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金融故事|又一批人要财富自由，普通投资者如何参与？，蚂蚁集团IPO创纪录

金融故事|又一批人要财富自由，普通投资者如何参与？，蚂蚁集团IPO创纪录
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腾讯新闻知识官金融故事财经专栏作家
蚂蚁集团从上市开始就引发市场的极大关注 ， 其曾经的推迟上市的消息令市场诸多猜测 。 而蚂蚁集团上市的定价、市值更是市场关注的热点 。
如今蚂蚁集团的上市面纱终于被揭开 ， 中国金融科技巨头蚂蚁科技集团（688688）发布公告称 ， 蚂蚁科技集团在上海科创板首次公开发行股票（IPO）定价为68.8元人民币/股 ， H股发行价格为80港元/股 。 如果以A股公开发行的定价计算 ， 不考虑超额配售选择权 ， 蚂蚁此次科创板融资金额达1,149.45亿元 ， 创A股新高纪录 。 更让人关注的是 ， 蚂蚁集团本次在上交所科创板发行价格68.8元/股对应的动态市盈率96.48倍 ， 近百倍的市盈率也引起了热议 。
金融故事|又一批人要财富自由，普通投资者如何参与？，蚂蚁集团IPO创纪录
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科创板IPO定价规则是怎样的？为什么突破了传统主板股市23%的市盈率？
为了解蚂蚁集团IPO定价机制和是否合理性 ， 我们先要了解科创板的定价规则 。
科创板的创立主要凸显国家对科技创新的重视程度 ， 突出国家要扶持高科技产业发展的决心 ， 解决科技创新企业融资难、融资贵问题 ， 给科技创新企业创造良好的发展环境 。 在科创板试点 ， 在A股市场推广注册制 ， 与国际资本市场接轨的同时 ， 通过资本市场的孵化使创新高科技公司得到发展壮大 。 科创板市场定位包括世界前沿、国家战略、关键核心技术、创新能力突出等 ， 对标市场是美国纳斯达克（NASDAQ） ， 挂牌对象则主要是高端创新企业 。
科创板率先在A股市场采用注册制 ， 并赋予证交所独立的IPO审核权 ， 科创板不像传统股市那样要求必须盈利 ， 未盈利创新企业上市和创新企业不以净资产规模及历史盈利水平进行评价 ， 则导致传统的市盈率与市净率估值方法或失效 ， 这也体现出科创板+注册制具有对上市公司更大的包容性特点 。
科创板定价需要关注哪些方面？
在科创板IPO定价也更加市场化 ， 具体有几个环节：一是不设23倍发行市盈率的上限管制 ， 从而突破了传统股市发行市盈率不能突破23倍的局限 。 二是采取询价的方式确定价格 。 在网下配售环节 ， 发行方向经中国证券业协会注册的证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、QFII和私募基金管理人等专业机构投资者通过询价方式确定股票发行价格 。 三是安排不低于本次网下发行股票数量的50%优先向公募产品（公募基金及公募偏股型资产管理产品）、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金及保险资金配售 ， 优先配售的比例不低于其他投资者 。
个人投资者可以通过两种方式参与科创板的新股发行：第一种方式即合格投资者 ， 中国证券业协会于2017年12月修订的《首次公开发行股票网下投资者管理细则》规定：个人投资者要具有证券承销业务资格的证券公司向协会推荐注册获得网下投资者资质 ， 才可以参与新股发行 ， 在新股发行上市所在证券交易所前20个交易日的非限售股票的流通市值日均值必须达到1000万元 。 二是如果是低于1000万元的小散 ， 只能通过购买战略配售基金及其他公募产品间接实现网下“打新” 。
蚂蚁集团上市价格是如何确定的？近百倍的市盈率到底高不高？
根据蚂蚁集团今天发布的公告显示 ， 不像A股市场的大多数新股那样 ， 在网下发行时通过证券投资者们进行累计投标询价来确定IPO新股发行价格 ， 而是通过“协商确定”的方式确定为68.80元/股 。 蚂蚁集团的战略配售投资者包括浙江天猫技术有限公司、全国社会保障基金理事会、新加坡政府投资有限公司（GICPrivateLimited）、淡马锡富敦投资有限公司（TemasekFullertonAlphaPte.Ltd.）和阿布达比投资局（AbuDhabiInvestmentAuthority）等一众知名投资大佬们 。
10月26日消息蚂蚁集团发布公告 ， 协商确定本次A股发行价格为68.80元/股 ， 网下发行不再进行累计投标询价 。
一是蚂蚁集团如此协商确定发行价格是否符合规范呢？
科创板IPO放开了定价管制 ， 发行时如何定价？证监会和交易所的规则并没有给出明确的要求 。 《科创板股票发行与承销实施办法》只规定了询价确定价格的原则 ， 《科创板上市保荐书内容与格式指引》只说“对于市值指标 ， 保荐人应当结合发行人报告期外部股权融资情况、可比公司在境内外市场的估值情况等进行说明“ ， 至于具体的估值方法都交给了市场 。 所以协商定价和询价都是定价的方法 。
二是蚂蚁集团的定价到底高还是不高呢？
按此价格计算 ， 最终A股发行总市值2.1万亿元 ， 较此前多家投行预测约2.5万亿-3万亿元估值 ， 折让幅度约20%-30% 。 多位投资机构人士认为 ， 目前的发行价也为上市后留足了上涨空间 。
三是从投资者的角度看 ， 对这个定价的认可度也是比较高的 。 根据最新消息 ， 开售仅仅一个小时 ， 蚂蚁集团港股的IPO已经被疯狂的投资机构和股民们超额认购了 。
四是从科创板的整体市盈率的角度看 ， 蚂蚁集团的市盈率是可以接受的 。 2020年7月22日 ， 科创板开板一周年 ， 上市公司已达140家 ， 总市值达29671亿元 ， 排名前十的市盈率均在200倍以上 。 在十家市盈率最高的企业中 ， 中微公司市盈率最高 ， PE（TTM）达557倍第二名国盾量子（688027.SH）市盈率461倍 。


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