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投资|产品净值迭创新高 解密国寿安保吴坚的成长股“擒牛术”

今年3月以来 ， A股市场从底部启动 ， 开启了持续上涨的行情 。 尽管在7月份 ， 上证指数创出阶段性高点后 ， 市场进入了近三个月的横盘整理阶段 ， 但并不影响一些优秀基金经理管理的基金产品净值在7月份以来的结构性行情中持续创出新高 。 国寿安保基金经理吴坚就是其中的佼佼者 。
上证指数在7月13日上冲至3458.79点 ， 随后开始持续震荡整理 。 吴坚独立管理的两只偏股混合型产品——国寿安保策略精选、国寿安保稳惠却在随后的7、8、9月中持续创出成立以来的净值新高 。
投资|产品净值迭创新高 解密国寿安保吴坚的成长股“擒牛术”
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国寿安保基金经理 吴坚
银河证券数据显示 ， 截至9月20日 ， 国寿安保策略精选（LOF）自2017年9月27日成立以来的近三年时间里 ， 净值增长率达122.33% ， 是同期沪深300指数收益率的5.1倍 。
国寿安保稳惠自2015年11月26日成立以来 ， 穿越牛熊 ， 净值增长率为130.14% ， 是同期沪深300指数收益率的5.15倍 ， 获得海通证券(600837,股吧)三年期五星评级 。
吴坚是如何创造如此佳绩的 ， 他的成长股“擒牛术”到底有何秘诀？
当今的投资更需要自上而下的框架
吴坚 ， 博士 ， CFA ， 理工科背景 ， 本科攻读生物学 ， 喜欢探寻事物的本质 ， 而他本人又酷爱历史 ， 习惯从更宏观的视角考虑问题 。
吴坚最初切入投资领域的职位是宏观和策略研究员 ， 这使得他拥有更好的宏观思维 。
生物学、历史 ， 金融、宏观和策略研究员 ， 如此复合的背景造就吴坚独具特色的投资框架 。
他认为 ， 相比于行业研究员出身的基金经理 ， 自己自上而下的研究框架会多一些 。 而自2018年以来的A股投资 ， 需要比以往更加注重自上而下的研究 。 一方面 ， 许多A股公司的业务已经蔓延到全球 ， 不可避免地受到全球宏观经济的影响；另一方面 ， 国际关系的变化对全球资本市场的影响也越来越大 。
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图片来源：摄图网
吴坚认为 ， 全球治理格局正发生系统性变化 ， 以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局将成为未来一切投资的前提和基础 。 国内大循环背景下会出现新型的内需扩张 ， 与此同时国内改革与开放的潜力进一步释放 ， 产业升级作为基础 ， 会加速促进国内国外双循环的形成 。
从全球市场来看 ， 低利率+高波动成为今年全球市场的主要特征 ， 因此需要用确定性的趋势去抵御波动与不确定性 。
选赛道是根本
什么才是确定性的趋势？在吴坚看来 ， 大的投资机会往往是行业性的 ， 或者产业链层面的 ， 不会只反映到个股 。 只有把产业链 ， 行业层面研究清楚了 ， 才能抓住大的投资机会 。
吴坚研究发现 ， 自2010年之后 ， 行业间不再轮动 ， 多数行业的估值历史分位数都是趋势下行 ， “杀估值”是常态 。 而优质的赛道则是周期性上行 ， 能够确定性的持续贡献收益 。
在吴坚看来 ， 最佳的赛道有三类 ， 一类是产业处于扩张期 ， 比如半导体材料、印刷电路板、钢结构、锂电池、创新药等；第二类是产业整合完备期 ， 这一类包括细分板块的冶金矿产化工设备、低压设备、家具、房地产开发等行业 ， 行业格局已基本奠定 ， 优质企业在不断提高市占率；第三类则是龙头进击期 ， 包括白酒、空调、工程机械等 ， 行业龙头的地位几乎无可撼动 ， 龙头公司通过不断地提升产品力 ， 实现自身的扩张 。
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图片来源：摄图网
基于对赛道的把握才能更好地精选产业发展趋势带来的投资机会 。 吴坚认为 ， 产业发展趋势可以是内生性的 ， 也可以是政策驱动性的 ， 前者比如光伏平价、医疗、消费升级、5G、云计算等；后者比如新能源汽车、信创、半导体和军工等 。


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