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温氏股份|股价大跌30％，曾市值超2000亿的养猪龙头，要被市场“抛弃”？( 二 )


市值被超越 ， "公司+农户"模式过时了？
依靠着"公司+农户"的模式 ， 温氏股份在前30年取得了辉煌的成绩 。
但是在近几年 ， 特别是在2015年上市以后 ， 这种模式的弊端开始显现 。

"公司+农户"模式最大的弊端 ， 就是在效率上 。 绝大部分的养殖业企业都是使用"自繁自养"的模式 ， 从出生到最后出售全部由企业控制 ， 十分高效 。 而温氏股份则是提供猪崽和饲料 ， 其余由农户进行养殖 ， 这种模式要进行多次的沟通 ， 效率并不高 。
除了效率不高的弊端以外 ， 利润被压缩也是这种模式下的另外一个弊端 。 虽然这种经营模式具有"轻资产"的优点 ， 但是利润需要分给养殖户 ， 利润会被明显压缩 。 从和牧原股份的毛利率比较来看 ， 2020年牧原股份的毛利率高达63.27% ， 而温氏股份的毛利率则仅为38.39% ， 差距不可谓不小 。
还有一个严重的弊端 ， 就是管理控制不便 ， 2018年非洲猪瘟就给温氏股份带来了不小的冲击 。 和"自繁自养"不同 ， 一旦行业出现了严重的传染性疾病 ， 以农户代养鸡、猪的温氏股份就会首当其冲 。
从目前二级市场的表现来看 ， 温氏股份的市值已经被牧原股份远远甩开 。 与其说这是两个企业的差距 ， 不如说这是两种不同经营模式之间的差距 ， 或许这种"公司+农户"的经营模式已经过时了 。
凭借着"公司+农户"的养殖模式 ， 以及"双线并进"的生产策略 ， 温氏股份取得了不错的成绩 。 但是 ， 这两个温氏引以为傲的核心 ， 现在已经显现出了巨大的弊端 。 股价的大幅下挫给温氏股份敲响了警钟 ， 如果不能及时转变经营模式 ， "养殖业大户"也难逃周期之困 。


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