消费电子|万祥科技几成实控人提款机，传统业务毛利率逐年下滑
时代商学院研究员郑少娜
少则几十万元 ， 多则上千万元 ， 三年来公司多次向实际控制人拆借资金 ， 截至2019年末实控人未偿还本金与利息之和高达5000多万元 ， 该公司难道是实际控制人的"提款机"？
这家公司乃苏州万祥科技股份有限公司（以下简称"万祥科技"） ， 8月30日 ， 其IPO申请进入问询阶段 ， 拟于创业板上市 。 资料显示 ， 万祥科技主要从事消费电子精密零组件产品相关的研发、生产与销售 ， 产品应用于笔记本电脑、平板电脑、手机及智能穿戴设备等消费电子领域 。
【消费电子|万祥科技几成实控人提款机，传统业务毛利率逐年下滑】时代商学院查阅相关资料发现 ， 2019年 ， 万祥科技的机器设备投入规模与同行变化趋势基本一致 ， 但营业收入的增速却落后同行可比公司5.12个百分点 ， 并且 ， 受中美贸易摩擦、产品销售结构调整、微型锂离子电池业务尚未量产、进口产品关税税率上升、生产场地搬迁等因素影响 ， 该公司2019年扣非归母净利润较2018年下滑了44.69% 。 面对传统业务经营业绩发展的不利局面 ， 万祥科技意欲转型微型锂离子电池市场 ， 但该业务尚处在开拓阶段 ， 面临较大的不确定性 。
针对上述相关情况 ， 9月21日 ， 时代商学院向万祥科技发函询问 ， 但截至发稿该公司仍未回复 。
一、向实控人拆出资金多达5000万元 ， 3次列入失信被执行人名单
精密零组件制造是消费电子产业链中的重要环节之一 。 成立初期 ， 万祥科技从事消费电子精密零组件的冲压制造 ， 主要生产消费电子产品精密结构件；随着智能穿戴设备等小型消费电子产品市场的快速增长 ， 2018年 ， 万祥科技着手开拓微型锂离子电池业务 ， 目前 ， 万祥科技的微型锂离子电池产品具备了小批量生产能力 。
招股书显示 ， 万祥科技的控股股东、实际控制人为黄军、张志刚和吴国忠 ， 三人通过直接和间接方式合计控制万祥科技91.2%的股权 ， 并于2019年10月25日签订了《一致行动协议》 。 不过 ， 报告期内 ， 上述三名实际控制人均存在向万祥科技拆借资金的情形 ， 直至2019年5月31日才足额清偿 。
如图表1所示 ， 2017年末 ， 万祥科技向黄军、张志刚和吴国忠三人的拆出资金分别为2616.14万元、979.58万元和354.89万元 ， 而2018年 ， 万祥科技继续向上述三人分别拆出资金914.42万元、498.04万元和32.4万元 。 尽管三人在欠款期间有进行部分偿还 ， 但截至2019年末 ， 上述三人仍未偿还的资金金额分别为3410.5万元、939.33万元和314.29万元 ， 加上拆借利息 ， 合计金额高达5108.73万元 。
关于上述关联方拆借资金的原因和用途 ， 招股书中万祥科技并未详细交代 。 不过 ， 万祥科技披露 ， 公司存在实际控制人不当控制的风险 ， 即公司不能完全排除控股股东或实际控制人利用其控股地位 ， 通过行使表决权对公司发展战略、经营决策、人事安排和利润分配等重大事宜实施影响 ， 进而影响公司生产经营、损害公司及中小股东利益的情况 。
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此外 ， 天眼查显示 ， 2015年至今 ， 万祥科技已被3次列入失信被执行人名单 。 如图表2所示 ， 万祥科技分别于2015年6月、2016年2月和2016年4月 ， 被苏州市吴中区人民法院列入被执行人名单 。
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二、营收增长乏力 ， 扣非归母净利润大幅下滑
近年来 ， 万祥科技主营业务收入由热敏保护组件、数电传控集成组件、精密结构件和柔性功能零组件四类产品构成 。 从经营业绩情况看 ， 2019年 ， 万祥科技的营业收入基本维持原有规模 ， 没有较大起色 ， 而相比之下 ， 其扣非归母净利润却出现大幅下滑 。
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