基金|公募新规正式落地：一级市场募资雪上加霜，第三方财富管理山雨欲来｜十字财经
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文｜李意安
长假结束 ， 新的公募基金销售办法也正式开始施行 。
8月底 ， 经历为期一年半的意见征求 ， 证监会正式发布了《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》（以下简称“销售办法”） ， 10月1日开始 ， 这一新规正式落地施行 。
该办法及配套规则不仅对行业诟病的高比例尾随佣金、赎旧买新、贬低同行等营销手段等进行了规范 ， 同时也对基金销售机构的经营门槛提出了更高要求 。 伴随着新规全面落地施行 ， 理财销售“无证驾驶”的年代正式告终 。
显然 ， 这一政策正在引发一场剧烈的行业震动 。 第三方财富管理无疑是受影响最为明显的行业 。 从监管意图来看 ， 规范市场行为当然是重中之重 ， 但与此同时 ， 扶优劣汰的用意也十分明显 ， 财富管理行业的一轮重大洗牌已悄然启动 。
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第三方财富行业震动
近年来 ， 财富管理行业经历了轮番整顿 ， 利润空间不断收紧 ， 市场洗牌不断加剧 。
2018年4月资管新规出台 ， 开启了大资管行业的整顿序幕 。 在去嵌套、破刚兑的主基调下 ， 行业风险不断出清 ， 中小财富管理公司的分化早已开启 。 对于独立基金销售机构而言 ， 私募股权业务可以说是非标转标期间最重要的收入支柱之一 。 存量玩家中大量长尾机构并没有独立的资管能力、而是以代销为主要生意来源 。
今年8月底 ， 经历为期一年半的意见征求 ， 证监会正式发布了《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》 ， 新规第九条明确规定：“独立基金销售机构（下文简称“独销机构”）不得从事代销公募基金及私募证券投资基金以外的其他业务 ， 中国证监会另有规定的除外 。 ”
9月11日晚间 ， 证监会网站发布了《关于加强私募投资基金监管的若干规定（征求意见稿）》（简称《若干规定》） ， 第二条规定 ， 私募基金的代销机构应当取得公募基金销售业务资格并已成为中国证券投资基金业协会(“基金业协会”)的会员 。 这就意味着 ， 公募基金的代销资质实际上已成为代销私募基金的前提条件 ， 如果不具备这一条件 ， 则可能构成违规募集 ， 轻则不予备案 ， 重则遭受基金业协会的纪律处分或地方证监局的行政处罚 。
这一系列配套措施落地后 ， 第三方财富管理行业无疑将直面政策冲击 。
【基金|公募新规正式落地：一级市场募资雪上加霜 ， 第三方财富管理山雨欲来｜十字财经】一直以来 ， 市场上大量第三方财富管理机构靠销售非标信托、私募股权基金、私募证券基金为生 。 对于大量这类机构 ， 市场并无明确官方数据统计 ， 但曾有第三方数据显示 ， 早在 2018年从事这类业务的机构已经超过了8000家 。 显然 ， 新规落地后能够持证经营的机构终究是少数 。
目前来看 ， 新规给予了2年的整改时限 。 整改期内仍可以代销私募股权类基金 ， 但总量应当逐步下降 ， 整改期满后则不得再从事此类代销业务 。 这意味着 ， 两年后 ， “独销”将成为少数人的游戏 ， 大量无持牌资质的机构将被清洗出局 。
当然 ， 行业加速出清的同时 ， 市场刚需依然存在 ， 供需两端的需求和关注度可能都会集中到类似诺亚财富、陆金所这类行业龙头身上 ， 短期来看可能会为其构成事实上的利好 。 不过这也未见的就是这些行业龙头们所期待的 ， 相较于在大蛋糕中切份额 ， 小蛋糕中的大份额也并不见得诱人 。 行业困顿 ， 未来发展空间几何也让人忧心 。
不过 ， 相较于第三方财富市场 ， 更让人担忧的 ， 是一级市场募资寒冬中的雪上加霜 。
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一级市场募资雪上加霜
当然 ， 一级市场遇冷并非始于此际 。
2018年开始 ， 受到资管新规的影响 ， 在去嵌套、去通道化的主基调下 ， 金融机构LP出资情况并不理想 ， 违约率有所上升 ， 对LP与GP情绪都将产生了负面影响；而第三方财富去通道化 ， 个人合格投资者参与相关产品的占比也在进一步下滑 。
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