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|1分钟跌停！最高被套近18%，这只12连板新股立马不香了？


财联社（上海 ， 研究员 马登科）讯 ， 连续12个一字板后 ， 美妆代运营龙头丽人丽妆周五炸板回落 ， 今日开盘1分钟便直接跌停 ， 此后全天被封死在跌停板上 ， 16亿资金全部被埋 ， 最高被套近18% ， 截至收盘 ， 报46.36元 ， 封单逾5.5万手 ， 总市值逾180亿 。 此外 ， 属于同业的另外一只次新若羽臣也在开盘的第4个交易日收了个跌停 。
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资料显示 ， 公司为国内领先的化妆品网络零售服务 ， 2007年正式成立 ， 从相宜本草起步 ， 目前与多家国内外知名化妆品品牌保持长期合作 ， 服务超80家店铺 ， 业务以电商零售为主 ， 收入占比超95% 。 2019年公司电商零售、品牌营销运营、分销寄售收入占比95.5%、3.4%、1.1% 。 值得注意的是 ， 阿里巴巴持有公司7037.67万股 ， 占总比的19.55% 。
中泰证券在10月22日发布研报称 ， 丽人丽妆为美妆TP龙头 ， 以零售模式为主深度介入产业链 ， 重点服务雪花秀、后、雅漾等国际大牌 ， 持续开拓海外小众美妆品牌 。 深耕美妆10余年的行业理解、业内口碑、人才培养以及数据化系统带来的精准洞察、高效运营是其核心竞争力 ， 未来持续受益美妆线上化及行业高端化 ， 成长属性明显 。
预计公司2020-2022归母净利3.23、3.81、4.48亿元 ， 同比+13%、18%、18% ， 当前股价对应2020PE56倍 ， 低于同业 ， 首次覆盖 ， 给予“买入”评级 。
其营收放缓及盈利模式问题或引市场担忧
近两年 ， 丽人丽妆业绩增速放缓 。 2016年至2019年 ， 丽人丽妆的营业收入分别为20.16亿元、34.20亿元、36.15亿元、38.74亿元；实现归属于母公司股东净利润8110.04万元、2.27亿元、2.52亿元、2.86亿元 。 2017年、2018年、2019年 ， 公司营业收入增长率分别为69.67%、5.69%、7.18% ， 归属于母公司股东净利润增长率分别为180.17%、11.04%、13.36% 。
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从营收收入来看 ， 基本来自于天猫 。 2017年度、2018年度、2019年度 ， 公司电商零售业务通过天猫平台实现的营业收入为 31.50亿元、33.42亿元、36.98亿元 ， 占电商零售业务收入的比例均超过99% ， 分别为99.90%、99.88%、99.94% 。
财联社采访人员此前采访零售专家鲍跃忠称 ， “总体来看 ， 近年来化妆品的线上市场占比越来越大 ， 但单纯的线上渠道 ， 特别是严重依赖‘淘系’ ， 则存在缺陷 。 目前线上渠道呈现多元发展趋势 ， 需要企业尽快完成线上渠道的多元布局 ， 若单纯靠一个平台 ， 未来的发展会面临很大问题 。 ”
从其盈利方式而言 ， 来自品牌方的返利也是其利润的主要来源 。 2017年至2019年 ， 丽人丽妆返利计提金额分别为 1.28亿元、2.10亿元、2.16亿元；而这3年间 ， 其净利润分别为2.26亿元、2.52亿元和2.84亿元 。
其实品牌自建渠道也给丽人丽妆带来较大的不稳定性 。 资料显示 ， 截至2019年6月30日 ， 该公司已与施华蔻、兰芝、雅漾、雪花秀、雪肌精等超过60个品牌达成合作关系 ， 几乎囊括了欧莱雅、爱茉莉太平洋、联合利华及汉高集团等国际一线美妆企业旗下主流美妆品牌 。 不过 ， 此前欧莱雅集团旗下兰蔻、巴黎欧莱雅、碧欧泉和植村秀等品牌因自建销售团队、调整线上销售渠道、市场竞争等原因 ， 终止了丽人丽妆的合作 。
【|1分钟跌停！最高被套近18%，这只12连板新股立马不香了？】日化行业专家、赛恩资本合伙人夏天表示 ， 随着品牌方的流量成本增加 ， 就会选择建立自营渠道 ， 比如小程序、电商等 ， 以此建立自己的店铺 ， 获取自己的‘私域流量’ 。 这也必然会给丽人丽妆带来更大的冲击 。


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