期汇金|豆粕慢牛行情可期
豆粕市场呈现供需两旺格局 ， 在进口大豆成本抬升的支持下 ， 豆粕慢牛行情可期 ， 建议逢回调买入 。
USDA三份报告均利多
USDA在北京时间9月30日晚间发布的季度库存报告显示 ， 美豆库存为5.23 亿蒲式耳 ， 此前市场预估均值为5.76亿蒲式耳 ， 去年同期为9.13亿蒲式耳 。 本次报告对美豆市场产生利多效应 。
与此同时 ， USDA的10月供需报告显示 ， 新季美豆播种面积为8310万英亩（上月预计为8380万英亩、上年为7610万英亩） ， 收割面积为8230万英亩（上月为8300万英亩、上年为7500万英亩） ， 单产为51.9蒲式耳/英亩（预期为51.7蒲式耳/英亩、上月为51.9蒲式耳/英亩、上年为47.4蒲式耳/英亩） ， 产量为42.68亿蒲式耳 ， （预期为42.92亿蒲式耳、上月为43.13亿蒲式耳、上年为35.52亿蒲式耳） ， 出口量为22亿蒲式耳（上月为21.25亿蒲式耳、上年为16.76亿蒲式耳） ， 压榨量为21.8亿蒲式耳（上月为21.8亿蒲式耳、上年为21.65亿蒲式耳） ， 期末库存为2.9亿蒲式耳（预期为3.69亿蒲式耳 ， 上月为4.6亿蒲式耳、上年为5.75亿蒲式耳） 。 USDA 维持51.9蒲式耳/英亩的新作大豆单产预估 ， 但种植和收割面积双双下调 ， 且降幅大于预期 ， 导致美豆新作产量预估出现超预期调降 。 与此同时 ， 中国强劲的需求带来的美豆出口表现良好亦促使USDA将新季美豆出口量预估大幅上调 。 本次报告同样对大豆市场产生影响利多效应 。
此外 ， USDA上周四公布的出口销售报告显示 ， 10月1日当周 ， 美豆出口装船206.86万吨 。 其中 ， 对中国大陆出口装船138.52万吨 。 此外 ， 美国2020/2021年度大豆出口新销售262.49万吨 。 USDA的数据证实美豆出口表现良好 。
目前巴西大豆种植播种进度明显偏慢 ， 而巴西大豆播种时间延长可能拉长美豆的销售时间 ， 加上巴西陈豆库存即将售罄 ， 市场采购标的将转向美豆 ， 四季度美豆出口几无竞争对手 。
干燥天气不利于南美大豆播种和生长
根据美国NOAA 10月8日的报告 ， 拉尼娜现象有高达85%的可能性会持续到北半球的冬季 ， 且有60%的可能性会持续到明年春季 。 通常情况下 ， 拉尼娜使美国西南部和南美洲西岸变得异常干燥 ， 而干燥天气不利于南美大豆的种植和生长 。 从历史数据可以发现 ， 拉尼娜对巴西和阿根廷大豆产量有较大影响 ， 会造成巴西和阿根廷大豆减产 。
受拉尼娜带来的干燥天气影响 ， 巴西大豆种植播种进度明显偏慢 。 截至10月8日 ， 巴西大豆播种进度仅为3.4% ， 创下10年来的最低水平 。
豆粕市场呈供需两旺格局
10月3—9日 ， 受国庆节长假影响 ， 油厂开机率自高位回落 ， 全国油厂大豆压榨总量为138.755万吨（出粕109.6165万吨、出油26.3635万吨） ， 较前一周的187.36万吨减少 48.605万吨 ， 降幅为25.94% 。 当周 ， 油厂开机率产为39.95% ， 较前一周的53.94%下降13.99个百分点 。 随着节后油厂的陆续开机 ， 压榨量有望再度回升至200 万吨的超高水平 。
国家统计局的数据显示 ， 2020年8月 ， 饲料产量为2537.6万吨 ， 同比增长15.5%；年内饲料累计产量为17739.7万吨 ， 累计同比增长5.1% 。 下半年为蛋鸡养殖旺季 ， 养殖户对后市的信心增强 ， 补栏积极性提高 ， 肉鸡存栏过剩 。 此外 ， 目前生猪产能持续恢复 ， 补栏需求旺盛 ， 后续存栏将进一步释放 ， 对饲料的需求也较为刚性 。
交易策略
综合上述分析 ， 豆粕2105合约可以逢回调买入 ， 建仓区间设在2980—3100元/吨 ， 目标看至3500元/吨 ， 止损区间设在2800—2900元/吨 ， 持仓比例不超过 80% 。
本文插图
图为国内饲料产量当月值及当月同比
【期汇金|豆粕慢牛行情可期】（责任编辑：黄莺）
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