江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

枝头的喜鹊|买股, 仍是买债? 带你了解神奇的“股债利差”指标


股票投资最难的地方 ， 一是择股 ， 二是择时 。
什么时候才能洒脱进场或者出场呢？
有一个神奇的指标今天带大家了解一下：股债利差 。
我们来看看一组历史数据：
枝头的喜鹊|买股, 仍是买债? 带你了解神奇的“股债利差”指标
本文插图

从上面这张图可以很显著的看到 ， 2015年 ， 当股债利差位于极低值时（意味着股市的配置性价比极低） ， 也恰是沪深300在高位的时候 ， 随后市场便大幅下跌 ， 这两者间的相关性仍是很强的 。
这篇文章我们就会教你熟悉这个神奇的指标 。
在之前的文章 买基金这么久 ， 今天终于把“估值”搞明白了 ， 我们也有给大家先容许多不同的估值指标 ， 感兴趣的可以再回顾一下哟 。
01
FED股债利差模型
这个模型的原型实在是FED模型（美联储估值模型） ， 它是将股票的收益与长期政府债券进行比较 。 简朴的来说 ， 就是股债利差 。
原模型的计算公式是：
股债利差=市盈率倒数-十年期国债收益率
市盈率就是公司市值/公司盈利 ， 那么它的倒数就是公司盈利/公司市值 。
举个例子吧 ， 假如一个公司的市值是10亿元 ， 今年盈利了1亿 ， 那它的市盈率就是10倍 。 如果你花10亿把这个公司全部买下 ， 收益率就是10% 。
所以传统来说 ， 市盈率倒数常用作股票投资收益率 。
而减去的低风险债券收益率通常都会用十年期国债收益率 ， 也可以以为是市场的无风险利率 。
所以 ， 股债利差就代表股市的“投资收益率”高于债市“无风险利率”的部门 。
利差越高 ， 说明股市更具有投资价值 ， 反之 ， 债市就更值得配置 。
枝头的喜鹊|买股, 仍是买债? 带你了解神奇的“股债利差”指标
本文插图

这张图是使用万得全A市盈率的倒数-十年期国债收益率的模型 ， 蓝色部门指的是买入万得全A持有一年的收益率 ，
从图中可以看出 ， 它与股债利差相关性仍是比较大的 。
股债利差 ， 从历史上来看 ， 是一个比较有效的指标 。
当股债利差偏离过多 ， 达到近5年甚至10年的极值的时候 ， 对股票和债券的配置有非常明确的指向性意义 。
兴业证券此前分析了一个规律 ， 5次股债性价比达到高点时 ， 对应的是前期经济下行、政策加强对冲后经济反弹的宏观环境 ， 股票后续表现好于债券 。
5次股债性价比达到低点时 ， 均对应的是后续经济走弱、央行放松的环境 ， 债市走牛、债券优于股市 。
枝头的喜鹊|买股, 仍是买债? 带你了解神奇的“股债利差”指标
本文插图

但它也有局限性 。
大多数时候 ， 它都处于中间的位置 。 在中间水平时 ， 指向性并不是特别的显著 ， 仍是要根据当时的政策环境、经济周期水平来判定 。
我们看一下10月13日的情况 ， 用万得全A市盈率倒数来看 ， 股债利差大约为1.02% ， 已经处于历史很低的位置了 ， 接近10%分位 。
用沪深300市盈率倒数来看 ， 股债利差大约为3.34% ， 分位数也低于25% ， 是一个相对较低水平 。
枝头的喜鹊|买股, 仍是买债? 带你了解神奇的“股债利差”指标
本文插图

从这两个指标来看 ， 现在股票相对于债券的性价比似乎并没有那么高 。
这里再跟大家解释一下分位的意思吧 。
当一个指标高于某一红线（好比75%分位 ， 甚至90%分位） ， 意味着股票相对于债券性价比更高 ， 更适合配置股票 。
假如指标低于某一红线（好比25%分位） ， 意味着债券相对于股票性价比更高 ， 更适合配置债券 。
02
股息率模型
除了FED模型 ， 还有一种模型并没有使用市盈率倒数 ， 而是使用了股息率 ， 主要基于三个原因：


推荐阅读


上一篇：电视剧杂谈|周末已调整, 下周会上涨! 为什么?

下一篇：读职场|比特币&主流货泉: 支撑无效, 缩量横盘轻易泛起再次下行