界面新闻|财说｜片仔癀分拆化妆品板块上市，市场为何不买账？( 二 )
另一个原因则与片仔癀主营业务产品有关 。 片仔癀在生产过程中需要用到包括天然麝香等名贵中药材 。 产麝香的林麝属国家濒危、珍贵的一级保护动物 ， 目前国内主要以人工养殖来增加麝香等供给 。 原材料供给瓶颈将长期存在 。
有券商研报指出 ， 长期来看 ， 麝香的供需不平衡仍将存在 。 这可能导致片仔癀产能受限 ， 并增加了成本控制难度 。 2019年 ， 片仔癀肝病用药板块毛利率达81.99% ， 同比减少1.03个百分点 。
今年上半年财报显示 ， 片仔癀医药制药业实现收入13.95亿元 ， 毛利率达77.98% ， 医药流动业实现收入13.83亿元 ， 毛利率8.47% 。 在收入大体相当前提下 ， 医药制造板块的毛利几乎是医药流通板块的10倍 。 这也直接导致医药行业整体毛利率仅有43.37% ， 逊于日化板块同期64.09%毛利率 。
今年9月 ， 片仔癀市值超过云南白药 ， 成为A股市值第一中药股 。 截至10月27日 ， 片仔癀动态市盈率达88.2倍 ， 云南白药动态市盈率达29.4倍 。 在医药制造板块面临增长压力 ， 医药商业难成为业绩支撑点时 ， 日化板块或许是讲好片仔癀“故事”的下一步 。
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