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福建|长威科技再闯IPO：规模落后同行、应收暴涨现金流吃紧|IPO研究院( 二 )


自2019年起 ， 长威科技的业务集中问题略微有所好转 ， 但背后却是销售费用率高企 。 报告期内 ， 长威科技的销售费用率分别为6.56%、6.85%、10.19%和11.07% 。
而同行可比上市公司的销售费用率均值分别为6.54%、6.26%、5.9和8.15% 。 长威科技2019年的销售费用率开始大增 ， 几乎是同行均值2倍 。
值得注意的是 ， 新型智慧城市建设的需求并不仅限于福建省 ， 福建新型智慧城市建设水平也并非领先全国 ， 但长威科技开拓福建省外业务却困难重重 ， 因此该公司的核心竞争力存疑 。
经营现金流骤降 ， 应收账款暴涨
2017年-2020年上半年 ， 长威科技的经营活动现金流量净额分别为4037万、-4302万、-933万和-5949万 ， 经营性现金流十分不稳定 。
长威科技解释称 ， 2018年经营活动现金流量净额下降较多的主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金减少 ， 而购买商品、接受劳务支付的现金增加所致 。
报告期内 ， 长威科技的净利润分别为3068万元、4553万元、5109万元和540万元 ， 其经营活动现金流量净额自2018年起开始暴跌 。
长威科技在招股书中解释 ， 2018年、2019年其净利润与经营活动现金流量净额差异大的原因 ， 主要是存货、经营性应收项目占用资金增加较多 ， 而相应的经营性应付项目未同比例增加 。
《每日财报》注意到 ， 报告期内 ， 长威科技应收账款分别为3601.62万、8347万元、14033.34万元、17524.10万元 ， 呈逐年增长态势；其应收账款增速分别为131.73%、68.12%、24.88% ， 远超同期营业收入增速 。
长威科技应收账款的增速远超营业收入的增速 ， 或许是导致长威科技经营活动现金流暴跌的主要原因 。
对此长威科技表示 ， 其应收账款较大的原因是 ， 其应收账款客户主要为政府部门以及大型企事业单位等资信程度较高的客户 ， 其付款审批流程相对较长 。 但对于应收账款增速为何如此之高 ， 长威科技并未解释 。
从长威科技招股书来看 ， 2016年其应收账款占同期总资产的比重一度超过50% ， 报告期内 ， 其资产负债率分别为73.94%、68.64%、47.67%、49.67% ， 虽呈下降趋势 ， 但依然较高 。 对此《每日财报》将持续关注 。


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