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反做空研究中心|康得新或将换老板，评级机构报告：吉林森工集团持股多被质押( 二 )


根据证监局的初步调查 ， 康得新在2015年至2018年间累计虚增营业利润115.31亿元 。 它的管理上有一定的不足之处 ， 出现了控股股东通过资金归集方式大量违规非经营性占用其货币资金、以及它通过采购违规挪用募集资金、对控股股东提供关联担保等违法违规行为 。 截至2020年8月末 ， 它的第一大股东康得投资集团有限公司（简称“康得集团”）持有与它相关股权已全部被冻结 ， 实际控制人已被起诉 ， 它面临实际控制人变动的风险 。
大公国际：海荣冷链海外销售占比较大 ， 会面临一定的影响
9月25日 ， 大公国际资信评估有限公司（简称“大公国际”）发布其对青岛海荣商用冷链股份有限公司（简称“海荣冷链”）的最新评级报告 。 此次 ， 海荣冷链的主体信用等级与“海荣转债”的债项信用等级均为AA- ， 与上次评级（2019年11月29日）结果一致 ， 评级展望为稳定 。
海荣冷链是一家从事商用冷链研发、生产及销售的公司 ， 其核心产品是商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商用智能销货柜 。 2019年其营业收入为15.36亿元 ， 比2018年增多3.24亿元 ， 同比增长26.73%；净利润为2.20亿元 ， 比2018年增多0.81亿元 ， 同比增长58.27% 。 随着消费习惯的改变以及新零售业兴起 ， 商用展示柜有着好的发展前景 。 它与国内外知名企业建立了长期的稳定合作 ， 它在商用展示柜领域有着较强的竞争力 。
2017年至2019年 ， 其海外销售金额分别为3.57亿元、4.03亿元、5.27亿元 ， 分别占同期销售额的37.73%、33.94%、35.06% 。 大公国际指出 ， 它的海外销售占比较大 ， 存在政策及汇率风险 。 疫情及中美贸易摩擦对其海外销售有一定影响 。 它的原料采购价易受到钢铁、铜、原油等商品价格的影响 。 其生产受季节影响较大 ， 产能利用率较低 ， 其新增产能释放情况有待关注 。
中证鹏元：应收账款占总资产超40% ， 大禹节水面临融资及偿还压力
9月25日 ， 中证鹏元资信评估股份有限公司（简称“中证鹏元”）公布其对大禹节水集团股份（简称“大禹节水”）的最新评级报告 。 此次 ， 大禹节水的主体信用与“大禹转债”的债项信用等级均为AA- ， 与上次评级（2020年2月17日）结果一致 ， 评级展望为稳定 。
大禹节水是一家主要从事节水灌溉业务的公司 。 它在该行业有较全的行业资质、产品种类丰富以及较强的技术 ， 这些都有利于增强其竞争力 。 2019年其营业收入为21.66亿元 ， 同比增长21.71%；净利润为1.34亿元 ， 同比增长21.95% 。 据悉 ， 2020年1至8月 ， 已签了23.21亿元的订单 。
截至2020年6月末 ， 其应收账款为16.41亿元 ， 占总资产的41.00% ， 由于部分应收款项账龄较长 ， 中证鹏元认为 ， 这对其资产形成了占用 。 同期 ， 它的主要在建智慧农水项目尚需投资26.44亿元；此外它为了扩大农水业务规模积极参与PPP项目 。 中证鹏元 ， 认为它存在融资压力 。 同期 ， 它的资产负债率为60.88% ， 有息债务为127429.35万元 ， 其中短期有息债务占比为90.72% ， 它存在一定短期偿债压力 。
中证鹏元：投标价格透明 ， 盈利能力下滑 ， 佳力图面临垫资压力
9月25日 ， 中证鹏元公布其对南京佳力图机环境技术股份有限公司（简称“佳力图”）的最新评级报告 。 此次 ， 佳力图的主体信用等级与“佳力转债”的债项信用等级均为AA- ， 与上次评级（2019年12月30日）结果一致 ， 评级展望为稳定 。
佳力图是一家主要从事数据机房等精密环境控制技术领域的研发生产 ， 为精密环境控制领域提供节能、控温设备以及相关节能技术服务的公司 。 它的核心客户主要是大型通信运营商 ， 例如中国联通、中国移动、中国电信 。 截至2020年6月末 ， 其拥有6.30亿元的订单 。 它的控股股东南京楷得投资有限公司（简称“楷得投资”）为本期债券提供担保 ， 有效地保障了本期债券偿付 。


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