可转债|财说| 业绩下滑、信披违规，东方日升33亿元可转债还能顺利发行？同比增长|资产负债率|意向|净利润|东方

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图片来源：视觉中国

采访人员 | 陶知闲
编辑 | 陈菲遐
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在光伏行业处于高景气度背景下，东方日升（300118.SZ）交出一份不合格的三季报成绩单。
这家公司前三季度营收108.3亿元，同比增长10.8%；归属净利润6.48亿元，同比下滑17.33% 。
需要注意的是，即使是这份不合格成绩单，还包含了非经常性损益的“水分” 。在扣除经常性损益后，东方日升今年前三季度净利润仅为3.51亿元，同比下滑36.12%；第三季度单季度更是仅有0.58亿元，同比下滑77.59% 。
利润中的“水分”
东方日升非经常性损益主要来源于投资收益。公司前三季度公允价值变动净收益高达2.84亿元，同比大增690.03% 。主要原因是全资孙公司宁波梅山保税港区绿沺投资有限公司（下称绿沺投资）持有的中信博（688408.SH）在科创板上市后，对其按公允价值进行计量所致。目前，绿沺投资持有中信博2.29%股权，为其第七大股东。

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除了上市公司的股权，东方日升还处置了部分长期股权投资，由此产生0.53亿元净收益，同比增长1473.04% 。此外，公司其他收益为1.07亿元，同比增长666.24% ，主要原因是本期取得的与生产经营相关的政府补助增加所致。以上三项收益合计为4.44亿元，占东方日升8.28亿元营业利润的53.6% 。
除了经营业绩下滑，东方日升还有债务压力。
截至9月底，东方日升资产负债率高达62.1% 。从债务来看，公司流动比率和速动比率分别由此前的0.91上升至1.09、0.79上升至0.94 ，虽较2019年有所缓解，但有息负债却显著提升。有息负债总额由此前的45.96亿元上升至58.14亿元，是其归母净资产的64.49% 。有息负债中一年内到期的非流动负债为4.2亿元，短期借款34.12亿元，长期借款19.82亿元。
有息负债的提升带给东方日升大量财务费用，影响了公司利润。今年前三季度，公司财务费用高达2.99亿元，是2019年全年财务费用的2.28倍，占当期净利润比例的46.14% 。
除了高额债务，东方日升还有对外担保的隐形债务。截至9月22日，公司及控股子公司累计对外担保总额度约为98.05亿元，占去年末公司经审计总资产和净资产的比例为38.29%和118.88% 。
在股东股权质押上，截至10月9日，公司控股股东林海峰已累计质押1.55亿股股份，占其所持股份比例的58.73% ，占公司总股本的17.15% 。
迟来的监管函
资金趋紧，使得33亿元可转债能否成功过会对东方日升来说很关键。
此前，界面新闻报道过东方日升闹剧式关联交易（https://www.jiemian.com/article/4978348.html）。近日，东方日升继此前承认公司内控存在问题后，再度改口确认股权转让交易意向金为3.8亿元，而非此前一直声称的3.5亿元。这意味着东方日升承认了违规问题。
东方日升此次补充确认议案，是一份迟到了两年的手续。早在2018年8月，东方日升通过某些手段绕开股东大会审议， “强行”收购江苏九九久科技有限公司（下称九九久科技）12.76%股权。今年9月22日，东方日升在公司董事会会议上审议通过了《关于补充确认股权转让交易意向金的议案》，对此前受让九九久科技股权交易中3.8亿元交易意向金的支付事项予以了补充确认。并于10月10日通过了股东大会的决议，补上了最后的规章流程手续。
股权交易中支付部分交易意向金符合一般商业惯例，但东方日升支付的3.8亿元交易意向金超过了公司最近一期经审计净资产绝对值的5%（公司2017年底经审计后归属于上市公司股东净资产的5%约3.74亿元）。由于该笔意向金实质上作为单独事项履行《公司章程》约定的审议程序，应该由股东大会审议通过。在收购被股东大会否决背景下，东方日升董事会为了规避收购议案再度经历股东大会审议的流程，将3.8亿元交易意向金拆分为两笔，一笔为3.5亿元，另一笔为0.3亿元。对于后一笔0.3亿元，东方日升表示对方将以商业承兑汇票方式退还。通过压低表面的交易金额，东方日升的股权交易在不经过股东大会决议下顺利完成。然而目前，交易对方延安必康（002411.SZ）仍未归还该笔0.3亿元交易金，双方处于诉讼阶段。