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趣投稿|好生意的2个时间窗口，高瓴张磊道破抓住真正大机会的秘诀( 三 )


26 ， 长期主义不是结果 ， 而是所相信的理念能够穿越时间 ， 不会被过滤或淘汰 。 人们更习惯于关注当下 。 然而 ， 真正有效的研究往往是长期的 ， 需要时间的沉淀 。
27 ， 能随着时间的流逝加深护城河的 ， 才是“资产” ， 时间越久对生意越不利的 ， 则是“费用” 。 许多秘密藏在时间里 ， 时间会孕育一切 。
28 ， 时间是创新者的朋友 ， 是守成者的敌人 。
29 ， 坚持走在价值投资的道路上 ， 就要保证“当幸福来敲门时 ， 你要在家” 。 如果陷于意气之争 ， 不断去和市场较劲 ， 寻求短期博弈 ， 就放弃了去看5年、10年的机会 。
30 ， 等待也是一种主动 ， 等待不是什么都不做 ， 保持耐心等待的最好做法就是对无关的事情连想都不要想 ， 一直清楚什么是该做的、什么是不该做的 。
趣投稿|好生意的2个时间窗口，高瓴张磊道破抓住真正大机会的秘诀
本文插图

在多数人都醉心于“即时满足”（Instant Gratification）的世界里时 ， 懂得“延迟满足”（Delayed Gratification）道理的人 ， 已经先胜一筹了 。 ——张磊
警惕机械的价值投资
31 ， 价值投资不是数学或推理 ， 不能纸上谈兵 ， 必须像社会学的田野调查一样 ， 理解真实的生产生活场景 ， 才能真正掌握什么样的产品是消费者所需要的、什么样的服务真正有意义 。
32 ， 价值投资要从书本上学 ， 从基本常识出发 ， 但不能言必谈理论和原则 。 警惕机械的价值投资就是“要警惕右、防止左 ， 但主要是防止左” 。 价值投资的“右”是指机会主义者 ， 要拒绝投机 。 价值投资的“左”是指激进主义者 ， 比“右”更可怕 。
33 ， 长期持有只是结果 ， 而不是目的 。 长期持有只是价值投资的某种外在表现形式 ， 有些价值的实现需要时间的积累 ， 有些价值的实现只需要环境的重大变化 ， 所以不能说长期持有就是价值投资 ， 非长期持有就不是价值投资 。
34 ， 购买低估值的股票并不是价值投资回报的持续来源 ， 企业持续创造价值才是 。
35 ， 很多时候基本面投资往往是趋势投资 ， 是看行业的基本面或经济的周期性 ， 本质上也是博弈性的 。 我们所理解的价值投资 ， 不仅仅要看到生意的宿命论 ， 还要关注创业者的主观能动性 ， 关注环境、生态的变化 ， 这些都会改变生意的属性 。
【趣投稿|好生意的2个时间窗口，高瓴张磊道破抓住真正大机会的秘诀】36 ， 在做投资研究时 ， 底层的思维方式决定了研究与否、研究什么 ， 投不投资、投资什么 ， 而世界观、价值观决定了研究对象到底是事实、数据还是原理 ， 投资对象究竟是不是时间的朋友 。
37 ， 某种策略方法一旦成为信仰 ， 一定有其厉害的地方 。 坚持一种投资方法的关键在于你要遵守一套游戏规则 ， 就像音乐家的内心要有浑然的交响 ， 诗人的内心要有和谐的意境 ， 军人的内心要有统一的信念 。
38 ， 选择投资方式就是选择自己的生活方式 ， 出发点是你自己的内心 ， 选择的是能够让你有幸福感的东西 。
避开价值投资的四个陷阱
39 ， 第一个陷阱是价值陷阱 ， 避开它的要义是不要只图便宜 ， 投了再便宜也不能投的项目 。 一个看上去“物美价廉”的投资未必是个好投资 ， 因为投资标的必须有好的质量 。
40 ， 价值陷阱是传统价值投资中极易被忽视的圈套 。 在分析标的时自然应该强调估值的重要性 ， 不仅要看当前的估值 ， 还要看企业在未来一段时期的表现 ， 而且这个预期与企业拥有的核心技术、所在行业的竞争格局、行业周期、市场环境、组织形态以及管理层都有关系 。
41 ， 如果一家企业的技术面临颠覆式挑战 ， 而且完全没有研发或技术上的储备 ， 那它的估值可能随时会一泻千里 。 如果一家企业所处的行业是赢家通吃或者寡头垄断的行业 ， 那么它的估值就很难用现在的市场份额对应的营收或利润来判断 ， 因为这种行业往往会产生极端的结果 。 如果是典型的大型企业 ， 那么它的规模可能会妨碍反应速度和增长空间 。


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