中金网|资金供给有望增加，逆回购料发力
10月15日 ， 央行打破短暂的沉默 ， 开展5000亿元MLF操作 ， 并重启公开市场逆回购交易 。 10月有2000亿元MLF到期 ， 因此央行此举释放3000亿元增量中期流动性 ， 延续了8月以来超额续做到期MLF的做法 。 但从全月来看 ， MLF操作释放的中期流动性明显不够 ， 上周公开市场操作可能只是预热 。
在业内人士看来 ， 10月流动性的"水池"里放着两个大的"抽水机"——税款清缴和政府债券发行缴款 。 一方面 ， 10月是传统税收大月 。 从以往数据看 ， 10月财政存款增量往往较可观 ， 最近三年增量均在5000亿元以上 ， 多则达万亿元；另一方面 ， 10月政府债券净供给压力依旧不小 。 机构预测 ， 10月国债净供给或超过4000亿元 ， 地方债发行将由于新增专项债发行冲刺而维持一定规模 ， 二者净供给合计或在7000亿元以上 。 无论是税款清缴还是政府债券发行缴款 ， 都会暂时增加财政库款规模 ， 吸收流动性 。
受长假影响 ， 10月工作日减少 ， 债券发行窗口期被压缩 ， 可能出现集中发行 ， 且集中发行时点与税期高峰可能重叠 ， 将进一步加大对流动性的影响 。 按照税务部门安排 ， 10月申报纳税截止日延后至23日 ， 本周将迎来税期高峰 。 另据统计 ， 本周政府债券计划发行量超过3300亿元 。
10月的两个"抽水机"正在加大马力 ， 今后一两周资金面供求可能出现缺口 ， 需要央行及时"补水" 。
公开市场将迎集中操作期
目前我国经济持续稳定复苏 ， 近期披露的多项宏观数据好于预期 ， 市场对货币调控放松的预期趋于减弱 。 与此同时 ， 鉴于外部环境依然复杂 ， 货币调控会否出现趋势性收紧尚不明确 。 反映在流动性操作上 ， 央行既无实施大额投放的意愿 ， 也不希望流动性过紧 ， 市场资金面维持紧平衡的状态 。
业内人士认为 ， 从月内看 ， 降准几无可能 ， MLF操作已落地 ， 央行调节流动性将主要通过公开市场逆回购操作完成 。 进入10月 ， 央行一度暂停持续了近两个月的公开市场操作 ， 并通过逆回购到期回笼流动性 。 一方面 ， 这表明在9月末财政投放作用下 ， 流动性总量一度回到较高水平 ， 央行无意造成流动性过于充裕的局面；另一方面 ， 可能也是在为下旬的公开市场操作腾出空间 。 数据显示 ， 由于前期央行暂停逆回购 ， 目前公开市场未到期央行逆回购仅剩1000亿元 ， 央行通过逆回购操作实施流动性净投放的空间很大 。
【中金网|资金供给有望增加，逆回购料发力】业内人士预计 ， 公开市场操作即将迎来集中操作期 。 从周中开始 ， 央行或逐步加大逆回购操作 ， 以对冲季度税期高峰和政府债券发行缴款的影响 。 另外 ， 临近年底 ， 财政支出节奏值得关注 。 若支出力度较大 ， 将有助于缓解基础货币消耗过快、金融机构超储率偏低的问题 。
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