中新经纬|钻戒卖不动了？DR钻戒母公司冲击IPO：净利下滑存货高企
【中新经纬|钻戒卖不动了？DR钻戒母公司冲击IPO：净利下滑存货高企】中新经纬客户端10月21日电 (张燕征)主打“男士一生仅能定制一枚”的DR钻戒准备上市了 。 近日 ， 深交所信息显示 ， DR钻戒品牌母公司迪阿股份有限公司(下称迪阿股份)递交的招股书申报稿已获受理 ， 保荐机构为中信建投证券 。
招股书显示 ， 迪阿股份拟赴创业板发行不超过8000万股 ， 且不低于发行后公司总股本的10% 。 迪阿股份 ， 拟募集资金约12.84亿元人民币 ， 用于渠道网络建设项目、信息化系统建设项目、钻石珠宝研发创意设计中心建设项目和补充营运资金 。
值得注意的是 ， 近几年在各大城市商场跑马圈地扩张门店的迪阿股份开始出现净利润下滑、销售费用激增等情形 。 此外 ， 公司创始人张国涛及卢依雯夫妇持股超98% ， 也引发了投资者对于“夫妻店”模式的担忧 。 
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DR钻戒产品资料图 中新经纬 张燕征 摄
净利润下滑、销售费用激增
近年来 ， 在不少城市的商场 ， 消费者都可以看到DR钻戒的门店 。 招股书披露 ， 报告期内以分公司形式设立的直营门店有285家 ， 主要分布在重庆、深圳、上海等地 。
不过 ， 在品牌逐渐为人熟知的同时 ， 迪阿股份的业绩却出现了“增收不增利”的现象 。 财务显示 ， 2017年至2019年 ， 迪阿股份实现营收分别为11.17亿元、15亿元、16.65亿元 。 而公司的归属净利润分别为2.5亿元、2.73亿元、2.64亿元；2020年上半年 ， 迪阿股份实现的营业收入约8.36亿元 ， 对应的归属净利润为1.51亿元 。
对此 ， 迪阿股份解释称 ， 报告期内净利润变动趋势与主营业务收入存在一定差异 ， 主要系期间费用不断增长所致 。
那么具体是哪些期间费用不断增长呢？财报显示 ， 迪阿股份期间费用主要由销售费用和管理费用组成 。 2017年至2019年 ， 报告期各期末合计金额分别约3.66亿元、5.84亿元、7.94亿元 ， 占营业收入的比例分别为32.75%、38.96%、47.71% 。 其中 ， 销售费用分别约3.15亿元、5亿元、6.74亿元 ， 占营业收入的比例分别是28.19%、33.32%、40.51% 。
对于销售费用激增 ， 迪阿股份称 ， “主要系公司线下运营规模不断扩大、相关支出增加较快所致 。 ”
事实上 ， 迪阿股份的宣传推广费用率远超同行 。 数据显示 ， 2017年至2020年上半年 ， 迪阿股份宣传推广费用率分别为11.45%、9.31%、8.29%和6.19% 。 同期 ， 公司直接竞争对手莱绅通灵、恒信玺利、周大生等企业的平均宣传推广费用率分别为3.3%、3.81%、4.13%和3.09% 。 可以说 ， DR钻戒品牌是迪阿股份花重金“砸”出来的 。 
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珠宝同行宣传推广费用率对比 来源：迪阿股份招股书
存货余额高企、周转率下降
作为一家从事珠宝首饰品牌运营和销售的公司 ， 迪阿股份主要采取自营和定制销售的业务模式 ， 自身并不从事生产加工环节 ， 主要根据消费者的实际需求进行采购并委外加工生产 。
对此 ， 迪阿股份在风险提示中指出 ， 如果委外加工商延迟交货无法满足公司及消费者的时效性要求 ， 或者交付的产品质量达不到公司标准 ， 将会对公司的库存管理、品牌声誉乃至经营业绩产生不利影响 。
提到库存 ， 就不得不提到衡量企业营运能力的两个指标 ， 即存货余额和存货周转率 。 一般来说 ， 这两项指标可反映存货的积压状况和周转速度 。
迪阿股份的存货由原材料、半成品、产成品、周转材料和委托加工物资构成 ， 且主要为产成品和原材料 。 财报显示 ， 2017年至2019年以及2020年上半年 ， 各期末产成品和原材料占存货余额的合计比例为90.17%、93.93%、94.11%和93.99% 。 据迪阿股份介绍 ， 存货中产成品主要为钻石镶嵌饰品 ， 原材料主要为对外采购的钻石 。
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