江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

能力|A股重磅消息！又要大爆发

全面注册制渐行渐近
考验券商定价承销能力
中国基金报采访人员 张莉
随着注册制的不断推进 ， IPO“发行定价市场化”的趋势日益明显 ， 券商业务也将迎来重构 。
日前 ， 监管部门再度公开释放计划全面推行注册制改革的明确信号 ， 未来IPO制度将有望对标海外全面市场化 。 随着注册制的不断推进 ， IPO“发行定价市场化”的趋势日益明显 ， 券商业务也将迎来重构 。
在多位券商人士看来 ， 随着“全面注册制”时代的到来 ， 券商机构定价、销售、投研等多方面能力均面临考验 ， 人才、资本等需求也将逐步抬升 。 未来IPO市场竞争将更加激烈 ， 头部券商集中度更高并打造业务生态圈 ， 而中小券商则快速向精品投行转型 。
券商告别“通道”角色
定价承销能力待升级
兴业证券销售交易业务总部称 ， 随着IPO注册制不断推进 ， IPO“发行定价市场化”趋势要求券商具备真正的定价与销售能力 。 “如何对IPO发行人进行价值挖掘、价值描述与精准高效的价值传递 ， 如何判断二级市场走势 ， 如何选择发行时点等将是对券商承销能力的最大考验 。 在短时间内迅速建立起估值定价方法论和投资机构全覆盖的专业销售团队的券商 ， 不仅会在承销环节抢跑 ， 还会与投行项目承揽形成正向循环 。 发行能力越强 ， 越能拿到更多优质项目 ， 就越能快速培养定价销售能力和建立更完善的团队 。 券商投行业务的分化将会比想象的更加快速 。 ”
一创投行董事总经理李兴刚表示 ， 在全面注册制下 ， 券商对优质项目的甄别能力、企业估值能力、发行承销能力均面临挑战 。 “在企业估值定价方面 ， 全面注册制下采取市场化的询价发行机制 ， 尤其是在面对特殊行业、特殊发展时期的公司 ， 需要券商在全面了解企业自身的业绩状况、核心技术、生产经营模式、未来可持续发展潜力的基础上 ， 选择最为恰当的估值方法进行估值定价 ， 以此满足资本市场的要求 。 ”券商作为发行人和投资者之间主要的沟通渠道 ， 需要保证发行人价值最大程度被挖掘的同时 ， 平衡各方利益 ， 实现共赢 。
据国金证券投行相关负责人分析 ， 在全面注册制逐步落地的背景下 ， 券商业务将会面临市场竞争、人才、资本以及业务机制等多方面挑战 。 “在科创板、创业板开展注册制后 ， IPO市场已呈现进一步集中格局 。 随着全面注册制改革布局逐步落实 ， IPO市场及再融资市场集中度将进一步提升 ， 市场竞争程度更加激烈 。 ”
平安证券研究所非银金融行业首席分析师王维逸表示 ， 新制度规则下 ， 发行价格由监管导向转为市场导向 ， 投行从发行通道回归定价销售本源 ， 投行的研究估值等定价能力将直接面临市场检验 。 “一方面 ， 对于暂时未能盈利的上市企业 ， 传统的估值方法或无法适用 ， 这就需要中介机构利用自身的专业知识进行价值判断 ， 同时平衡好发行人和投资人之间的利益；另一方面 ， 若券商定价能力不足 ， 发行价格高企 ， 可能导致自身持股在解禁后被严重套牢 。 ”
尽管券商投行项目有望不断增加 ， 但是否有承接能力也是很多机构直接面临的考验 。 上述国金证券投行相关负责人表示 ， 券商保荐的项目越多、保荐的项目规模越大 ， 需要的资本金投入就越多 。 随着投行资本化业务的发展以及全面注册制的逐步实施 ， 市场对券商的资本要求将越来越高 。 同时 ， 在全面注册制要求下 ， 整个券商内部业务架构利益机制需要进行重塑与调整 。
此外 ， 券商机构的保荐责任也将备受重视 。 联储证券投行业务负责人尹中余表示 ， 对于券商来讲 ， 保荐责任会更大 ， 相配套的内控程序要更严格 。 “目前联储证券在‘资本投行’的战略指导下 ， 着力在定价能力和销售能力方面开始积累 。 比如 ， 星辉精密通过泽宝融资的案例 ， 就充分锻炼了团队的销售能力 。 ”


推荐阅读


上一篇：天天聊游戏|“吃鸡”1套衣服要15W？还有玩家愿花20W！土豪的想法，看不懂！

下一篇：商务|原创大衣哥被说露出原型，坐高铁商务座还带3个助理，儿子结婚很豪气