格隆汇|先声药业(02096.HK)：行业长跑型选手，医药“组合拳”构建护城河( 三 )
其一 ， 前瞻性的市场眼光以及持续提升的研发能力
不论是早在2015年就上市了国内首个肿瘤生物药物开创市场先河 ， 还是今年两大重磅药品一经面试即入围医保审查名单 ， 这些均有力体现了先声药业长期发展过程中积淀的超强市场洞察力 。 公司扎根医药行业中更具备前景和增长机会的三大领域 ， 在优势赛道上抢跑 ， 成长性也将得到更进一步的体现 。
此外研发上 ， 过去公司业务主要以仿制药为主 ， 而随着行业仿制药业务加速洗牌 ， 公司大力推进创新药研发 ， 在研发能力上有了长足的进步 。
招股资料显示 ， 先声药业在江苏省南京市、上海市和美国波士顿拥有三个研发中心 ， 为创新药物国家重点实验室 。 人员配备上 ， 公司研发部门共有全职员工756人 ， 其中331人拥有硕士学历 ， 116人拥有博士学历 。 而在研发投入方面 ， 其占营收比节节攀升 ， 19年达到14.2% 。
其二 ， 商业化水平领先 ， 加速资源整合 ， 优势互补下打开成长空间
作为老牌药企 ， 先声药业在行业内有着丰富的资源积累 ， 商业化水平处于行业领先水准 。 数据显示 ， 截止2020年6月30日 ， 公司拥有超过2800名销售及营销人员 ， 遍布中国31个省、市级自治区 ， 覆盖全国约2100家三级医院 ， 约17000家其他医院、医疗机构 ， 以及超过200家大型全国性或区域性连锁药店 。 优质的资源网络及市场影响力为后续公司在研产品的上市推广带来了强劲支撑 ， 而借助此公司还打开了新的业务窗口 。
此前上面提到的重磅产品KN035 (Envafolimab)即是先声药业凭借其强大的商业化能力 ， 从而获得该药品国内独家商业推广 ， 并借此取得推广收入 。 从长远来看 ， 借助与优质资源的合作 ， 在早期研发、临床开发、商业化推广上各方实现优势互补 ， 这也将有助于进一步为公司创造新的业务价值点 ， 在资源整合之中打开更大的市场机会 。
4、结语此前兴业证券观点指出 ， 国内企业的研发类型从单纯的模仿/改进到快速跟进(Fast-follow)甚至逐步追求 First-in-class 。 研发管线逐步成为投资者估值和决定企业股价走势的重要考量因素 。 结合先声药业的发展路径来看 ， 其不断加大研发投入 ， 打造了多元化创新产品组合 ， 这些布局不仅为未来的业绩增长带来了想象空间 ， 同时也将有力支撑公司未来股价表现 。
也正是得益于巨大的成长潜力 ， 公司获得了包括高瓴、Orbimed等一众知名投资机构加持 ， 尽管短期公司上市股价承压 ， 不过长期而言这也意味着巨大的投资机会 。 而从市场催化因子来看 ， 随着未来3款新上市或临近上市新药在市场上的潜力不断获得验证 ， 公司将大概率迎来大级别的投资机会 。
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