深入研究|易方达杨嘉文：深入研究 优选非热点中的好公司
易方达“科”系基金再添“益”品！10月26日起 ， 易方达基金推出的科益混合基金（A类：010389 ， C类：010390）将正式通过易方达官网、e钱包APP及各大银行、券商等渠道认购 ， 该基金首募规模上限80亿元 ， 超出部分会进行末日比例配售 。 采访人员日前采访了该基金的拟任基金经理杨嘉文 。
杨嘉文是管理学硕士、拥有9年投研经验 ， 现任易方达科瑞、科汇两只混合型基金的基金经理 。 这两只产品均为三年期银河五星基金 。 据Wind统计 ， 易方达科汇自杨嘉文2019年11月底接手以来 ， 截止2020年10月23日 ， 其任职期间的业绩回报为55.19%；此外 ， 易方达科瑞则由杨嘉文从2017年底开始管理 ， 截止2020年10月23日 ， 其任职期间业绩回报达到74.92% ， 年化回报收益率高达21.87% ， 大幅领先同类产品 。
控制风险 追求长期稳健收益
今年以来 ， 市场波动较大 ， 市场热点轮动较快 ， 投资者想要获取超额收益并不容易 。 杨嘉文表示 ， 他秉承的投资理念是追求稳健 ， 不会盯着很短的时间维度 ， 而是希望在较长时间里不断跑赢指数 。 “主流指数代表每个人在股票市场投资的平均收益率 ， 只要我比它涨得多、跌得少 ， 每年的财富增值速度在中国资本市场中就是靠前的 。 我希望能够给投资人一种稳健的增值 。 ”杨嘉文强调 。
要实现长期稳健收益 ， 控制基金回测是关键 。 杨嘉文用三个方法去实现 ， 首先是坚持逆向投资 。 杨嘉文表示：“一只股票在10元时 ， 你没有关注和买入 ， 当它涨到15、20元时 ， 你为什么认为能冲进去买成重仓呢？除非有两点 ， 一是通过研究 ， 看到未来巨大的空间 ， 二能理解它过去为什么涨了一倍 。 逆向投资 ， 不盲目追高 ， 客观看待每个股票的波动 。 ”
其次是持股行业集中度较低 。 杨嘉文认为 ， 市场情绪是波动的 ， 不能单靠行业特别集中去投资 ， 而是通过把行业做得相对均衡 ， 用个股选择的力量战胜行业 ， 以获得超额收益 。
最后是个股相对分散 。 虽然每一年最好的基金和最差的基金 ， 特点都是集中投资 ， 但如果看五年、十年 ， 分散和集中没有必然关系 。 杨嘉文表示：“控制回撤很重要 ， 一方面是对自己负责任 ， 另一方面是对客户负责任 。 ”
深度研究 优选非热点好标的
作为国内领先的综合型资产管理公司 ， 易方达坚持深度研究为基础的价值发现 。 这一点在杨嘉文身上主要体现为“通过深入研究优选非热点中的好公司” 。
杨嘉文认为 ， 现在无论是国内还是国外资金 ， 对A股市场的核心资产关注度都非常高 ， 本质上代表资本市场对好的商业模式、好公司具有竞争力的认可 。 但是参照美国1970年代漂亮50出现泡沫化过程的进展 ， 如果核心资产阶段性估值过高 ， 未来一段时间隐含收益率会降低 。
“非热点的好公司”特点是企业估值相对便宜 ， 自身资质好或者处在上升阶段 。 杨嘉文强调：“如果能在相对便宜的价格买到非热点中默默进步的好公司 ， 一是可以分享它成长的喜悦 ， 二是有可能买到估值提升的期权 。 ”
具体到投资流程上 ， 杨嘉文表示：“我是从估值便宜出发 ， 优选三种估值便宜的情况 ， 选出一堆股票 。 其次是有很多准入条件 ， 比如分轻资产、重资产两种模式 ， 比如对ROE、收入和固定资产投资速度有要求 ， 把历史报表筛选完 ， 而且它要有进步 ， 比如2019年的报表质地要比2017、2018年好 ， 筛出一两百只个股 ， 再跟内外部研究员一起配合 ， 找出未来有可能战胜市场的个股 。 ”
【深入研究|易方达杨嘉文：深入研究 优选非热点中的好公司】目前 ， 无论是A股还是港股市场 ， 不乏“非热点的好公司” ， 尤其是对于估值相对更低的港股市场 。 作为杨嘉文的匠心新作 ， 易方达科益基金股票资产占基金资产的比例为60-95% ， 其中将用不超过50%的股票资产投资于港股通股票 ， 实现对更多A股和港股优质股票的有效覆盖 。
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