ZAKER生活|积小胜为大胜的富国基金“低波哥”张啸伟( 二 )
数据来源：同花顺 ， 诺亚研究 ， 截止日期：2020.7.8
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张啸伟的投资风格
张啸伟成名的并不是富国天合而是另一只基金富国美丽中国 。 这只基金是张啸伟独立管理的 ， 而他采取的是复制型的投资方法 ， 管理产品的持股较为相似 。 为了排除双基金经理的干扰 ， 我们通过剖析这只产品 ， 来理解张啸伟的投资风格 。
张啸伟管理基金一览
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数据来源：同花顺 ， 诺亚研究 ， 截止日期：2020.7.8
富国天合与富国美丽中国的净值走势对比
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数据来源：同花顺 ， 诺亚研究 ， 截止日期：2020.7.8
富国美丽中国长期被机构资金青睐 ， 近年来机构资金占比从未低于40% ， 为何？一方面长期业绩比较优秀 ， 另一方面 ， 也是最重要的一点就是回撤控制较好 。
富国美丽中国持有人结构
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数据来源：同花顺
张啸伟最大的特色在于能攻善守 ， 在业内有“低波哥”之称 。 在获取收益的同时 ， 能有效控制组合波动 。 例如在2018年沪深300指数下跌25.31%的情况下 ， 该基金回撤仅12.48% 。
他的投资方法具体是通过组合仓位水平、行业配置和个股选择来控制回撤 。 首先通过仓位控制应对系统性风险 ， 其次对行业均衡配置 ， 最后优选性价比高、安全性好的个股 ， 控制个股风险 。
从仓位来看 ， 富国美丽中国的股票仓位并不高 ， 在2019年之前 ， 股票仓位从未超过80% ， 行业配置也比较均衡分散 。
富国美丽中国股票仓位情况
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数据来源：同花顺
富国美丽中国行业配置较为分散
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数据来源：同花顺
从回撤幅度来看 ， 富国美丽中国的走出了类似标普500低回撤的净值曲线 。 从各类风险收益指标来看 ， 富国美丽中国显著高于同类基金 ， 看上去波动率较高 ， 结合索提诺比率来看 ， 更多的是向上波动 。
富国美丽中国与标普500净值涨幅对比
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数据来源：同花顺 ， 诺亚研究 ， 截止日期 ， 2020.7.8
富国美丽中国风险收益指标
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数据来源：同花顺 ， 诺亚研究 ， 截止日期 ， 2020.7.8
从持股来看 ， 张啸伟是明显的自下而上以选股为主的风格特点 ， 在调研中他自称他会把50%的精力放在个股选择上 ， 30%去选择行业 ， 还有20%看宏观方面 。
从富国美丽中国15个季度的前十大重仓来看 ， 张啸伟的持股重复度极高 。 国瓷材料从基金诞生的季报至今从未跌出过重仓股名单 ， 而像格力电器 ， 中国平安等白马股也有不低于6个季度出现在重仓名单中 。
富国美丽中国重仓持股重复度高
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注：标注颜色的个股为重复出现的个股（次数不低于2次）；数据来源：同花顺 ， 诺亚研究
但是从换手率上来看 ， 张啸伟并不是绝对的价值型选手 ， 更多的是相对价值 。 在个股估值合理的区间进行加减仓操作 。
富国美丽中国基金换手率
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