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万家基金|万家基金：节后成交量迅速回暖，信心显著恢复，对后市持续乐观

截至今日收盘 ， 上证指数涨2.64% ， 深证成指涨3.15% ， 创业板指涨3.91% 。 指数高开高走 ， 创业板指大涨近4% ， 深成指涨超3% ， 题材板块全线上涨 ， 数字货币、深圳、特高压、白酒、券商等大涨 ， 午后第三代半导体、抗病毒等概念走高 ， 两市成交额逼近万亿元 ， 北上资金净买入近150亿元 。
10月的开门红从盘面上看市场出现指数上涨、个股普涨的局面 ， 说明9月的调整只是对长假不确定的一种担忧 ， 一旦长假过去 ， 节前离场资金也在跑步进场 。 10月末将召开十四届五中全会 ， 新能源汽车、光伏、军工、电子等方面有望获得新的国家政策支持 。 随着经济的稳步复苏 ， 上市公司三季报业绩也有望进一步提振市场信心 。 国庆节后 ， 市场成交量迅速回暖 ， 信心明显恢复 ， 我们对后续市场保持乐观 。
从今日行业板块表现来看 ， 多数收涨 。 其中申万一级行业中国防军工板块领涨 ， 计算机、食品饮料、非银金融紧跟其后 。 对于近期热度居高不下的军工板块火热表现 ， 我们认为主要由以下方面影响促成：
1、 一方面由于近期地缘冲突事件催化 ， 另一方面前期板块随市场有所调整 ， 市场情绪得以修复 。
2、军工板块近三个月以来倍受市场关注 ， 7月指数单月涨幅43% ， 8月中下旬以来随A股整体调整 。 虽然8月以来市场情绪有所波动 ， 但随着十四五军事武器装备规划逐步落地、全球视角地缘冲突因素仍存 ， 我们认为A股国防军工板块的投资仍存较好投资机会 ， 行业投资的核心逻辑正在发生微观层面的变化 ， 其中具备产业链核心竞争力的企业 ， 相比十三五期间 ， 未来几年的业绩增速中枢有望实现整体上升 。
3、从最近一期财务报表情况来看 ， 军工行业今年实现总体稳健增长态势 ， 预计十四五增速或将再上台阶 。 其中 ， 2020H1行业利润增长为21% ， Q２环比Q１明显改善 ， 通过赶工完成上半年任务 ， 多家增长水平拉回到全年预期水平 ， 其中航空、航天、信息化和新材料净利润增速分别为22.22%、0.25%、25.69%、23.72% ， 航空板块增幅高于行业平均 ， 上游信息化和部分材料公司率先体现增速加快 ， 多数子行业目前仍体现的是去年的订单的惯性增长 ， 跟预期比较一致 ， 预计行业全年增长15-20% ， 2021年行业增长将加快 。 行业盈利水平方面继续提高 ， 去年年报里综合毛利率和净利率已是多年来较好水平 ， 但今年中期继续获得提升 ， 其中航空、航天、信息化和新材料毛利率分别为17.31%、22.93%、38.73%、34.83% ， 净利率分别为5.91%、6.09%、13.24%、16.15% ， 主要是受益于量的变化 ， 当然也有走向高端、走向集成、央企子公司削减成本和费用的影响 。
4、总体来看当下军工行业的观点 ， 我们认为 ， 虽然周边形势风起云涌 ， 但当下演变为军事冲突仍为小概率事件 ， 后续军事演练有望常态化 。 与其博弈短期军事冲突的可能性 ， 不如着眼“十四五” ， 择机战略布局确定性受益于军事斗争准备的核心标的 。 军工板块由于资金结构而杠杆率较高 ， 融资余额占流通市值比例是A股平均水平1.8倍 ， 因此波动较大 。 但调整带来配置机会 ， 继续看多军工板块 。
5、从方向上看 ， 我们重点看好高成长优质标的及平台类标的两大方向 。 伴随着需求逐步落地、产业链景气度加速呈现 ， 市场对军工行业基本面的认知和消化将愈加充分 ， 具备核心资产属性的高成长优质标的将获得持续估值溢价 。 军工行业的特性是计划性较强 ， 处在需求加速方向的标的成长确定性强、远期安全边际极高 。 在行业需求显著加速时 ， 配套企业尤其是末端配套企业的交付节奏普遍具有较大提前量 ， 且其前期交付数量具有显著的放大效应 。 上游配套企业有望快速加速到满产平台 ， 从而有效保障下游主机厂生产组织要求 ， 从而超额反映下游需求景气度 ， 获得超预期业绩增长 。 展望未来一个季度 ， 航天装备需求加速趋势将在产业链上游企业订单层面获得更多验证 。


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