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梦与栀枯|零食行业龙头的位置要被良品铺子夺走了，从三季报3个关键数据看

良品铺子2020年三季报点评：利润下滑收窄 ， 推进平台化发展模式
2020年10月25号良品铺子公布三季报 ， 其核心经营指标如下：
1-9月 ， 营收收入55.29亿 ， 同比增长1.29%；第三季度营收收入19.19亿 ， 同比下滑1.82% 。
1-9月 ， 归属于上市公司股东的净利润2.64亿 ， 同比下滑16.15%；第三季度 ， 归属于上市公司股东的净利润1.02亿 ， 同比下滑13.83% 。
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点评：
三季度营收小幅下滑 ， 净利润降幅收窄 。 数据显示公司在三季度还未完全走出疫情影响 。 考虑到公司大本营在武汉 ， 目前的情况还算正常 。 对比另一个零售食品巨头三只松鼠 ， 其前三季度扣非净利润下滑23.6% ， 确实说明疫情对于零售食品的冲击还没有过去（恢复速度更快） 。
对于良品铺子 ， 我们不纠结于2020年的短期财务数据 ， 以更多注意其长期逻辑 。
截至10月25号81倍PE-TTM的估值及高瓴资产11.7%的持仓充分说明了资本市场对其未来的期待 。
下面我们看看良品铺子的长期逻辑到底是什么？
（一）、休闲零食的行业空间
根据统计于2020年7月16日公布的数据显示 ， 2020年1—6月 ， 尽管社会消费品零售总额同比下降11.4% ， 但全国网上零售额同比增长7.3% ， 其中 ， 实物商品网上零售额增长14.3% ， 占社会消费品零售总额的比重为25.2%；在实物商品网上零售额中 ， 吃类商品增长38.8% 。 从具体商品类别看 ， 粮油、食品类商品零售绝对量达到7453亿元 ， 同比增长12.9% ， 饮料类商品零售总量达到1026亿元 ， 同比增长10.5% 。
可见 ， 居民对食品的消费支出仍在增长 ， 逾万亿的市场容量为优质食品企业提供了巨大的规模上升空间 。
我们认为良品铺子处于一个空间巨大的休闲食品赛道 。
这个里给大家一个福利！
我个人长期跟踪的个股有42只 ， 这42只个股基本上都是中长线大牛股 ， 且主要来自于成长性突
出、业绩确定性强的消费、医药、医疗、科技行业 ， 而且符合下面四个条件：
（1）连续5年以上净资产收益率ROE大于20%；
（2）连续5年以上毛利率大于30%；
（3）连续5年以上净利率大于10%；
（4）三年净利润 ， 净资产增长 ， 合理PB,合理市值
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（二）良品铺子的经营举措
1、公司战略及经营模式
为摆脱休闲食品的同质化竞争 ， 自2019年开始 ， 公司提出高端零食战略 。 经营上 ， 公司呈现“平台化”高质量发展模式 ， 不完全局限为提供生活性服务的零售业企业 ， 还具备品牌运营、产品运营、供应链管理、渠道运营等生产性服务业功能 ， 能反向为上游制造业提供支撑 ， 属于兼具生活性服务业、生产性服务业两大特征的“平台型企业” ， 既贴近消费需求 ， 又赋能上游升级 。
点评：
这部分内容来自良品铺子2020年半年报 ， 二马认为其体现了良品铺子的企业经营的精髓 ， 这里做一个解释说明 。 良品铺子把自己定位一个平台公司 ， 这个平台型公司是什么意思呢 。
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我们看上面这张图 ， 良品铺子基于大数据整理用户需求 ， 规划产品 ， 然后进行新品研发 ， 研发环节即包括了良品铺子的研发团队 ， 也包括高校、科研院及制造厂 ， 最终通过外协制造工厂完成生产交付 。 良品铺子通过他的平台连接了用户、研究所及制造工厂 。
从产品创新、质量管理、高效协同三方面高效率为产业链上下游赋能、高标准带动产业链协同发展、为消费者提供高品质产品及服务 。 良品铺子的双链双控体系的一个直接效果就是转周天数持续优化 ， 三季度其周转天数为56天 ， 远优于同行（三只松鼠84、严盐津铺子83、好想你92） 。 一方面提升了经营效率 ， 其次确保新鲜食品的及时可达 。
2、产品举措
在高端零食战略下 ， 良品铺子有两种能力正在这家食品企业延伸 ， 一种是向上的能力 ， 在产业链上端 ， 在全球范围把控优质原料；一种是向下的能力 ， 对食材等基础研究的重视 ， 在零食细分领域的开发 ， 使其在行业深度上越钻越深 ， 极大地强化了产品力 。
良品铺子则通过这两种能力 ， 一手做加法 ， 一手做减法——针对细分人群需求增加功能性 ， 为孕妇、儿童、银发族、健身族等提供特定产品；同时减糖、减油、减盐、对香精、色素等添加剂“做减法” ， 朝着原料的天然性、朝着营养健康走 ， 走出了一条高质量发展之路 。
儿童零食产品上线 ， 收获了市场和消费者的双重认可：上半年 ， 公司儿童零食营收同比增长34% ， 增速领先其他品类；
良品飞扬健身零食七月份陆续上市后 ， 迅速打开市场 ， 九月份收入达到10,99万 ， 上市三个月的月度复合增长率达256.73% 。


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