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信用|9月份七成债基上涨 中信保诚博时中银等涨幅靠前

中国经济网北京10月13日讯 （采访人员 康博） A股在9月份的回调让多数权益类基金业绩下跌 ， 而从债券型基金的表现看 ， 剔除净值异动产品后 ， 在3445只（各份额分开计算 ， 下同）债基中 ， 净值上涨的达到了2477只 ， 占比为72% ， 913只债基净值下跌 ， 占比达27% ， 转债基金成为跌幅靠前品种 。
尽管整体上看 ， 债券型基金相比权益类基金在9月份净值上涨产品的占比更多 ， 但从绝对数看 ， 仅有8只债基涨幅在1%以上 ， 绝大多数债基的表现都非常平淡 。 而跌幅榜上 ， 超过-5%的债基就有26只 ， 超过-1%的占整个下跌债基的40% 。
从涨幅靠前的债基看 ， 多数此前公布的二季报中都以政策性金融债和国债为主 ， 比如民生加银嘉盈债券、安信恒利增强债券A等 ， 9月涨幅分别为8.59%、3.80% ， 景顺长城中债1-3年国开行债券指数C（008823）也上涨了1.69% 。
从债券市场的季度走势看 ， 三季度国债收益率整体呈震荡上行态势 。 推动债券收益率上行的因素主要有：一是我国公布的经济和金融数据多好于预期 ， 二是资金面趋紧；三是市场担忧政府债券供给压力较大；四是央行货币政策执行报告、央行会议和央行官员表态坚持正常货币政策的决心不变 ， 消除市场的宽松预期；五是中美高层表示继续推动中美第一阶段经贸协议落实；六是股市多数时间较为坚挺 ， 股债跷跷板效应推动债券收益率上行 。 由于资金利率中枢大幅抬升 ， 债券短端收益率上行幅度大于长端 ， 收益率曲线平坦化 。
此外 ， 一些此前重仓企业债的债券基金在9月份也表现不俗 ， 比如中信保诚景丰C、中信保诚景丰A的净值上涨达1.40%和1.38% ， 二季报显示前五大债券为18中银、18创元、19山证01、17国联、19泰州 。 基金经理表示 ， 年初以来中高等级信用利差明显走阔 ， 信用债的票息优势明显提升 。 同时 ， 理财、广义基金等对信用债的刚性配置力量较强 ， 信用债利率波动的风险相对更小 。 考虑到下半年随着疫情冲击逐步缓解 ， 经济向常态逐步回归 ， 企业经营状况将有所修复 ， 适度关注城投、地产下沉 ， 挖掘经营及融资修复的产业债 ， 关注abs、永续债等小品种局部机会 。
博时安康定开债(LOF)和中银惠利半年定开债也都重仓企业债 ， 9月份净值分别上涨0.77%、0.71% 。 中银惠利基金经理在二季报中表示：“预计下半年债券收益率可能呈震荡上行走势 。 信用债方面 ， 宽信用环境下的整体信用风险可控 ， 但疫情对企业盈利影响较大 ， 尾部风险仍有暴露压力 。 在做好组合流动性管理的基础上 ， 我们将保持适度杠杆和久期 ， 合理分配各类资产 ， 审慎精选信用债 ， 积极把握投资交易机会 。 我们将坚持从自上而下的角度预判市场走势 ， 并从自下而上的角度严防信用风险 。 ”可见 ， 在复杂的经济环境下 ， 债券基金的超额收益更多来自基金经理对具体标的的挖掘能力 。
与此对应 ， 9月份可转债基金的跌幅超过其他债基 ， 如申万菱信可转债债券、富安达增强收益债券型C类、富安达增强收益债券型A类 ， 单月净值表现为-6.75%、-6.51%、-6.48% 。 申万菱信可转债债券在二季报中持有的希望转债9月份下跌了25.41% 。
金信民旺债券C和金信民旺债券A也在9月份下跌了7.77%和7.73% ， 二季报披露的前五大债券中有四只都是转债 ， 其中的百合转债9月份下跌22.29% 。
券商研报表示 ， 从转债估值来看 ， 虽然7月权益市场上涨较快 ， 赎回增多加剧存量转债稀缺性 ， 但货币回归中性、后期股市回调以及供给加速等方面对估值有一定压制 ， 整体没有大幅上行 。 9月第二周后情绪有所降温 ， 估值小幅压缩 。
对于四季度 ， 该机构认为转债估值仍有支撑 。 目前更多还是跟随权益市场节奏选择板块与个券 。 9月第二周调整后 ， 高价券占比有明显下降 ， 可操作性增加 。 此外 ， 近期估值有所压缩 ， 对于四季度来说转债性价比较7-8月有所提升 。 市场总体斜率放缓 ， 部分核心标的赎回退出 ， 权益市场有望进入慢牛 ， 仍存在偏结构性的机会 ， 短期市场波动加大 ， 回调或带来一定配置机会 。 策略上一方面可关注优质新券供给 ， 另一方面挖掘估值合理有业绩催化逻辑的中价个券的补涨机会 ， 对于转股溢价率较低 ， 价格较高的核心标的 ， 需关注正股走势同时控制回撤 。


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