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中国基金报|又爆雷！千亿东北国企出事：10亿都还不起！债券圈炸了( 二 )


8月13日 ， 18华汽01、17华汽01等多只债券发布公告称 ， 自当天起债券交易方式进行调整 ， 仅在上交所固定收益证券电子平台上采取报价、询价和协议交易方式进行交易 ， 恢复竞价交易系统的时间将及时公告 。
对于债券价格的下跌 ， 华晨汽车集团有关负责人当时回应称 ， 存在部分债券持有者跟风现象 ， 影响公司的债券价格 。 “一方面 ， 公司作为辽宁省的国企 ， 不会让它出事的 ， 不用太过担心 。 另一方面 ， 目前财务状况一切正常 。 ”
盈利全靠宝马
华晨集团严重依赖华晨宝马 。 一直以来 ， 最能让华晨集团赚到钱的 ， 都是合资品牌华晨宝马 。 2019年 ， 华晨宝马销量在华晨汽车集团所有品牌中高达75% ， 如果把华晨宝马贡献的利润拿掉 ， 仅凭自主品牌的华晨汽车几乎连年亏损 。
2003年华晨宝马成立时 ， 华晨汽车集团通过沈阳金杯汽车工业控股有限公司（简称“金杯汽控”）持有其40.5%股权 。 这一年 ， 华晨两度增持金杯汽控 ， 使股比扩大至49.5% 。 到2010年 ， 华晨终于又通过追加增持实现控股华晨宝马50% 。 2022年完成调整之后 ， 华晨这半壁江山实际上仅坐拥了一轮地支岁月 。
若论中国汽车行业上市公司 ， 华晨集团旗下上市公司华晨中国当之无愧是个另类 。 以利润率而言 ， 这家港股上市的车企几乎可以傲视全球 。 2011年以来 ， 华晨中国每年营业收入不过人民币五六十亿元 ， 但净利润却从在18亿到53亿元不等 。 年度利润最高纪录出现在2014年 ， 53.43亿元将利润率抬高至97.9% ， 即便以高利润闻名的丰田也不过1/10的水平 。 诡异的2018年上半年 ， 利润率高达155.9% ， 即净利润超过了营收 。
稍微懂一点财务知识都能知道 ， 联营合营公司按《权益法》提供利润 ， 但营收没有合并 ， 便会将利润指标拔高 ， 从而出现反常的高利润率 ， 吸引投资者 。 对华晨中国来说 ， 利润便指望着华晨宝马 。 2011年至2017年 ， 华晨宝马每年提供给华晨中国的利润为17至55亿元 ， 在后者净利润中占比从94.9%至119.6%不等 。 换句话说 ， 扣除华晨宝马后 ， 自2012年开始华晨中国其他业务一直亏损 。
2019年 ， 华晨集团乘用车销量72.18万辆 ， 商用车销量7.86万辆 。 其中华晨宝马销量54.55万辆 ， 占比高达75% 。 2019年度华晨中国利润达到67.62亿 ， 同比增长16.18% ， 但67.62亿的利润之中 ， 华晨宝马贡献了76.26亿元 。 换言之 ， 除掉华晨宝马贡献的利润 ， 华晨其他业务亏损了8.64亿元 。
中国基金报|又爆雷！千亿东北国企出事：10亿都还不起！债券圈炸了
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2018年4月 ， 中国宣布汽车领域合资股比限制放开时间表 ， 计划经过五年过渡期 ， 至2022年汽车行业实现对外资全面开放 。
2018年10月 ， 华晨集团发布公告称 ， 拟在2022年前向宝马集团出售华晨宝马汽车25%的权益 ， 交易价格290亿元人民币；同时 ， 宝马集团对华晨宝马的持股比例将从50%将升至75% 。 届时华晨宝马将不再纳入华晨集团的合并报表范围 ， 按现在的情况来看到时华晨集团的财报将更加惨淡 。
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