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机器人|财说| 既不机器人也不智能，科创板CDR第一股如何走出小米困境？( 二 )


另一个值得注意的是 ， 虽然共享电动滑板是九号公司一大收入来源 ， 但并不稳定 。
2018年和2019年 ， 九号公司共享电动滑板的收入分别为9.77亿元和8.36亿元 ， 分别占当年总收入的23%和18% 。
共享经济在中国催生了共享单车 ， 在欧美国家则催生了共享电动滑板 。 相比国内较为成熟的共享单车商业模式 ， 海外的共享电动滑板尚处于新兴阶段 ， 九号公司坦言 ， “共享电动滑板行业未来是否可以保持快速发展趋势尚未确定” 。
海外共享电动滑板行业目前还没有形成绝对龙头 。 九号公司2018年共享电动滑板的第一大客户Bird ，2019年却在前五大共享电动滑板客户中消失了 。 2019年共享电动滑板第一大客户Spin ， 在2018年并没有进入前五大共享电动滑板客户行列 。
机器人|财说| 既不机器人也不智能，科创板CDR第一股如何走出小米困境？
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数据来源：公司公告 ， 界面新闻研究部
2020年 ， 受欧美国家疫情的反复 ， 共享电动滑板行业发展依旧破朔迷离 。 一方面 ， 为控制疫情实施的居家令会减少居民使用共享电动滑板的可能；另一方面 ， 居民复工后会更加青睐自行车、电动滑板等出行方式 。
募集资金投向难有突破
九号公司目前的重心是扩展品类 。
从募投项目看 ， 公司此次发行CDR拟募集20.7亿元资金 ， 分别用于智能电动车辆项目、年产8万台非公路休闲车项目和智能配送机器人研发及产业化开发项目这三个品类 。
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数据来源：公司公告 ， 界面新闻研究部
这三个扩展品类都是前路漫漫 。
第一个品类电动车这一赛道已经十分拥挤 。 目前 ， 传统厂商雅迪控股（1585.HK）、爱玛科技 ， 以及新近崛起主打智能化电动车的小牛电动（NIU.O）在市场中占有了四成左右的份额 。 九号公司要进一步抢占这一份额并不容易 。
从产品差异化角度看 ， 九号公司推出的电动车同样主打智能化 ， 但其价格定位高于小牛电动 。 界面新闻在京东上发现 ， 九号公司旗下最便宜的一款电动自行车C60价格为4899元 ， 远高于雅迪电动车1500元~2500元的价格带 ， 而小牛电动同样续航里程的电动自行车价格为2799元 。
智能电动车行业近年来呈现爆发式增长 ， 主打产品为智能电动车的小牛电动财报显示 ， 2016年公司营收为3.55亿元 ， 到2019年就增长到20.76亿元 。
九号公司以如此高端的定位切入电动车市场 ， 消费者是否能够接受还有待验证 。
九号公司此次募投的另一大项目非公路休闲车主要是全地形车 ， 这种车辆集实用、娱乐、体育运动等多用途功能为一体 ， 在美国和西欧市场较为流行 。
A股中的全地形车行业代表公司是春风动力（603129.SH） 。 2017到2019年 ， 公司营收复合增速超过30% ， 近两年股价涨幅达到10倍 。
九号公司布局全地形车并非从零开始 。 招股书显示 ， 九号公司ORV事业部总工程师袁章平 ， 曾任浙江春风动力副总经理 ， 负责技术研发工作 ， 从事全地形车、船艇、摩托车及发动机设计 。 同时 ， 九号公司子公司赛格威科技有多位研发人员是原春风动力非公路休闲车的研发人员 。
这种人员流动也并非毫无风险 。 春风动力作为原告向赛格威科技提起的诉讼多达10起 。 显然 ， 九号公司在全地形车领域拓展 ， 已经动了春风动力的“蛋糕” ， 这是双方发生诉讼纠纷的根本原因 。 春风动力10月9日在上交所互动平台回答投资者提问称 ， 公司与“九号公司”的纠纷目前尚处在争议解决程序中 。
九号公司此次发行价对应的市值为133亿元 ， 公司2019年扣非净利润为1.1亿元 ， 对应静态市盈率高达120.9倍 。 若上市后盈利仍没有起色 ， 恐怕很难撑住当前的市值 。


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