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金龙鱼|千亿巨头金龙鱼隐忧不少 利润率过低欲冲中央厨房解围( 二 )


毛利率低于同行 ， 金龙鱼对《投资者网》称 ， 公司的毛利率在行业内处于合理的水平 。 公司是国内最大的农产品和食品加工企业之一 ， 产品种类众多 ， 没有与公司业务完全可比的A股上市公司 。
金龙鱼同时称 ， 油籽压榨 ， 食用油精炼 ， 面粉和大米等商品初级加工的业务量大 ， 毛利相对较低 。 但近年来 ， 公司成功地扩大了利润较高的零售业务的占比 。 同时 ， 金龙鱼稳定增长的利润表明 ， 公司的发展战略是成功且可持续的 。
数据显示 ， 2019年毛利率为11.4% ， 但盈利能力依然可观 ， 最近三年 ， 净利润分别为52.84亿元、55.17亿元和55.64亿元 。
对此 ， 朱丹蓬称 ， 金龙鱼属于粮油加工行业 ， 其整体规模、行业地位以及重资产的经营模式注定了其毛利率处于行业中游水平 ， 也符合行业整体发展趋势 。
不过也有业内人士称 ， 金龙鱼营收1700多亿元 ， 利润才50多亿元 ， 利润率不到3% ， 这一数据 ， 甚至无法抵消汇率波动风险 。 从投资角度来看 ， 金龙鱼的盈利能力比不上海天味业 ， 更别说贵州茅台 。
数据还显示 ， 2017-2019年 ， 金龙鱼资产负债率（合并）分别为58.2%、63%和59.9% ， 在同业之中处较高水平 。 总体负债规模从2017年的794亿元增长到2019年的1022亿元 。
金龙鱼|千亿巨头金龙鱼隐忧不少 利润率过低欲冲中央厨房解围
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来源：招股说明书
而同期克明面业、西王食品的资产负债率（合并）分别为27.94%、43.4%、45.46%和64.06%、51.1%、49.62% 。 行业平均值为47.53%、44.62%、44.37% ， 均低于金龙鱼 。
对此 ， 金龙鱼对《投资者网》称 ， 主要因为公司原材料采购金额较大 ， 短期借款金额较高 ， 金龙鱼拥有良好的商业模式及管理能力 ， 成本非常具有竞争力 。 公司短期融资主要用于营运资金 ， 财务状况良好 。 报告期各期末 ， 公司资产负债率较为稳定 ， 公司募集资金到位后 ， 资产负债率预计将有所降低 。
【金龙鱼|千亿巨头金龙鱼隐忧不少 利润率过低欲冲中央厨房解围】进军中央厨房
上半年的疫情虽对餐饮行业的供需造成冲击 ， 却加速了传统餐饮企业向线上转型 ， 预计2020年中国在线外卖市场规模将突破6500亿元 。
对于上市后的三年目标 ， 金龙鱼也给出规划：将继续丰富产品组合 ， 进入中央厨房、冷冻面团、酵母、调味品等细分领域；继续打造和扩大综合性生产基地；进一步提升品牌知名度；构建全渠道网络 ， 探索新零售模式；继续加强对产品品质及食品安全的把控；打造更具专业化的仓储物流体系 。
金龙鱼|千亿巨头金龙鱼隐忧不少 利润率过低欲冲中央厨房解围
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来源：招股说明书
金龙鱼称 ， 看重外卖和团餐等餐饮细分市场的巨大机遇 ， 中央厨房已成为公司重点发展方向之一 ， 将打造从源头到餐桌的中央厨房园区全产业生态链 。 目前 ， 金龙鱼在河北廊坊、重庆、陕西兴平和浙江杭州的四个中央厨房项目已经提上日程 。
有消息称 ， 今年6月份 ， 金龙鱼已在重庆江津区开建了总投资4亿元的中央厨房项目 ， 该项目以火锅底料、川味复合调味料、火锅系列食材、米面油制品、中央厨房加工为主 ， 预计明年底投产 ， 整体项目投产后 ， 可实现年加工能力12万吨 ， 工业产值22亿元 ， 带动当地就业900人 。
对此 ， 朱丹蓬称 ， "中央厨房涉及基地、食材、加工、供应链等多个产业环节 ， 是链接前端原料生产和后端净菜供给的核心 。 大厨房战略未来前景不错 ， 一般都是大企业来玩才能玩得好 ， 与金龙鱼的规模很匹配 。 "
也有业内人士认为中央厨房模式涉及多个环节 ， 投入巨大 ， 效率和标准化程度较高 ， 收益如何还未可知 ， 还需进一步观察 。 而对于金龙鱼是否会布局外卖市场 ， 朱丹蓬称 ， 这一块还没有最后确定 ， 是依托平台 ， 还是自建平台 ， 还未可知 。 但从产业端、渠道端、消费端来看 ， 难度太大 ， 跨度太大 ， 不是非常看好 。


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