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特朗普|白宫疫情告急，“阴谋论”下赌盘胜率却很诚实( 三 )


根据第25条修正案 ， 因身体原因丧失行为能力的总统可选择暂时将权力移交给副总统 ， 并可以在适合履行职责时重新掌权 。 当前美国总统继任顺序是：副总统彭斯、众议院领导人佩洛西、参议院少数派领导人苏墨、国务卿蓬佩奥 。 不过 ， 特朗普暂时并未选择权力移交 。
特朗普|白宫疫情告急，“阴谋论”下赌盘胜率却很诚实
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备战向来波动率最高的10月
现在臆测选举结果并不靠谱也无必要 。 但唯一确定的是 ， 波动在所难免 ， 标普500指数过去20年的数据显示 ， 10月是一年中波动最剧烈的月份之一 ， 创下了最高的历史波动率 。
目前 ， VIX（恐慌指数）的11月与10月的费率差正在急剧扩大 。
特朗普|白宫疫情告急，“阴谋论”下赌盘胜率却很诚实
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| VIX价差 。 来源：见闻VIP
过去的一周 ， 由于美国新一轮财政刺激谈判取得一定进展 ， 美股在9月大跌后上涨了2.5% ， 发达国家股票型基金也吸引了90亿美元的资金流入 。 但鉴于美国大选前的不确定性 ， 多数华尔街机构预计近期的资金部署将是有选择性的且是缓慢的 。
目前 ， 机构普遍假设三种可能出现的结果（特朗普赢、拜登赢、选举结果存在争议并推迟公布） ， 其对大类资产的影响也截然不同 。
例如 ， 渣打预计 ， 在拜登胜选的第一种情景下 ， 在欧元、加元和新兴市场外汇反弹的带动下 ， 美元继续贬值 。 拜登对全球贸易、多边主义的建设性观点可能会支持新兴市场复苏 。 拜登的国内议程（倾向于加税等）可能对美国资产构成压力 ， 并推低美国利率 。 随着全球贸易前景改善、美国基础设施支出攀升 ， 大宗商品将继续上涨 。
特朗普早在2018年就出台了《美国重建基础设施立法纲要》 ， 旨在“翻修重建”早已老化不堪的传统基建 。 但是《纲要》进展非常不顺利 ， 因为其核心思想是想让私人资本来帮助美国“重建”——政府最多只能出2000亿美元 ， 剩下1.5万亿美元都要靠“撬动”私人资本 。
但显然 ， 美国的“聪明钱”是不屑于参与利润微薄、又脏又累又不讨好的基建的 。 但目前美国政府将有能力通过财政刺激措施 ， 来把早就想做但做不成的基建更新项目完成 。 这个预期将会在大选之后逐渐更多进入市场视野 。
在特朗普胜选的情景下 ， 初期风险溢价会上升 ， 美元或上涨 。 欧元和除日本外的亚洲外汇最易受特朗普贸易政策的影响 。 但美国基本面的恶化（财政赤字攀升）可能在中期内对美元构成压力 。 这一情景下 ， 拥挤头寸的大宗商品最初可能会易受风险溢价上升的影响 ， 但较低的实际利率和通胀担忧应会支撑黄金和铜 。
在结果推迟公布的第三种情景下 ， 长期的风险厌恶情绪或导致近期金融市场趋势出现部分逆转 ， 例如美元走弱的趋势将逆转 。 美国债券收益率也应会因避险情绪攀升而走低 ， 但新兴市场债券收益率则或因风险溢价攀升而面临上行压力 。 黄金可能被夹在相互冲突的力量之间——风险厌恶情绪或打击拥挤的多头头寸 ， 但对避险资产的渴望则或起支撑作用 。
此外 ， 机构倾向于认为 ， 尽管人民币夹在强劲的基本面和地缘政治风险之间 ， 但无论大选结果如何 ， 只要地缘政治风险不出现重大升级 ， 人民币可能会进一步走强 。 这主要是因为 ， 中国经济基本面强劲 ， 且中美利差维持在250BP的历史高位 。
历史经验也表明 ， 在大选后 ， 人民币和美元通常会恢复以前的趋势波动 。 在最为乐观的情景下 ， 渣打认为不排除美元/人民币会在2021年上半年回到6.4-6.5 。 当然 ， 地缘政治风险大幅攀升 ， 也可能导致人民币贬值 ， 但7-7.2则是最为极端的一个区间 ， 人民币很难突破7.2这个“破7”后从未被测试的心理关口 。


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