政策|政策中自有黄金屋——鹏扬基金李刚的投研远见
聪明的钱 ， 是“会”看政策的 。
本刊采访人员 李恒春／文
《证券市场周刊》于2001年发起的“远见杯”是依照客观量化标准对宏观经济与金融市场指标体系进行预测的评比 ， 评比机制鼓励研究人员站在经济重大拐点左侧做前瞻性研判 ， 包括国家统计局前局长邱晓华 ， 北京大学教授、央行货币政策委员会前委员宋国青 ， 安信证券首席经济学家高善文等众多经济研究领域的重磅专家都曾经积极参与其中角逐荣誉 。 李刚也是“远见杯”英雄榜上的一员 ， 并且是为数不多的投资实战派之一 。 
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李刚现任鹏扬基金董事会执行董事、合伙人、副总经理 ， 负责固定收益业务 ， 在加入鹏扬基金之前 ， 李刚曾在中国农业银行(601288,股吧)总行任金融市场部副总经理 ， 掌管农行5万亿元规模的自营资金 。 李刚在2008-2010年代表农业银行金融市场部参加“远见杯” ， 在由来自几十家政府智囊机构、学术机构、国内外金融市场机构的顶级投研人员进行的激烈角逐当中连续三年进入前三名 。 2008-2010年正是国际金融危机肆虐、逆周期政策大开大合的三年 ， 研判经济与金融形势难度极大 ， 李刚的脱颖而出更反映出他的深厚研究功力 。
用模型做好经济预测是科学 ， 但研判模型之外的政策变量则是艺术 。 投资者有时候会用“政策市”来形容政策对金融市场的巨大影响力 。 李刚就是一位对政策具有高度敏感性的职业投资人 。 他对政策的敏锐洞察力来自近二十年在市场里的摸爬滚打和思考钻研 。
尽信书不如无书 ， 政策市也会有变化 。 李刚熟悉政策 ， 前瞻政策 ， 但不迷信政策 ， 并发展出一套以资金和信用为核心的前瞻性投研框架 。 中国政府不断改革金融市场的目标是提升市场化程度 ， 发挥好市场和政府的各自作用 ， 更好地服务实体经济 ， 经济金融的调控手段也更加注重长期的跨期调节和短期的预调微调相结合 。 李刚作为金融市场的资深专家对此深刻领会 。 无论政策是进还是退 ， 李刚都能十分准确地捕捉到其对金融市场资产价格和资金流动的影响 ， 并且反映在投资管理中 。
“研究宏观要前瞻研判 ， 研以致用 。 ”李刚说 ， “这也是我眼中《证券市场周刊》‘远见杯’的初心 。 ”
市场考验 ， 百炼成“刚”
李刚经历过中国债券市场的数轮重大牛熊转变 ， 进入公募基金行业后 ， 也参与了数轮股债大类资产切换 ， 对经济金融政策有独到、透彻的理解 。
2003年年初 ， 中国经济刚从通缩走出来不久就遭遇了非典疫情 ， 经济增长和物价短暂地出现了回落势头 。 当时 ， 非典疫情是否会推动经济重返通缩成为经济界的巨大争论 。 李刚的判断是这次疫情的总体影响并不会太大 ， 这是由于中国入世和人口红利的释放给经济供求两端都带来了巨大的扩张动力 。 2003年全年 ， 中国出口额实现了同比37%的惊人增长 ， 外需助推了中国经济的腾飞 。 基于对2003年下半年经济恢复的提前判断 ， 李刚对债券组合做了防御性布局 ， 避开了这一轮债券熊市 。 而且 ， 经历了这一次疫情之后 ， 李刚对由于疫情这样的重大外部冲击导致收入下降并滞后影响消费需求 ， 以及由于需求结构变化带来的中长期供给调整 ， 就已经有了一定的观察和思考 。
2008-2009 ， 年全球经济处在金融危机应对模式 ， 各国政策高度不确定 ， 因而债券市场的波动也十分剧烈 。 2008年二季度 ， 经济实际增速已经从一年前15%的高位回落至11%左右 ， 但是物价还在创出新高 。 这时候 ， 李刚的银行工作经验让他对信贷指标格外关注 。 李刚在二季度密切关注着信贷增长乏力的迹象 ， 判断发端于海外的国际金融危机已经开始向国内经济传导 ， 于是坚定地看好债券 。 而在2009年 ， 当中国大幅度通过降准降息刺激经济之后 ， 经济很快恢复 ， 李刚再次通过信贷的变化感受到宽松的货币政策撤出的信号 ， 于是重新开始对债券转攻为守 。
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