金奶牛型的龙头企业 ， 如果按照一般的估值方法是很难出现买点的 ， 对于这种类型的公司 ， 我一般采用历史估值百分位法 ， 即低于历史估值50%百分位就可以买入 ， 所以 ， 目前的估值我是不愿意买的 ， 但股价怎么走就看市场了 。


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