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|质量问题频现 小熊电器重营销轻研发模式能走得远吗

《投资者网》戴昊彤
10月13日晚间 ， 小熊电器披露三季度业绩预告 ， 预计今年前三季度 ， 归母净利润3.02亿元至3.35亿元 ， 同比增长80%至100% ， 其中三季度净利润6177.85万元至7373.56万元 ， 同比增长55%至85% 。 由此来看 ， 公司预测前三季度最低业绩都已达去年全年水平的113% 。
对于业绩增长稳健的原因 ， 小熊电器在业绩预告公告中称 ， 报告期内公司销售收入同比增长45%左右；公司毛利率同比略有所上升；公司销售费用率同比下降；公司利用闲置募集资金和自有资金进行了现金管理 ， 导致收益同比大幅增加 。
上半年业绩增长稳健
回顾小熊电器今年上半年的业绩表现 ， 报告显示 ， 今年上半年内 ， 小熊电器的营收达17.17亿元 ， 同比增长44.51%；净利润2.54亿元 ， 同比增长98.93% 。 具体来看 ， 今年一、二季度 ， 小熊电器分别获得营收达7.4亿元、9.78亿元 ， 同比增长17.32%、75.23%；净利润1.03亿元、1.51亿元 ， 同比增长83.66%、110.89% 。 若按照第三季度所预测的最高增速85%来计算 ， 公司连续三季度净利润增速将高于80% 。
基于这样的数据 ， 多家券商机构对小熊电器四季度的业绩持看好态度 。 华安证券称 ， 小熊电器的业绩增速较稳健 ， 是有益于它稳抓电商渠道等方面优势 。 凭借率先进入电商渠道的先发优势 ， 小熊电器抓住"渠道为王"向"以产品和营销为关键竞争壁垒"的时代转折机遇 ， 充分享受时代转折红利 ， 以高颜值的产品优势和营销能力 ， 不断在更年轻的消费者群体中迭代 ， 提前占领未来主流消费人群的心智 。
仔细观察小熊电器今年上半年的各个品类业务收入 ， 公司大部分产品销售收入保持增长态势 。 来自于电动类、电热类、锅煲类、壶类、西式电器等厨房小家电的销售收入分别为：4.72亿元、2.1亿元、2.95亿元、2.43亿元、2.76亿元 ， 同比增长81.88%、47.25%、22.62%、-6.14%、139.27% ， 占当期营业收入的比例分别为27.45%、12.24%、17.16%、14.14%、16.06% ， 厨房小家电的销售收入占比合计达到87.05% ， 其中 ， 只有壶类厨房小家电收入出现下滑现象 。
国盛证券在研报中表示 ， 小熊电器自成立以来 ， 依靠细分产品和深耕长尾市场形成差异化产品定位 ， 打造核心优势 。 目前公司品类加速扩张 ， 产品涉足厨房电器、生活电器、个人护理、数码配件等17个行业 ， 截至2020年上半年 ， 新兴品类销售额为0.62亿元 ， 仍处于产品导入期 。 未来随着公司不断优化产品结构、推动产品迭代、加速品类扩张 ， 小熊品牌有望保持领先优势 。
营销费用支出约为研发五倍
然而 ， 在公司的稳步增长之际 ， 产品研发投入低于同行业大部分家电企业的问题 ， 也引起市场关注 。 根据Wind数据 ， 与国内几家知名家电企业相比 ， 小熊电器2019年全年的研发费用都低于老板电器、苏泊尔、九阳股份等 。
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图片来源：Wind
除此之外 ， 根据华安证券研报显示 ， 在小家电企业研发费用率的对比上 ， 小熊电器略低于新宝股份、美的集团、科沃斯等 。
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针对公司未来是否有计划调整研发支出等问题 ， 《投资者网》近日致函小熊电器董事会秘书刘奎、证券事务代表梁伦商 ， 但并未得到公司回应 。
一向注重互联网多渠道营销的小熊电器 ， 上半年的销售费用达2.10亿元 ， 相比2019年同期的1.74亿元上涨约21% 。 同时 ， 研发费用仅为4029万元 ， 与销售费用相比 ， 前者约为研发费用的五倍之余 。
今年上半年 ， 小熊电器的管理费用、财务费用分别为4847.13万元、-865.69万元 ， 同比增长33.11%、-6742.9% ， 其研发费用在各项费用支出中并不是最高的 ， 甚至低于管理费用 。 很明显 ， 小熊电器现阶段较为关注"渠道为王"的营销手段 。


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