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金证研|韩国子公司两份财报“对垒”现疑云，研究｜康平科技：供应商“精准”出入( 三 )


金证研|韩国子公司两份财报“对垒”现疑云，研究｜康平科技：供应商“精准”出入
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由此可见 ， 根据上述重新选取的5家可比公司数据 ， 康平科技毛利率或低于同行均值 ， 且变动趋势异于同行 。 且重新选取的5家可比公司下游应用领域也包括电器、汽车 ， 部分主要产品或与康平科技相似 ， 则该5家公司与康平科技业务或具备可比性 。 而招股书中 ， 由于暂无与之业务可比性较高的A股上市公司 ， 其选取的4家可比上市公司综合毛利率均值低于康平科技 ， 与上述重新选取的5家可比公司毛利率情况存“出入” ， 康平科技的可比公司选取是否存偏颇？犹未可知 。
3
边“大手笔”分红逾1亿元 ， 边募资“补血”4500万元
问题仍未结束 ， 康平科技还存在一边募资一边“大手笔”分红的异象 。
据招股书 ， 2017-2019年 ， 康平科技的资产总计分别为4.75亿元、5.79亿元、5.81亿元 ， 同期负债合计分别为1.44亿元、1.89亿元、1.81亿元 ， 同期资产负债率分别为30.32%、32.71%、31.1% 。
从负债构成看 ， 2017-2019年 ， 康平科技的长期借款分别为0元、1,163.75万元、965.12万元；短期借款分别为0元、1,007.54万元、1,000万元 。
2017-2019年 ， 康平科技并没有一年内到期的非流动负债 。
据招股书 ， 2017-2019年 ， 康平科技的现金及现金等价物余额分别为1.61亿元、1.25万元、0.58亿元；货币资金分别为1.62亿元、1.26亿元、0.61亿元 。
即截至2019年末 ， 康平科技长短期负债合计为1,965.12万元 ， 货币资金6,119.78万元 ， 或无偿债压力 。
据招股书 ， 2017年和2019年 ， 康平科技均进行了现金分红 ， 分别为5,000万元、5,760万元 ， 共计1.08亿元 。
2017-2019年 ， 康平科技的货币资金逐年减少 。 据招股书 ， 对于2018年末货币资金较2017年末减少 ， 康平科技称 ， 主要系公司出于生产经营需要购买固定资产及土地使用权等 。 而2019年末公司货币资金较2018年末减少 ， 除了系因购买固定资产及土地使用权需要 ， 还有实施现金分红所致 。
此外 ， 据招股书 ， 康平科技拟募集资金4,500万元用于补充流动资金项目 ， 该项目可以满足其经营规模扩张过程中产生的营运资金需求 ， 提高公司承接订单的能力 ， 亦服务于下游制造业客户 。
由前所述 ， 报告期内 ， 康平科技分红共计1.08亿元 ， 一边“大手笔”分红另一边又募资4,500万元用于补充流动资金 。 而截至2019年末 ， 康平科技的资产负债率为31.1% ， 且无一年内到期的非流动负债 ， 或无偿债压力 ， 其募资“补血”合理性存疑 。 不仅如此 ， 康平科技的供应商或存“蹊跷” 。
4
“寥寥人数”供应商采购额上千万元 ， 合作结束后“神秘”注销
经《金证研》沪深资本组研究 ， 康平科技的供应商成立当年 ， 便与康平科技开始合作 ， 且康平科技对该供应商的采购额逾2,000万元 。 而令人困惑的是 ， 康平科技停止向其采购后 ， 该供应商“神秘”注销 。
据招股书 ， 康平科技的主要直接原材料包括漆包线、钢片（铁芯）、轴、换向器等 ， 而制作铁芯的主要用料是矽钢片 。
据招股书 ， 2016-2017年 ， 康平科技向启东市俊威冲压件有限公司（以下简称“启东俊威”）的采购以矽钢片为主 ， 采购金额分别为1,698.15万元、2,132.34万元 ， 采购金额占比分别为4.46%、5.58% ， 同期启东俊威均为康平科技的第二大供应商 。
而后 ， 2018-2019年 ， 康平科技向启东俊威的采购金额大幅下降 ， 分别为724.06万元、0元 ， 变动幅度分别为-66.04%、-100% 。
对于向启东俊威的采购金额下降较大 ， 康平科技表示主要系启东俊威自身业务规模较小 ， 为保持采购稳定性和供应商风险管理的需要 ， 逐渐降低了向启东俊威采购的金额 。
而2019年 ， 康平科技对启东俊威采购金额降为0元 ， 双方合作或已终止 。
据市场监督管理局数据 ， 启东俊威成立于2016-2019年 ， 启东俊威的社保缴纳人数分别为5人、5人、5人、2人 。 启东俊威的股东分别为自然人徐红、袁红萍、朱海健 。
据公开信息 ， 除了启东俊威 ， 徐红、袁红萍、朱海健三人还共同持有启东泳杭织造有限公司（以下简称“启东泳杭”）的股权 。
据市场监督管理局数据 ， 启东泳杭成立日期为2018年4月26日 ， 2018-2019年 ， 启东泳杭社保缴纳人数均为0人 。
显然 ， 在和康平科技合作期间 ， 启东俊威社保缴纳人数仅5人 ， 其员工或“寥寥无几” ， 却能为康平科技年供货逾两千万元 ， 令人匪夷所思 。
据招股书 ， 启东俊威自2007年开始即与康平科技展开合作 ， 康平科技主要向其采购钢片 。
而2019年 ， 康平科技对启东俊威采购金额降为0元 ， 双方合作或已终止 。
据市场监督管理局数据 ， 启东俊威成立于2007年6月22日 ， 于2020年9月3日注销 。
即是说 ， 启动俊威成立当年即成为康平科技的供应商 ， 至2019年康平科技不再向启东俊威采购 ， 启东俊威也于次年“神秘”注销 ， 对于康平科技而言 ， 启东俊威或“为其而生” 。 而与康平科技合作期间 ， 启东俊威社保缴纳人数仅有5人 ， 其是否具备向康平科技年供货上千万元的实力？不得而知 。


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