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赵建：美国能用“印钞机”买下中国吗( 三 )

赵建：美国能用“印钞机”买下中国吗
图4. 美国自身货币政策的松紧往往会外溢引发全球金融动荡这次疫情后 ， 美联储短短几个月扩表60%+ ， 而且表示“药不会停” 。 在美国疫情迟迟不能控制 ， 经济复苏持续无望 ， 全球化加速去化 ， 全球经济低迷唯有各国央行印钞机加大马力的背景下 ， 美元需求在边际上几乎处于崩溃状态（注意是边际） 。 就拿中国来说 ， 由于不能像往年那样正常出国旅游、购物和投资 ， 仅仅这一项就减少近千亿美元的需求 。 如果加上别的国家和别的项目 ， 对美元需求可能除了金融交易支付结算和避险的目的外 ， 其它都几乎处于“崩溃”状态 。而人民币本来在全球化贸易和经济金融往来中占比很小 ， 大部分处于内循环状态 ， 去全球化对其在边际上影响不大 。 而且中国在疫情时代表现的奇迹般的控制能力和经济复苏趋势 ， 增厚了人民币的汇率基础 。 这是近期人民币大升值的重要原因 。货币不是“印出来”的 ， 货币是干出来、挣出来 ， 打出来的 。 货币也不能只看印钞机这个供给侧 ， 还要看人家愿意不愿意将你作为支付手段、价值尺度和价值贮藏的需求侧 。 货币的本质是一种复杂的社会关系 ， 世界货币的本质是复杂的国际社会关系 。 不得不承认 ， 美元作为世界货币 ， 与美国当前施行的美国至上的孤立主义、国家主义格格不入 ， 美国也在用印钞机在全球征收铸币税（比如在疫情期间美联储直接发钱给美国家庭 ， 然后美国家庭用这些钱购买实打实的中国制造的日用品 ， 穿透到底的确有点贾教授说的用印钞机无成本的购买中国血汗工厂产品的意思） 。但是说美国用印钞机要对中国进行金融殖民 ， 金融迫害 ， 摧毁中国财政货币的主权基础 ， 显然有点臆想色彩 。 国际金融市场是要靠交易水平和宏观金融管理能力说话的 ， 任何国家都不能只享受全球化和金融开放的好处 ， 而将不好处归咎为“阴谋论” 。 另外 ， 如果一个国家失去了创新能力 ， 实体经济价值创造能力 ， 只剩下印钞机不断印钞 ， 那显然不仅不能买下别的国家 ， 而是已经处在了崩溃的边缘 。美国现在依然是第一强国 ， 有些方面在不可抑制的衰落 ， 但科技、创新、叙事能力、话语权等核心竞争力仍然占据统治性地位 。 不用看别的 ， 看看今年的诺贝尔奖获得者的国籍 ， 就知道美国在创新竞争中所处的位置 。三、后疫情和数字化时代下人民币国际化与金融开放从理论和逻辑的角度 ， 我一直不太赞同过于主动的、过于人为建构的人民币国际化 ， 当然更反对过于激进和乌托邦的人民币国际化 。 如果没有办法短期内建立一个自由浮动的跨境交易市场 ， 仍然是带有“肮脏浮动”和严格管制色彩的外汇管理体系 ， 人民币国际化就显然缺乏足够的基础设施 。从更深的角度 ， 人民币的国际化应该与中国制造全球产业链布局、跨国公司网络、国际公共品供给、人类命运共同体的价值观、叙事能力建设等连在一起 ， 可以说货币国际化是国家能力和实力国际化的自然结果 ， 而不是相反 。 在基础工作没有做好就冒进的推动人民币国际化 ， 很容易犯“孤军深入”的战略错误 。人民币国际化真正的起步是从本世纪初 ， 尤其是加入国际贸易体系WTO开始 ， 大致经历了三个阶段 。 第一阶段是本世纪头十年的稳步推进阶段 ， 以实体经济经常账户的国际商品需求为基础 ， 中国逐渐成为世界工厂 ， 人民币在全球贸易结算中的比重也就不断攀升 。 第二个阶段是美国次贷危机、欧洲债务危机后到2015年的811汇改 ， 可以看作是欧美货币金融危机下人民币国际化的激进阶段 ， 很多工作现在看来似乎都是政治任务 ， 比如短期内急剧增加的人民币互换协议、811激进的汇率定价机制改革、一带一路的大量以债务和支援为主的人民币输出 ， 事后感觉都过于仓促 ， 导致了大量外汇储备的流失 。 第三 ， 是2016年至今的重回稳步推进阶段 ， 包括加强汇率浮动管理和资本管制等 。赵建：美国能用“印钞机”买下中国吗
图5. 人民币货币互换2015年之后处于停滞状态当前 ， 疫情导致全球经济陷入更加萎靡不振的状态 ， 而中国依靠特有的制度和文化优势率先控制了疫情 ， 并成为全球唯一正增长的大国 。 在其他各国经济和货币处于极度不稳定状态 ， 在美国等发达经济体不断宽松和降息 ， 将国债收益率打到历史新低 ， 甚至有些为负利率的情况下 ， 人民币无风险资产仍然保持较高的回报 ， 在这个背景下 ， 人民币资产的吸引力不断增加 ， 外资流入加快 ， 人民币强势升值 。 这是否就意味着现在是人民币国际化 ， 金融自由化和金融开放的好时机呢？我觉得对这个判断还是要谨慎 。 第一部分已经讲了 ， 当前涌入中国的外资 ， 已经不是十几年前的产业资本 ， 而是只看重短期收益的投机资本、套利资本 ， 也就是热钱 。 这些短期资金的流入 ， 对着眼于长期的人民币国际化并无多大益处 。 而且 ， 只有外资进来 ， 人民币出不去 ， 也不是国际化 。 人民币国际化简单的说就是人民币能不能像中国制造业的商品那样“出口” ， 在全世界受到欢迎 ， 产生稳定增长的货币需求 。 当前来看 ， 显然还很难 。


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