财迷‖米帝大选的政经影响及高校书记投河背后之趋势( 二 )
拜登获胜且民主党控制国会：关于提高国内和某些外国企业收入税率的提案可能对企业信贷质量产生负面影响 ， 并可能导致企业被动重新杠杆化 ， 因为公司减少债务的难度越来越大 。对于最容易遭受社会隔离和室内业务限制的行业而言 ， 这尤其成问题——住宿 ， 游戏 ， 零售商 ， 航空公司 ， 餐饮业等 ， 都是这样 。 疫情带来的持续不利影响会被信贷问题放大 。大规模的财政刺激措施可以抵消这些影响 ， 但是刺激措施和税收增加对企业信贷基本面将产生重要影响 。拜登获胜且国会分裂：在国会分裂的情况下 ， 税率可能仍会提高 ， 虽然可能不及民主党全面获胜情况下的税率那么高 。 这会使得美国企业信贷质量和企业杠杆受到的负面影响较小 。但是 ， 较小的财政刺激措施将对较高的税率产生较小的抵消作用 。与民主控制国会的情况一样 ， 这些事项的现后顺序对公司的信用基础至关重要 。川普获胜且国会分裂:在川普当选且国会分裂的情况下 ， 公司法定税率不太可能提高方案 ， 使公司保持2017年税制改革的原始利益 。 这对于信贷基础和减少债务的能力将更有帮助 。但是 ， 在这种情况下 ， 高盛就会预计财政刺激措施将大大减少 。3）货币（美元走势）
拜登获胜且民主党控制国会：拜登提出的提高公司税和实施法规改革（特别是在技术领域）的提议可能会使美国股票的吸引力不及国际资产 。 再加上大规模的财政刺激措施 ， 这些都可能会加速美元疲软的趋势 。拜登获胜且国会分裂：分裂的国会将导致一个对全球贸易更保守的路径 。 不过财政刺激措施会减少 ， 经济增长的提振幅度也会较小 ， 这意味着美元的疲软程度要低于民主党席卷全球的情况川普获胜且国会分裂：特朗普总统获胜和共和党参议院控制将可能使美元受益 ， 尤其是与欧元及人民币相比较的话 。4)发达国家利率（DM RATES）
拜登获胜且民主党控制国会：民主党席卷全国的大规模财政刺激措施将加速国内经济复苏 ， 并可能削弱美元 ， 可能导致债券利率上升和名义收益率曲线变陡 。这表明具有中长期前景的投资者应减少投资组合期限 ， 并考虑对风险资产进行其他对冲 。拜登获胜且国会分裂：在国会分裂的情况下 ， 较小的财政刺激措施可能会导致名义收益率曲线的陡峭程度低于民主党大获全胜控制国会的情况 。川普获胜且国会分裂：较小的财政刺激措施和可能持续的贸易紧张局势意味着基于风险刺激而反弹的任何收益率定价都可能受到限制 。5)新兴市场
拜登获胜且民主党控制国会：民主党大胜并控制国会的情况下 ， 势必有更大财政刺激以及更友好的贸易和关税政策 。 这对新兴市场最有帮助 ， 因为它们在亚洲地区的敞口很大 。 在美国股市的新一轮周期轮换之中 ， 我们可能会看到新兴市场股市在任何最初的膝跳反应式的抛售之后表现均优于其发达国家市场的对手 。这种情况还会使人民币和墨西哥比索受益 ， 并在拜登任期的前半段为俄罗斯卢布带来阻力 。但拜登任期的后半段 ， 大规模的财政刺激措施可能会推动美联储加息 ， 新兴市场固定收益会回落 。拜登获胜且国会分裂：分裂的国会导致美国财去一个更具建设性的全球贸易方式（减少贸易战） ， 但也会采取较小的财政刺激措施 ， 从而导致较小的经济提振 。 这意味着民主党控制国会相比 ， 美元不会走弱过多 。 这种情况可能导致人民币的表现优于风险敏感的新兴市场和G10货币 。在这种情况下 ， 核心利率还将保持较低水平 ， 并支持新兴市场固定收益 。高收益新兴市场固定收益（包括本地收益和美元收益）可能是有分歧的国会的主要受益者 ， 因为它具有相对诱人的收益率和一定的周期性 。川普获胜且国会分裂：特朗普总统获胜可能会导致“美国优先”交易议程 ， 因此我们预计新兴市场资产将表现不佳 ， 其中人民币和亚洲股市在近期走强之后将承受最大压力 。而长期较低的利率将使投资级新兴市场信贷受益并降低利率 。6)大宗商品
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