万祥|万祥科技几成实控人“提款机”，营收增长乏力，传统业务毛利率逐年下滑( 二 )
三、传统业务毛利率逐年下滑 ， 转型锂电池业务迫在眉睫
消费电子产品主要包括手机、笔记本电脑、平板电脑以及智能可穿戴设备等 ， 报告期内 ， 万祥科技的热敏保护组件产品和数电传控集成组件产品主要应用于笔记本电脑、平板电脑等领域 ， 而近两年 ， 全球智能手机与平板电脑销量均处在下降通道 。
据Counterpoint报告 ， 2019年 ， 在智能手机市场 ， 智能手机总出货量为14.86亿台 ， 同比下滑1% ， 继续负增长；在平板电脑方面 ， 据IDC报告 ， 2019年全球平板电脑市场出货量1.44亿台 ， 较2018年下降1.5% 。 作为消费电子供应链企业 ， 万祥科技传统业务的盈利水平同样遭遇较大打击 。
招股书显示 ， 2017—2019年 ， 万祥科技主营业务毛利率分别为33.34%、31.77%和23.32% ， 呈逐步下滑趋势 。 其中 ， 万祥科技主营产品中数电传控集成组件的毛利率由2017年的44.53%降至2019年的30.72% ， 下滑幅度最甚 。
为此 ， 作为传统的消费电子精密零组件厂商 ， 万祥科技意欲转型 ， 将发展重心投向了应用于TWS真无线蓝牙耳机、智能眼镜等领域的微型锂离子电池产品 ， 但该业务目前尚处在开拓阶段 ， 面临较大的不确定性 。
招股书中 ， 万祥科技也表示 ， 该公司正通过开拓微型锂离子电池市场、优化成本管控、强化新项目管理等方式增强整体抗风险能力 ， 但不排除宏观经济波动、贸易关系恶化、市场竞争加剧、下游需求萎缩等在内的各种因素仍将对该公司利润水平造成不利影响 。
此外 ， 近年来 ， 5G通信、新型显示、人工智能在内的技术发展趋势对消费电子功能性器件提出了新的要求 ， 为适应消费电子产品小型化、集成化和高密度的结构升级 ， 行业内多家企业均对产品持续进行创新 。 而与同行可比公司相比 ， 万祥科技对产品的研发投入力度明显不足 。
如图表3所示 ， 2017—2019年 ， 万祥科技的研发费用率分别为3.29%、3.36%和4.18% ， 同期可比公司均值分别为4.81%、5.16%和6.05% ， 虽然万祥科技的研发费用率有所提升 ， 但整体仍低于同行可比公司均值 。
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消费电子产品市场规模较大且竞争激烈 ， 消费电子精密零组件制造商需要持续优化改进生产技术以跟进行业发展潮流 ， 保持核心竞争力 。 与同行相比 ， 万祥科技的研发投入力度处于较低水平 ， 若该公司未来无法维持新产品、新工艺的持续开发 ， 无法有效防止技术泄密 ， 无法保持新技术的自主开发和吸收应用 ， 将面临技术升级迭代无法跟上行业发展的步伐从而丧失竞争优势的风险 。
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