江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

读职场|为什么要长期价值投资?( 二 )


了解价值投资
价值投资的核心逻辑：便宜+买好货
价值投资最重要的就是牢记估值 。 这听起来简朴 ， 但实际上却有较高的门槛 ， 主要是因为投资者对内在的价值评估不了 ， 企业股权的价值评估非常专业且有较高难度 。 为什么企业的市值一会儿跌到那么少 ， 一会儿又涨了那么多 。 这里面除了人道之外 ， 还由于股票是资产市场 ， 越是不轻易估值的市场越轻易产生巨大的波幅 。
另外 ， 不是买价值股就是价值投资 ， 买那些看起来不起眼的普通公司就不是价值投资 ， 枢纽看在什么价位买 。 当然 ， 在估值的条件下最好买优秀的企业 ， 由于优秀的企业有更大的胜算 。 在估值能够满足要求的条件下也就意味着潜伏回报率是在必要回报率之上 。
企业的内在价值理论上可以由未来的自由现金流贴现算出 ， 但是DCF模型可操作性差 ， 更多的是一种思维方式 。 价值投资评判内在价值不是靠公式算出来的 ， 而是靠对行业的了解、对公司的了解、对人的了解 ， 以及对业务的了解等等 。
价值投资真正的回报来源是哪里呢？
就是这个公式：投资收益率=ROE×(1-分红率)+1/PE×分红率 。 ROE很重要 ， 1/PE也很重要 。 所以 ， “便宜”、“好货”都在这个公式里面体现出来了 。 ROE很高的公司为社会创造很大的价值 ， 同时给股东、员工也创造了很大的价值 。 假如理解了这个就理解了价值投资的精华 ， 最后会发现最丰厚的回报不是来自那些红极一时的明星 ， 而是最朴实的企业 。
在选择优秀公司时 ， 我们应该看重ROE（净资产收益率）指标 。 在分红率为0%的极端情况下 ， ROE是有效增长的上限 ， 超过ROE的增长需要增加负债或者股权融资 。 在成长空间无穷的行业里 ， 时间拉的越长 ， 复合回报越接近ROE水平 。 但是A股的投资者往往过于看重公司的业绩增长（g）,实际上大部分ROE低而增长快的公司都没有长期投资价值 ， 除非其有很强的“规模正反馈（即规模扩大后ROE可以晋升）” 。 我们发掘优质的成长股 ， 一定要正视“规模正反馈” ， 规模扩大后采购本钱或单位研发本钱是否大幅降低 ， 对客户吸引力变强或者客户转换本钱是否变高 。 同时做纯价值股的往往对人道的考验更大 ， 有时间就是会被人嗤之以鼻 ， 良久都不反应 ， 价值投资的反应周期和痴钝性更显著 ， 所以要有比较合适的业绩增长(g) 。
所以 ， 价值投资最重要的能力是正确判定评估企业的内在价值 ， “便宜买好货”是简朴的投资逻辑 ， 但如何正确判定和评估有非常高的要求 ， 需要专业团队来研究企业是否有很深的护城河；所处行业是否有基本的需求、是否有广阔的未来；企业管理层是否品德优良、能力超群；估值是否公道 ， 严格遵守估值纪律 ， 不买高估的标的等等 ， 这些都是基金投研团队选取优质上市企业的重要衡量维度 。
这些主动治理的能力差别 ， 使得基金业绩泛起分化 。 主动治理能力强的公司和基金经理所治理的基金 ， 大概率有持续向好的能力 。 也就是说不仅是短期赚钱 ， 未来大概率还会继承为投资者赚钱 ， 这些盈利来自于优质企业的增长收益 ， 而不是来自于市场博弈 ， 因此更加有持续性 。
价值投资的有效性及长期有效的原因
从内部因素的角度出发 ， 价值投资的有效性根植于以下几个方面：
第一 ， 均值回归和资本逐利 ， 这是价值投资的最重要的基础 。
第二 ， 价值投资有很多种实现手段 ， 不仅仅表现在用股价兑现 ， 还有其他的手段 。
第三 ， 好公司会持续创造价值 。
第四 ， 价值投资符合贸易本质 。
第五 ， 价值投资在全球范围内会持续存在 。
首先 ， 均值会回归 ， 资本会逐利 ， 这是价值投资的重要基础和核心驱动力 。
价值回归是最基本的投资常识 ， 价格有向价值回归的万有引力 。 当投资标的涨幅过大、价格过高的时候 ， 未来的潜伏回报不足 ， 不仅难以吸引新的投资者 ， 老的投资者也会离场 ， 转而寻找回报更为丰厚的资产 。 而当趋势投资者的气力开始衰竭的时候 ， 走势就会泛起反转 。


推荐阅读


上一篇：每天一首音乐|总投资138.5亿元“芯”项目签约! 惠山经开区布局新型半导体工业

下一篇：怎样不秃顶|靠卖“板蓝根”赚380亿, 还把工厂建成故宫, 并且坚持13年不上市