投资机会|博时基金魏凤春：关注成长股投资机会 市场围绕两方面布局
外部不确定暂时弱化 。 内部经济修复确定 ， 进入内生增长与十四五规划政策红利预期阶段 ， 科技性价比提升 ， 可关注制造业+科技 ， 以及可选消费中的服务消费 。 但是不确定性并未消除 ， 流动性高点已过 ， 仍然需谨慎乐观 。
基础因子方面 ， 无论从9月的PMI还是国庆中秋假期的数据来看 ， 国内经济依然继续延续修复的态势 ， 供需两端均继续修复 ， 需求端修复弹性更好 ， 供需缺口继续收窄 ， 经济呈现更大范围内的正常化 。 服务业加速修复 ， 建筑业订单和预期指数景气走高；制造业中 ， 设备和高科技制造业行业景气度继续上行 。 房地产业PMI时隔16个月 ， 重回50%景气区间 。 航空、住宿、铁路保持高位且大幅回升 ， 航空业PMI达84.3% ， 高于往年均值24个百分点 ， 反弹十分明显 。 住宿餐饮修复也持续加速 。
交易因子方面 ， 从股债风险溢价来看 ， 股票的系统性相对优势开始弱化 ， 债券的交易性机会开始出现 。 股票的机会更多在结构 ， 在内生的产业驱动而不在宏观的流动性驱动 。 从赚钱效应来看 ， 赔钱概率很低 ， 左侧交易可以进场 。 从市场风格来看 ， 成长股估值罕见低于消费 ， 在三季度较强的调整之后 ， 成长股的优势开始显现 。
外部冲击方面 ， 特朗普染疾后 ， 市场开始交易拜登获胜的逻辑 ， 在大选前这一预期相对明确 ， 但是外部不确定仍然很强 。
具体来看 ， A股方面 ， 内部增长明确 ， 外部不确定性减弱 ， 市场进入短暂的日历效应 ， 成长股大幅调整或迎来反弹良机 。 市场需要1）围绕制造业+科技进行布局 ， 2）消费股调整后积极布局可选消费中的服务消费 。
港股方面 ， 进入10月 ， 港股科技股在新的科技企业上市带动下有望再度聚集人气 ， 随着全球流动性驱动的边际放缓和估值问题 ， 港股的配置价值会有所凸显 ， 结构上建议以业务在中国的红筹、中资股为主 。
债券方面 ， 经济延续修复 ， 海外不确定性因素边际上小幅缓和 ， 易纲行长发文表态保持稳健取向 ， 保持在正常货币政策区间 ， 保障老百姓(603883,股吧)币值稳定 ， 将对市场预期有一定影响 。 趋势上 ， 利率债在一段时间内都是偏震荡交易 ， 挖掘可转债、城投以及部分资质较好的地产债 。
黄金方面 ， 海外不确定性弱化 ， 黄金走弱 。
【投资机会|博时基金魏凤春：关注成长股投资机会 市场围绕两方面布局】原油方面 ， 预计第四季度原油价格看平 ， 但是从超过一个季度的时间来看 ， 第四季度是原油仓位提升的窗口 。
（责任编辑：任刚 HF008）
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