存货|财说| 智能晾衣架卖不动，好太太财报透露出四大糟糕信号( 二 )
毛利率骤增
从上述分析中 ， 可以看出至少从2018年起 ， 好太太的日子就不好过 ， 产品销售压力越来越大 。 但令人意外的是 ， 好太太2018年和2019年的毛利率却连续两年“诡异“大幅上升 。
2017年以前 ， 好太太综合毛利率稳定在39%左右 。 该项指标2018年升高到42.66% ， 2019年再提升到49.52% 。 对此 ， 好太太解释称一方面是推进产品升级、调整产品结构；同时又加强采购管理 ， 通过集中议价及采购 ， 招标等措拖 ， 控制原材料平均采购价格 。 但情况真的是这样吗？
一般来说 ， 毛利率的提升有两个可能 ， 其一是成本端的把控 ， 其二是提高产品单价走高端化路线 。
好太太生产成本中直接材料成本占比在85%左右 。 其中 ， 主要原材料分为五金配件、铝型材和塑料制品等 ， 其价格受有色金属、塑料原料等大宗原材料市场价格波动影响 。 沪铝指数从2019年1月15日13247.32的低点 ， 至2019年末上涨793.1点 ， 涨幅达到5.96% 。 分析人士认为 ， 在原材料上涨前提下 ， 即便是通过集中谈判、招标等方式 ， 也较难实现好太太6个点的毛利率提升 。
而在提高产品单价走高端化路线方面 ， 好太太也并没有采取措施 。 优化产品结构方面 ， 好太太并未在年报中披露详细信息 。 从好太太广告投入看 ， 三年内的广告费用稳定在4200万至4700万之间 。
此外 ， 智能锁方面的表现也不理想 。 运营好太太智能锁业务的广东科徕尼智能科技有限公司到目前为止都处于亏损状态 ， 去年亏损额达2381万元 。
值得注意的是 ， 从2018年起 ， 好太太应收账款也开始大幅增加 。 2018年 ， 公司应收账款为2720万元 ， 同比增长289%；2019年为5130万元 ， 同比增长88.6% 。 好太太给出的原因是给经营能力较强的经销商客户在新品推广时给予一定的信用额度支持和工程客户增加所致 。
【存货|财说| 智能晾衣架卖不动，好太太财报透露出四大糟糕信号】上市至今 ， 好太太股价累计上涨92% 。 今年12月1日 ， 好太太将迎来上市后最大一波限售股解禁 ， 解禁股数占总股本的82.27% 。 无论如何 ， 好太太的实控人们有全身而退的可能 。
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