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特朗普 白宫疫情告急，“阴谋论”下赌盘胜率却很诚实( 三 )


但显然 ， 美国的“聪明钱”是不屑于参与利润微薄、又脏又累又不讨好的基建的 。 但目前美国政府将有能力通过财政刺激措施 ， 来把早就想做但做不成的基建更新项目完成 。 这个预期将会在大选之后逐渐更多进入市场视野 。
在特朗普胜选的情景下 ， 初期风险溢价会上升 ， 美元或上涨 。 欧元和除日本外的亚洲外汇最易受特朗普贸易政策的影响 。 但美国基本面的恶化（财政赤字攀升）可能在中期内对美元构成压力 。 这一情景下 ， 拥挤头寸的大宗商品最初可能会易受风险溢价上升的影响 ， 但较低的实际利率和通胀担忧应会支撑黄金和铜 。
在结果推迟公布的第三种情景下 ， 长期的风险厌恶情绪或导致近期金融市场趋势出现部分逆转 ， 例如美元走弱的趋势将逆转 。 美国债券收益率也应会因避险情绪攀升而走低 ， 但新兴市场债券收益率则或因风险溢价攀升而面临上行压力 。 黄金可能被夹在相互冲突的力量之间——风险厌恶情绪或打击拥挤的多头头寸 ， 但对避险资产的渴望则或起支撑作用 。
此外 ， 机构倾向于认为 ， 尽管人民币夹在强劲的基本面和地缘政治风险之间 ， 但无论大选结果如何 ， 只要地缘政治风险不出现重大升级 ， 人民币可能会进一步走强 。 这主要是因为 ， 中国经济基本面强劲 ， 且中美利差维持在250BP的历史高位 。
历史经验也表明 ， 在大选后 ， 人民币和美元通常会恢复以前的趋势波动 。 在最为乐观的情景下 ， 渣打认为不排除美元/人民币会在2021年上半年回到6.4-6.5 。 当然 ， 地缘政治风险大幅攀升 ， 也可能导致人民币贬值 ， 但7-7.2则是最为极端的一个区间 ， 人民币很难突破7.2这个“破7”后从未被测试的心理关口 。
特朗普 白宫疫情告急，“阴谋论”下赌盘胜率却很诚实
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特朗普 白宫疫情告急，“阴谋论”下赌盘胜率却很诚实
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关键还在新一轮财政刺激
相比起选举结果 ， 新一轮的美国财政刺激能否落实才是全球风险情绪的关键因素 。
目前 ， 美股对财政政策极其敏感 。 此前美股已经阴跌了一个月时间 ， 大选前的财政政策僵持 ， 让市场感到绝望——华尔街机构相继看衰四季度美国经济 。 美国最新的当周初请失业金人数（新失业人数）为87万人 ， 前值86万人 。
这个数量级是什么概念? 2008年金融危机时 ， 创下的历史最高峰值仅为一周66.5万人 ， 而现在远超2008年最糟糕情况数量级的初请失业金人数已持续了6个月之久 ， 截至9月初仍有高达2600万美国人在领各类失业补贴 。
过去6个月美股的V型反弹 ， 在很大程度上是基于经济复苏的V型预期 ， 而现在来看 ， 实际情况并没有这么乐观 。
美国经济数据在过去6个月看起来还不错 ， 甚至是处在复苏的康庄大道上 ， 这一切都需要感谢美国即时祭出的3万亿美元的财政刺激政策 ， 通过人人有份的“大撒钱”稳住了占美国经济70%的消费 。
也正是如此 ， 才会出现在经济关闭、大量失业的情况下 ， 美国家庭的现金收入却出现暴涨的情况 ， 很多人领到的失业金比平日正常工作赚到的还多 。
这么做是希望在新冠疫情过后经济重启、迅速回到“内生增长” 。 但现在看来 ， 要稳住经济就必须要在美国人民把“天上掉下来的馅饼”吃完前再续上新的“大饼” ， 以补足消费和需求的潜在巨大缺口 。 现如今上轮的钱都要花完了 。
除了直接给民众发钱 ， 还有一个比直接发钱更加重要的财政刺激方向一一给企业工资补贴 ， 让企业不用裁员、不关门 。 未来如果没有这些支撑政策 ， 失业会更加严重 ， 消费和经济下滑会恐怖到无法想象 。 而3万亿对企业的支持作用 ， 与对家庭的支持一道 ， 在9月底可能会基本耗尽 ， 10月成为了一个非常关键的时点 。
财政刺激会通过吗？大概率会 。 但11月大选前通过的概率当前来看微乎其微 ， 除了政治因素 ， 方案本身分歧很大 。 突出的一点是规模上的差异——众议院在5月即已通过了一个3.5万亿美元的议案 ， 而参议院在7月27日发布的方案只有1万亿美元 ， 二者相距2.5万亿美元之多 。
对此 ， 参议院民主党领袖舒默说得很形象——民主党认为病人需要动一个“大手术” ， 而共和党觉得打一个“绷带”就可以了 。 共和党人之所以不肯让步 ， 一是因为党内反对增加赤字的呼声很高 ， 二来也是因为民主党提出的方案中包括了资助州与地方政府 ， 但共和党人认为这是对民主党把控的州的支持 。 双方僵持不下 。
就投资策略而言 ， 美国需要更多财政刺激毫无疑问 ， 但不巧的是 ， 11月就是大选 ， 10月把子弹打出去 ， 经济和市场变得欢欣鼓舞 ， 就太有利于连任了 。
最理想的是现在先稳住 ， 等民主党赢了再花钱 。 虽然这有点在危险的边缘疯狂试探的味道 ， 因为企业一旦挺不住而永久性裁员 ， 经济快速复苏就无从谈起 。 现在的政治计算是 ， 一个月应该还好 ， 反正大家也都知道救济还是会有的 ， 只不过会晚一点 。


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