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投资|5G iPhone来袭！苹果产业链四季度机会确定，5G应用端投资也值得期待( 二 )


孔令峰：5G本身的投资 ， 在今明后三年应该是加速的高峰期 ， 5G基站建设 ， 明年预期向100万站靠拢 ， 后年可能更高 ， 5G基站的总量是数百万级别的 ， 这一点跟手机不一样 。 比如如果华为手机出货量为2亿部 ， 那需要的芯片是2亿颗 ， 如果提前备货的话 ， 难度极大 。 但基站百万级别的 ， 明年5G建设进度肯定还会是加速状态 。
5G是全球都在抢夺的制高点 ， 中国在5G领域处于绝对领先地位 ， 从国际竞争力角度看 ， 我们会把它当成类似公共服务、基建方面的业务去做 ， 一定会加速去投资 。 但5G新基建板块今年表现不太好 ， 比如生益科技(600183,股吧)、沪电股份(002463,股吧)、深南电路(002916,股吧)等公司 ， 这些公司的业务并不只有5G ， 还有消费电子 ， 这些都是贯穿的 。 但我们对明年的加速投资并不担心 。
《红周刊》：如果5G建设进度还会加速 ， 那么5G用户流量需求是否有望超预期？
孔令峰：要看5G应用端 ， 比如无人驾驶、AR、VR、云游戏等的数据量 。 如果云游戏嵌上AR、VR这种技术的话 ， 它消耗的流量应该是我们现在玩的手游的几十倍、上百倍 ， 毫无疑问将会实现爆发性的增长 。 此外 ， 未来的工业互联网、无人驾驶等如果出来 ， 那么数据量将会了不得 。
但现在还没有一个好的应用产生 ， 我们首先应该把基础设施作为国家的公共服务项目做下去 ， 加快投资 。 现在市场有观点认为 ， 5G目前来看还比较盲目 ， 看不到好的应用 ， 加快投下去可能是内循环的一个污点 ， 我认为这是非常不负责任的说法 。 某种程度上 ， 过于从经济层面考虑问题是不对的 ， 拿3G时代来说 ， 当时也没有想到投下去会产生这么大的作用 ， 所以 ， 从国家层面看 ， 一定要把5G先投资下去 ， 只有先把网络铺得特别完善 ， 还具备产生应用的条件 。
《红周刊》：当下时点 ， 5G投资有哪些主线可以把握？
孔令峰：5G投资的结构比较清晰 ， 主要有三条线 。 第一就是硬件 ， 比如中兴通讯(000063,股吧)、沪电股份、生益科技等公司 。 第二是应用 ， 目前来看 ， 比较清晰的是云游戏、云服务、无人驾驶、虚拟显示、工业互联网等 。 第三是服务端 ， 基于数据量的暴增 ， 那么数据中心、光模块、存储、上云等也会有不错的增长 。
从这三条线来看 ， 我们并不特别看重硬件领域 ， 5G投资本身是周期性的投资 ， 未来三年5G可能会迎来高峰期 ， 业绩可以算得很清楚 ， 如果做完高峰期以后 ， 后续运营商的资本开支怎么规划 ， 现在还说不好 。 此外 ， 5G投资已经炒作了一两年了 ， 现在再重点看硬件领域 ， 意义并不大 。 我们现在更重视的是偏软的应用和服务 ， 尤其是应用端 ， 因为如果5G基建全部建设好后 ， 没有应用的话 ， 就等于建好了高速公路 ， 路上没有车是一样的 ， 后果很严重 。 5G应用上 ， 我们现在最看好的方向是无人驾驶、虚拟显示、工业互联网和云游戏 。
《红周刊》：四季度 ， 您如何看待科技股的投资策略？
孔令峰：不少投资人认为当前市场的核心矛盾是好东西太贵了 ， 比如此前受益于疫情的一些消费、医药类公司 ， 但贵也不是核心问题 ， 核心问题是增长 。 假如一家公司今年的动态PE是50倍 ， 看起来很贵 ， 但如果今年的利润增长也有50%的话 ， 可能就不贵 ， 否则就要有所质疑 。 因此 ， 我更倾向于寻找一些成长性更好的板块 ， 因为成长性好的公司是最不担心贵 。
四季度则首选有业绩支撑、估值尚可的高端制造 ， 如面板 ， 属于未来的供需和产业格局都能看得非常清楚的领域 。 我们非常看重供需关系 ， 尤其是供给在中国 ， 需求在全球的产业 ， 除了面板 ， 还有一大典型就是光伏、电动车 。 光伏整个硅片组建80%以上的产能都在中国 ， 但是需求在全球 ， 比如电池、隔膜、电解液等领域的龙头基本上全在中国 ， 而需求则是全球的 。 还有汽车 ， 一些看起来很传统 ， 但有新的赋能领域也可以关注 ， 比如现在流行整个前窗、后窗、车顶一体化 ， 那么未来玻璃升级的空间是很大的 ， 福耀玻璃(600660,股吧)作为全球老大 ， 也处于很好的全球供需格局 。


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