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信息|经营状况不佳 资金链脆弱 中国人寿能否“挽救”万达信息？

红周刊 采访人员 | 谢碧鹭
近年来,万达信息(300168,股吧)经营情况越来越糟 ， 债务压力巨大 ， 资金链也令人担忧 。 于是近期其“牵手”中国人寿 ， 不但与其签署了43亿元的《战略合作协议》 ， 还打算向其募资不超过20亿元以缓解资金之渴 ， 但中国人寿能否令其业绩重振雄风仍有待观察 。
10月16日 ， 万达信息发布公告称 ， 其与中国人寿签署了为期3年的《战略合作协议》 ， 年度交易总额上限为43亿元 。 与此同时 ， 其还发布了非公开发行A股股票预案的修订稿 ， 拟募资不超过20亿元 ， 扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于偿还银行贷款 ， 其募资对象亦是中国人寿 。
尽管有了资本支持 ， 但万达信息本身存在的问题依旧不容忽视 。 近年来公司运营能力、盈利能力、资金状况等多项财务指标恶化 ， 营收和业绩也持续下滑 ， 此次中国人寿的助力或许能在一定程度上缓解其负债压力 ， 但能否将企业经营带到良性循环的轨道上则仍有待观察 。
经营情况不佳
财务指标恶化
目前万达信息的主营业务为软件开发、运营服务和集成 ， 旗下亦有不少从事医疗信息服务的子公司 。 而本次同中国人寿的合作范围主要包括基础技术、数字化经营管理、医保业务领域、客户资源开发和健康管理等 。
2018年12月 ， 由中国人寿所控股的中国人寿资产管理有限公司购买了万达信息5500万股 ， 成为其第三大股东 ， 此后 ， 中国人寿及其一致行动人又对万达信息进行了多次增资 ， 到2019年11月 ， 其以18.33%的持股比例 ， 成为万达信息的第一大股东 。 但反观万达信息的经营状况 ， 表现却越来越糟 ， 2018年至2020年上半年 ， 其营业收入分别下滑了8.73%、3.64%和30.49%；其归母净利润分别下滑了28.95%、702.3%和668.57% 。
万达信息的业绩持续下滑 ， 和其上市之初的一系列收购不无关系 。 早年间 ， 其通过不断并购 ， 公司规模快速扩张 ， 但与此同时 ， 其并购的公司中 ， 许多公司近年来的业绩表现都比较差 。 年报显示 ， 2018年和2019年 ， 对上市公司净利润影响超过10%的20多家子公司中 ， 接近一半出现亏损 ， 其中便有不少公司是当年收购而来 ， 例如万达志翔医疗科技（北京）有限责任公司、四川万达健康数据有限公司、四川浩特通信有限公司等 。
万达信息此前的疯狂并购使得其经营总成本增长过快 ， 诸多财务指标都出现恶化 。 对此 ， 下文我们将以其开始进行大幅并购的2014年为起点 ， 进行对比 。
据采访人员统计 ， 从2014年至2019年 ， 其营业收入增长了37.7% ， 但营业总成本却增加了100.92% 。 2019年和2020年上半年 ， 营业总成本甚至远远超过了营业收入 ， 在这样的情况下 ， 难免对企业利润造成影响 。
与此同时 ， 万达信息的应收账款也在“一路狂奔” ， 从2014年至2019年 ， 其应收账款增幅达89.91% ， 远超营业收入增速 ， 这说明其应收账款回款状况越来越差 。 另外 ， 从账龄结构来看 ， 截至2014年末 ， 万达信息账龄在3年以上的应收账款金额占比为4.21% ， 到了2020年6月末 ， 则增长至17.84% ， 这意味着万达信息有越来越多的应收账款长期收不回来 ， 成为坏账的风险越来越高 。
除此之外 ， 疯狂并购也令其运营能力越来越弱 。 据Wind数据显示 ， 2014年万达信息的运营周期为248.84天 ， 而到了2019年则增至462.14天 。 同时 ， 其应收账款周转天数也从2014年的129.68天增加到了2019年的241.84天 。
值得一提的是 ， 近期 ， 万达信息的盈利能力也明显下滑 。 据Wind数据显示 ， 万达信息2019年的销售毛利率相较于2018年下降了21.64个百分点 ， 下滑到了22.86% ， 2020年上半年虽然增加到了28.3% ， 但相较于2018年仍下降了16.2个百分点 。
资金链堪忧
那么 ， 万达信息的资金状况又如何呢？我们先来看看其“造血”能力 。


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