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价值投资者|杨德龙：巴菲特谈价值投资者卖股票的三个条件( 二 )


周期股的投资和消费股不一样 ， 一定要做大的波段 ， 比如说出现10~20%的涨幅 ， 可能就要获利了结了 ， 它不像消费股 ， 买了是可以拿来养老的品种 ， 可以买了就睡大觉了 ， 除非消费股基本面发生了重大变化 。 我一直建议大家跟着巴菲特去学价值投资 ， 巴菲特选择一支好股票 ， 可能需要花很多的时间和精力去看公司的财务报表 ， 去看公司的管理层是否优秀 ， 他一旦选中了一只长期持有的股票 ， 他不会轻易卖掉 ， 巴菲特本人也说 ， 我选出一支好公司不容易 ， 我不会因为短期市场的波动把它卖掉 。 很多投资者都问我 ， 做价值投资 ， 什么时候应该卖出这些股票？
巴菲特给我们答案了 ， 他提出卖出股票的三个条件 。
第一个条件就是你所投资的股票 ， 基本面要换 。
你选择这个股票时 ， 它还是比较好的增长 ， 但如果发现它基本面都换了 ， 那一定要卖掉 。 经典案例就是当年巴菲特低点抄底中石油 ， 然后获得了几倍涨幅之后 ， 在2007年 ， 中石油回归A股上市之前 ， 将港股的中石油 ， 卖掉获利了结 。 当时他接受媒体采访就讲到他卖掉中石油 ， 是因为当时国际油价已经到了148美元每桶的历史高点 ， 将来油价大概率会大幅下降 ， 中石油的市值已经超过了X美孚的两倍 ， 成为世界第一大市值的公司 ， 一方面是公司的基本面出现了增速下降相当于基本面变化 。 另一方面 ， 就是卖出股票的第二个条件就是估值过高 。 当时中石油的估值确实是非常高的 ， 因此巴菲特在当时获利了结卖掉了中石油 。 当你发现你处的公司业绩增长变缓或者是基本面变化 ， 要么是估值过高 ， 这两个条件都是卖出股票的条件 。
第三个 ， 就是你发现了更好的投资机会 。
巴菲特在科技股上 ， 一直投资非常谨慎 。 他认为科技股的护城河比较窄 ， 很容易被别人攻破 ， 一个技术进步就可能颠覆一些科技股的投资价值 。 因此他很少投科技股 ， 但过去十年是第四次科技革命大爆发 ， 美国的科技股都出现很大的涨幅 ， 巴菲特就尝试着买了科技股的蓝筹股IBM 。 他买了IBM之后拿了三四年的时间 ， 结果发现IBM错过了移动终端的机会 ， 个人电脑的发展已经日落西山 ， 每况愈下 ， IBM将他的个人PC业务卖给了联想 。
他发现了苹果公司更加优秀 ， 苹果账上有大量的现金 ， 并且苹果已经不仅是一个科技股 ， 实际上它是一个消费股 ， 特别是iPhone ， 基本上有实力的都买了iPhone智能手机 ， 因此巴菲特发现苹果的投资价值比IBM更大 ， 因此他把IBM亏钱卖掉 ， 换了苹果 。 并且在每一轮苹果股票下跌时 ， 它就进行加仓 ， 现在苹果的仓位已经占到他旗下伯克希尔-哈撒韦股票持仓的30% 。 可以说是第一大重仓股 。 苹果这几年表现非常突出 ， 虽然经过今年3月份美股的四次熔断 ， 苹果现在股价再创历史新高 ， 巴菲特获得了翻倍的收益 ， 达到300亿美元左右的投资回报 ， 可以说重仓苹果这一家公司 ， 就把股神在其他股票上的损失基本上都赚回来了 。 因此从巴菲特的投资经验来看 ， 选择好的公司 ， 即使它短期涨幅大了一些 ， 可能获利盘回吐的压力大一些 ， 但只要没有触发刚才说的这三个条件 ， 是不用卖出的 。
再给大家总结一下 ， 第一个条件就是 ， 你看好的公司基本面恶化 ， 或者基本面改变 ， 第二个条件 ， 估值过高 ， 出现很大的泡沫 。 第三是你发现了更好的股票 ， 更有把握的机会 。
为了规避短期的波动 ， 去卖出手中优质的筹码是愚蠢的行为 。 为了博弈短期的一些消息去炒一些题材股 ， 也是不可取的 。
我们通过价值投资 ， 近年的研究 ， 财务报表分析去发现一些好的公司 。 然后通过长期持有 ， 以时间换空间 ， 做好公司的股东来分享企业的成长 。 我从2016年就坚持每年参加巴菲特股东大会 。 到奥马哈现场聆听股神巴菲特和芒格的经济见解 ， 今年因为疫情只能在线上看巴菲特股东大会的直播 ， 经过这几年不懈的努力 ， 大家对于我推荐的价值投资理念已经有了比较深刻的认识 ， 市场走势也证明了价值投资的正确性 ， 价值投资不仅适合A股市场 ， 且在A股市场坚持价值投资 ， 可以获得更多的超额收益 ， 巴菲特说价值投资者在任何市场都属于少数派 ， 正是因为价值投资知易行难 ， 因此我们做的价值投资才能获得更高的超额收益 。


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