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主线|资金面不乐观，四季度波动加大？险资：市场主线没变，这里可能有长期机会

_本文原题为 资金面不乐观 ， 四季度波动加大？险资：市场主线没变 ， 这里可能有长期机会
主线|资金面不乐观，四季度波动加大？险资：市场主线没变，这里可能有长期机会
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今年的最后几个月 ， 海外疫情再度发酵 ， 美国大选进入最后冲刺 ， 国内经济持续修复 ， 四季度流动性面临回归 。 这些因素对市场的影响 ， 保险机构怎么看？
券商中国采访人员从几家保险机构了解到 ， 保险机构整体认为四季度资金面不会乐观 ， 在从“流动性和基本面共同驱动”转向“基本面驱动”的过程中 ， 对估值应该更加谨慎 。 不过 ， 市场主线没有变 ， 在产业升级和龙头集中的过程中 ， 市场机会仍然存在 ， 关注景气度回升的行业 。
也有保险机构认为 ， 港股在当下有了长期配置的机会 。
年末不确定性大
一位保险机构权益投资总监对采访人员表示 ， 相比今年前三季度 ， 四季度的不确定性最大 。 一方面 ， 美国大选的结果对中美关系影响深远 ， 令A股面临不确定性；另一方面 ， 今年前三季度一些板块已经累积了较大的涨幅 ， 有内在调整的需求 。 此外 ， 中国经济复苏后 ， 相关刺激政策寻求逐步退出 ， 也会影响到A股市场表现 。 接下来的几个月 ， 该机构将密切关注相关因素对权益市场的影响 。
这也在几家大型保险机构的内部投资报告中提及 ， 但视角有所不同 。
某大型保险资产管理机构内部观点认为 ， 随着拜登大选领先优势的不断拉大 ， 国内外市场均开始反映拜登胜选预期 。 拜登胜选带来的中美缓和预期带动人民币汇率大涨 ， 离岸人民币汇率升破6.7 。
该机构认为 ， 美国大选和中美关系两年多的反反复复 ， 市场对其反应基本钝化 。 不过市场整体流动性难以继续大幅宽松 。 展望后市 ， 预期在产业升级和龙头集中的过程中 ， 市场超额收益的机会将持续存在 ， 结构上建议景气度复苏产业和成长方向均衡配置 。
9月以来市场出现的调整 ， 引发部分投资者的担忧 。
有机构提到 ， 近期备受关注的市场政策 ， 包括对杠杆资金、趋势资金的干预 ， 以及对上市公司实施分类监管的细则落地,表面上看 ， 口吻上是负向变化 ， 但结合创业板注册制的背景 ， 这是为了长期制度建设的顺利推进 ， 旨在维护市场长期健康运转 ， 对公司实施差异化的分类监管更类似一种为直接退市的铺垫 。 政府着眼长期改革的态度 ， 以及提升A股市场重要性的战略定位均未发生改变 ， 资本市场政策方面短期略有压力但长期偏正面 。
资金面不乐观
泰康资产认为 ， 流动性方面 ， 实体经济流动性维持宽裕 ， 社融表现继续向好 ， M1增速从6.9%升至8% ， 企业活性向好；往后看 ， 实体融资需求旺盛 ， 但政策支持力度可能阶段性见顶 ， 社融增速不排除出现高位震荡的可能 。
资金供需方面 ， 场内资金需求仍处于历史高位 ， 资金供给主要靠公募基金发行支撑 ， 但公募募资规模出现下降 ， 陆港通、两融等资金供给不足 ， 居民入市指标回落但仍在高位 。 场际方面 ， 居民资金入市指标相对回落 ， 但仍属历史偏高位置 ， 居民入市积极性仍在 。
展望后期 ， 融资需求高的情况仍将延续 ， 一些规模大的IPO项目也会陆续发出 。 资金供给方面主要跟踪公募发行能否维持住 ， 另外北上资金的动向将是影响资金供给的最大变量 。 该机构认为 ， 资金供需情况仍不乐观 ， 需密切关注资金供给情况 。
关注景气度提升的行业
展望后期 ， 景气度有望扩散至前期表现较弱的制造业投资、消费、聚集性服务业 。 “特别是制造业投资周期有望开启 ， 经济复苏具有延续性 。 ”泰康资产表示 。
泰康资产认为 ， 虽然近期出现调整 ， 但支撑今年3月以来市场反弹的两大动力——基本面改善和流动性宽松并没有出现根本转向 。


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