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股票|“男士一生只能定制一枚”，夫妻店迪阿股份的生意经公开


股票|“男士一生只能定制一枚”，夫妻店迪阿股份的生意经公开
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火爆的黄金赛道 ， 再添一员 。
近日 ， 迪阿股份创业板IPO申请获得受理 ， 拟发行不超过8000万股 。 对于这一公司 ， 不少人或许并不陌生：“男生一生只能定制一枚” ， 凭借“专属”的营销概念 ， 成立不到十年时间 ， DR钻戒的母公司迪阿股份有限公司（简称“迪阿股份”）开启冲击A股之路 。
***贝壳财经采访人员注意到 ， 2017年至2020年上半年 ， 迪阿股份的求婚钻戒和结婚对戒毛利率在70%左右 ， 而求婚钻戒的毛利率随着提价等原因呈上升趋势 。
不过 ， 近几年 ， 迪阿股份业绩却开始下滑 ， 陷入“增收不增利”的泥潭 。 而超高毛利率、费用率的运作模式能否持续 ， 为迪阿股份IPO之路画上一个大大的问号 。
近三年多增收不增利 ， 迪阿股份销售费用激增
招股书显示 ， 迪阿股份主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计 ， 为婚恋人群定制的求婚钻戒等钻石镶嵌饰品 ， 旗下拥有DR、Story Mark和Most Me等自有品牌 。 其中 ， DR钻戒凭借其“男士一生只能定制一枚”、“一生只送一人”等营销概念 ， 在珠宝首饰行业发展较为快速 。

近年来 ， 迪阿股份的营收增长迅速 ， 不过陷入了“增收不增利”的怪圈 。 2017年至2020年上半年 ， 迪阿股份分别实现营收11.17亿元、15.00亿元、16.65亿元和8.36亿元 ， 其归属净利润分别实现2.50亿元、2.72亿元、2.64亿元和1.51亿元 。
对于上述现象 ， 公司在招股书中表示 ， 2018年 ， 随着公司线下门店数量的迅速增加 ， 主营业务收入增速较快；2019年 ， 公司主动控制门店开设规模 ， 着重于优化现有门店运营 ， 主营业务收入增速有所放缓 。
招股书显示 ， 在上述报告期末 ， 迪阿股份经营的门店数量分别为130家、250家、302家和298家 。 门店的增长 ， 导致其近两年销售人员工资薪金、租金、物业管理及水电费、折旧及摊销费的增速 ， 均高于营收增速 。
***贝壳财经采访人员注意到 ， 利润增速下滑背后是其不断增长的销售费用率 。 2017年至2019年 ， 迪阿股份的销售费用分别为3.15亿元、5.00亿元、6.74亿元 ， 在报告期内的销售费用率分别为28.19%、33.32%、40.51% 。
与此同时 ， 迪阿股份的同行业可比上市公司分别为莱绅通灵、恒信玺利、周大福、周生生 。上述公司在2017年至2019年的销售费用率平均值分别为18.78%、19.59%和23.90% ， 迪阿股份明显高于行业平均值 。

对此 ， 公司解释称 ， 主要系业务模式存在较大差异所致 。 迪阿股份报告期内自营收入占比为 100% ， 开设自营门店产生的工资薪金、租金、物业管理及水电费、折旧及摊销费用等均自行承担 ， 所需开支较高 。 此外 ， 发行人门店数量明显少于可比公司 ， 门店的覆盖度及曝光度较可比公司低 ， 需投入较高推广费用强化品牌塑造及引流 ， 因此迪阿股份的销售费用率和宣传推广费用率较高 。
求婚钻戒单价破万 ， 毛利率达70%左右
迪阿股份的产品主要包括求婚钻戒、结婚对戒和其他饰品 。 2017年至2020年上半年 ， 求婚钻戒的销售金额分别为9.50亿元、12.75亿元、13.69亿元和6.49亿元 ， 其占比分别为85.07%、85.41%、83.00%和78.48%；结婚对戒的销售金额分别为1.47亿元、1.91亿元、2.54亿元和1.68亿元 ， 占比分别为13.18%、12.81%、15.42%和20.28% 。
报告期内 ， 迪阿股份销售的求婚钻戒单价分别为1.01万元/件、1.06万元/件、1.15万元/件和 1.29万元/件；结婚对戒的销售单价分别为0.38万元/件、0.40万元/件、0.42万元/件和0.43万元/件 。
值得注意的是 ， 报告期内 ， 迪阿股份的求婚钻戒和结婚对戒的毛利率在70%左右 。 其中 ， 求婚钻戒的毛利率分别为69.92%、70.14%、71.40%和71.68%；结婚对戒的毛利率分别为67.96%、70.73%、69.02%和66.24% 。


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