金色光|却还募投扩产，一鸣股份IPO：门店扩张趋缓、产能闲置( 二 )
产能闲置 ， 募投扩产如何消化？
本次主板IPO ， 一鸣食品的募投项目包括生产基地项目包括一期9.49吨含乳饮品和植物蛋白饮品项目、二期2.41万吨烘焙食品项目；年产3万吨烘焙制品项目建成后新增前烘焙食品3万吨/年 。 2018年 ， 一鸣股份饮品产能约为14万吨/年、烘焙食品产能2.34万吨/年 。 上述项目建成后 ， 一鸣食品烘焙食品产能将是现在产能的3倍以上 ， 其中 ， 饮品产能增长约68% 。
一鸣股份主要产品为乳品和烘培食品 ， 据招股书显示 ， 2016年至2019年上半年 ， 其乳品的产能利用率分别为80.66%、82.16%、83.36%、83.63%；烘培食品的产能利用率分别为75.38%、82.15%、85.20%、86.53% 。 产能方面来看 ， 一鸣股份的产能从未饱和 ， 长期未得到充分利用 ， 这种情况下是否有必要大规模扩产？
除了生产端 ， 从销售端看 ， 一鸣股份超过一半的主营业务收入来自于加盟商 。 为了消化新增产能 ， 除了开设直营店 ， 也需要开设更多加盟店 。 而除去各项成本 ， 1年以内的新加盟商每月毛利仅8000多 ， 而长此以往 ， 能够继续吸引加盟还是未知数 ， 且公司新开门店的速度已经放缓 ， 因此 ， IPO募投项目形成新增产能 ， 未来就可能更难消化了 ， 甚至会形成恶性循环 ， 这同样需要投资者警惕 。
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