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风险|二级市场投资关注这四个维度


风险|二级市场投资关注这四个维度
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风险|二级市场投资关注这四个维度
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谈“股”论“金”栏目近期邀请了钜派投资集团资产管理事业部执行董事陈键先生 ， 就“二级市场资产配置和策略分类”主题分享以下四点：
二级市场基础资产
不同资产的投资策略
二级市场的资产配置
二级市场投资策略分类
二级市场基础资产
二级市场基础资产主要分为股票、债券、商品、货币基金 ， 而大多数人脑海中的基金 ， 并不是二级市场基础资产 。 一支基金往往会投资于股票、债券、商品、货币基金的其中两种或者两种以上 ， 形成一个投资组合 ， 因此很难界定它的资产类别 。
股票、债券、商品、货币基金是二级市场的砖石 ， 是底层资产 ， 在此基础上才能衍生出适用于股票、债券、商品、货币基金的投资策略 ， 这些投资策略也会形成策略组合 。
当我们谈到股票投资策略 ， 就存在主观选股、量化选股 ， 谈到债券投资策略 ， 则有债券、宏观对冲等等 。
不同资产的投资策略
如何根据不同的投资策略 ， 进行资产配置和风险分散 ， 收获满意的投资效果呢？如果进行不同的投资搭配 ， 是否就是资产配置呢？
投资者需要确认所投的底层资产是否为同一类的底层资产 ， 如果是同一类的底层资产 ， 那么就不一定是真正的好的资产配置 。
因为资产配置的目的 ， 是资产配置是在不同的资产间做投资比例的分配和调整 ， 以达到降低波动率或提高预期收益的目的 。
如果在同一类资产间做投资比例的分配和调整 ， 它们的相关性比较高 ， 降低波动率、提高收益效果的能力比较差 。
同时 ， 资产配置的模型有固定比例、均值方差、BL模型、风险平价、风险预算等 。
在做资产配置时 ， 需要“尊重常识” 。 这个怎么理解呢？
比如说 ， 股票类资产是资产配置中不可或缺的 ， 因为它能够提供大的投资机会 。 但是股票类资产的波动很大 ， 讲究在合适的时候做合适的事情 ， 需要知道如下几个常识：
1、对于长期稳定的经济体 ， 经济最坏的时代 ， 往往是股票投资机会最好的时候 。
2、基金好做不好发 ， 基金好发不好做 。
3、股价=估值×每股净利润（P=P/E *E）
如果估值和每股净利润都在历史底部 ， 成长性前景的个股是很好的入手机会 。
【风险|二级市场投资关注这四个维度】当专业投资者谈到资产配置时 ， 它是指一个长期性的视角和观点 ， 有一定的持续期 。 股市就存在着周期性的机会 ， 如果我们根据长期趋势线 ， 适当性在底部增加股票资产配置 ， 未来一段时间内会带来不错的收益 。
投资者需要具备一个基本概念 ， 不同类型的资产 ， 在不同时期会有不同的表现 。
资产之间会产生机会轮换 ， 涨的时候很好 ， 跌的时候幅度也会很大 ， 没有一个资产能够一直表现良好 ， 这就是为什么我们必须做资产配置 。
2016年表现最好的大宗商品、黄金、港股 ， A股则经历熔断 。 到了2017年形势逆转 ， 表现最好的海外中资股 ， 然后是海外资产、A股 ， 最差的则是利率债 。 如果我们仅仅持有某类资产 ， 净值波动大 ， 长期效果可能不如做好资产配置之后的净值回报 。
不同的宏观经济下 ， 不同资产的风险和成长性大不相同 。 根据美林时钟 ， 在经济复苏期 ， 经济回升、通胀压力不大 ， 股票和债权类资产是很好的投资品种 。 经济进入扩张期之后 ， 商品和股票会成为较好的资产 。 而当经济进入滞胀期之后 ， 要特别注意经济下行对资本市场的“杀伤力” ， 股票市场往往会暴跌 。 进入衰退期 ， 债券类型的资产开始崭露头角 ， 更容易有机会 。


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