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招商银行，狼狈的“零售之王”

来源：凤凰网财经凤凰网财经《市值观察》栏目出品作者：席文超 季雅欣2008年 ， 马云说 ， 如果银行不改变 ， 我们就改变银行 。一晃十余年过去了 ， 这句话始终笼罩着银行业 。互联网巨头们不断攻城略地 ， 银行业步步退守 。即便被誉为“零售之王”招商银行 ， 应对来自另一个维度的挑战 ， 也有些狼狈 。招商银行“零售之王”实至名归贵的东西 ， 可能唯一的缺点就是贵 。 在资本市场 ， 这个道理同样成立 。招商银行目前在A股37家上市银行中总市值9596亿元排名第四 ， 市盈率10.43排名第七 ， 市净率1.6排名第二 。招商银行，狼狈的“零售之王”
据wind数据显示 ， 银行股估值普遍处于历史低位 ， 而招商银行的估值却长期处于近10年的高位 ， 甚至超过2015年牛市期间的极值 。此外 ， 银行股破净几乎成为行业常态 ， 比如“宇宙行”工商银行市净率仅.077 ， 建设银行仅0.71 ， 农业银行仅0.62 ， 招商银行却被市场给予1.6市净率 ， 这充分体现出资本市场对于招商银行的尊重 。当然 ， 这份尊重的背后 ， 有招商银行自身强大的实力做支撑 。招商银行，狼狈的“零售之王”
如果说成长与盈利能力是一家公司的“发动机” ， 招商银行的“发动机”毫无疑问是银行业中最强劲的 。据wind数据显示 ， 招商银行从2015年至2019年净资产收益率分别为17.89、16.27、15.87、15.79和16.13 ， 不仅始终稳居第一梯队而且优势还在进一步扩大 。招商银行净资产收益率优于同业主要有四大因素：领先同业的净息差水平、中间业务收入占比、不断下降的新增拨备占比（基于不良率下降以及高拨备覆盖率）和资本充足率的提升 。招商银行，狼狈的“零售之王”
以银行业的核心指标之一净息差为例 ， 招商银行近5年净息差分别为2.75%、2.5%、2.43%、2.57%、2.59%和2.5% ， 稳居全国性银行前列 。而招商银行高净息差离不开零售优势下的低计息负债成本和较高的生息资产收益率 ， 而这则赖于长期以来的零售政策及科技金融战略 。 招商银行相继推出“一卡通”和“一网通”、信用卡、 “金葵花理财”等创新性零售产品 ， 又开发招商银行、掌上生活和招商银行企业等明星App ， 积攒了大量的优质客户 ， 为其零售业务从小到大再到强奠定了基础 ， 招商银行的“零售之王”也因此而得名 。除了增长能力和盈利能力之外 ， 银行业中最为关键的抗风险能力招商银行同样不俗 。 截至2020年6月末 ， 招商银行及其附属公司不良贷款余额553.28亿元 ， 较上年末增加30.53亿元；不良贷款率1.14% ， 较上年末下降0.02个百分点；不良贷款拨备覆盖率440.81% ， 较上年末提高14.03个百分点；贷款拨备率5.03% ， 较上年末提高0.06个百分点 。以拨备覆盖率为例 ， 拨备覆盖率即贷款损失准备对于不良贷款额的比值 ， 拨备覆盖率高 ， 说明抗风险能力越强 。招商银行，狼狈的“零售之王”
招商银行拨备覆盖率为440%是什么水平？以其他全国性银行拨备覆盖率为例 ， 建设银行为223% ， 工商银行为194% ， 平安银行为214% ， 中国银行为186% ， 农业银行为284% ， 与招商银行完全不在同一水平线 。信用卡不良率激增 用户投诉量排同类第一当然 ， 招商银行也有“头疼”的事情 ， 比如近些年发力的信用卡业务 ， 不仅出现资产质量恶化迹象 ， 而且投诉量竟居股份制银行第一名 。资料显示 ， 招商银行的信用卡业务在国内银行业中一直保持领先 。 截至2020年6月末 ， 招行信用卡流通卡数9638.73万张 ， 较上年末增长1.14%；流通户数6526.73万户 ， 较上年末增长1.18% 。信用卡各项数据增长的同时 ， 不良贷款也在快速攀升 。 2020年6月末 ， 招商银行信用卡贷款不良额120.65亿元 ， 比上年末增加30.32亿元 ， 信用卡贷款不良率1.85% ， 较上年末上升0.50个百分点 。招商银行，狼狈的“零售之王”
从历史趋势来看 ， 近些年不良贷款余额上涨趋势非常陡峭 。 据wind数据显示 ， 截至2017年末、2018年末和2019年末 ， 招行信用卡贷款余额分别为4914亿元、5755亿元和6711亿元 ， 不良贷款分别为54.7亿元、63.92亿元和90.33亿元 ， 不良贷款率分别为1.11%、1.11%和1.35% 。招商银行，狼狈的“零售之王”
据财务报表显示 ， 招商银行解决信用卡不良贷款问题主要通过扩充催收资源 ， 强化贷后清收 ， 加大不良资产证券化、核销等处置力度 。其中 ， 不良资产证券化（ABS）自2016年重启 ， 已经迅速成为招商银行处置信用卡不良资产的重要手段 。CNABS数据显示 ，2016年-2019年 ， 招行累计发行信用卡ABS产品总金额约1845亿元 ， 其中2019年发行规模约998.7亿元 ， 2018年发行规模约207亿元 ， 2017年发行规模607亿元 ， 2016年发行规模32亿元 。10月13日 ， 招商银行又拟在全国银行间债券市场发行总额500亿元人民币的“招银和智”系列个人消费贷款 ， 底层资产为信用卡债权 。


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