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中国证券报-中证网|丰收年难掩生存“窘”私募演绎“冷暖”行情( 二 )


看好第四季度行情
今年前三季度A股市场赚钱效应明显 ， 第四季度是否还能维持？展望后市 ， 私募普遍认为市场将维持震荡向上的走势 ， 结构性行情依然值得期待 。
【中国证券报-中证网|丰收年难掩生存“窘”私募演绎“冷暖”行情】泊通投资董事长卢洋表示 ， 目前全球经济仍在复苏趋势中 ， 疫情二次发酵并未对经济带来显著影响 ， 尤其是国内 ， 经济修复的支撑力量已经由逆周期的地产基建逐步过渡到消费、服务业和制造业投资 ， 经济的内生动力有所增强 。 十一假期消费的复苏力度也较强 。 因此 ， 如果有外部变量的冲击 ， 在估值并未显著高估 ， 拥挤度有所缓解的市场背景下 ， 应该更多被理解为“机会”而非“风险” 。
格雷资产总经理张可兴认为 ， 未来市场还将呈现结构分化的行情 ， 而且分化会更加极致 。 虽然当前有观点认为有些股票相对有点贵 ， 甚至觉得已经有泡沫浮现 ， 但张可兴表示 ， 还是有少部分的股票从未来三至五年来看很便宜 ， 具有非常不错的成长空间 。 短期来看 ， 张可兴认为市场将维持震荡向上的行情 ， 而且这种行情的持续性会远超市场想象 。
在具体的配置方向上 ， 私募之间仍存在一定的分歧 。 星石投资表示 ， 回首过去的三个季度 ， 投资机会如同接力赛 ， 有序出现 。 展望第四季度 ， 从自上而下的视角来看 ， 经济复苏的确定性较高 ， 基本面修复带来的上市公司业绩改善 ， 将会成为接下来一段时期的主要驱动因素 ， 业绩伴随经济修复不断改善的顺周期成长板块可能会更好 。 相比之下 ， 科技板块长期向好 ， 但是前期涨幅较大 ， 部分企业未来的成长性有一定透支 ， 性价比有所下降 。 具体来看 ， 有色金属、高端装备、可选消费和交通运输等细分领域是可以重点关注的方向 。
卢洋表示 ， 预计顺周期板块的投资逻辑会持续发酵 ， “地产+科技”的核心组合目前来看比较适合当下市场 。 地产近期销售数据持续良好 ， 顺周期逻辑通顺 。 科技板块在连续深度调整后 ， 在时间和空间上都有足够调整的背景下 ， 做多窗口期可能出现 。
鸿道投资创始人孙建冬则并不看好顺周期板块第四季度的机会 ， 他表示 ， 从全球主要国家的政策变化和股票市场的选择来看 ， 市场进攻的方向明显趋于集中 ， 大金融、顺周期、医药板块将趋于平淡 ， 光伏、新能源汽车、消费电子板块将成为第四季度市场上涨的主要方向 。
前三季度A股市场结构性行情显著 ， 不少私募机构的业绩持续走高 ， 规模也水涨船高 。 同时 ， 亮眼的业绩也使得私募产品持续吸金 ， 不少机构密集备案上百只新产品 ， 更有十余家机构晋升百亿私募行列 。
然而 ， 几家欢喜几家愁 。 虽然整体迎来丰收年 ， 但仍有不少私募面临业绩不佳、产品提前清盘等窘境 。 除了部分小私募因规模难有突破而烦恼外 ， 头部私募的竞争也日趋激烈 ， 个别头部机构甚至跌出百亿私募的阵营 。 前三季度赚钱效应明显 ， 第四季度市场如何走？展望后市 ， 私募普遍认为市场将维持震荡向上的走势 ， 结构性行情依然值得期待 。
□本报采访人员张凌之王宇露
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