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风险|二级市场投资关注这四个维度( 二 )


如果投资者能很好的判断经济周期所属的阶段 ， 就能够寻找到合适的资产做配置 。
现在是一个信息海洋的时代 ， 我们会收到各类信息、新闻 ， 投资者需要避免被过多的信息淹没 。 一个清晰的投资分析框架此时显得非常重要 ， 可以帮助大家有效筛选分析报告 ， 形成一定准确度的分析结论 。
宏观、债券、估值、风险收益比是我们关注的四个维度 。
宏观
经济指标 ， 我们主要关注GDP同比增长、CPI、PPI、PMI、工业增加值、M1、M2、社会融资等等 。 我们举一个例子 ， 当M1、M2剪刀差触底反弹时 ， 往往会伴随股市的一波上涨 ， 因为M1、M2剪刀差触底回升时 ， 往往意味着企业经营从最困难的情况开始好起来 ， 这也是购买上市公司股票的好时机 。
宏观指标要研究很多方面 ， 为资产配置指明方向 ， 增加有机会的资产的配置比例 ， 减少风险资产的比例 。
债券
为什么要研究债券？因为股票类资产难以避免地遇到大幅回调的风险 ， 而且债券是所有权益类资产定价的锚 。 债券收益率的变化趋势 ， 能够指明其他资产的价值变动 。 我们关注货币政策和财政政策 ， 包括降准、降息、OMO、MLF、各种债、期限利差、信用利差等等 。
另外 ， 期限利差需要重点关注 。 尤其是长期国债收益率比短期国债收益率低 ， 如果发生利差倒挂 ， 并持续一段时间 ， 那根据历史经验 ， 接下来往往会有股市不利的情况的发生 。
估值
东西贵不贵 ， 主要看估值 。 估值的表达方式很多 ， 有市净率（PB）、市盈率（PE）、相对估值等等 。
市净率（PB）是我们用来观察资产进一步的下跌空间还有多少 。 例如 ， 上证50的总体市值很难负增长 ， 而市净率=市值/净资产 ， 市值在底部 ， 则市净率也就在底部 。 市净率处于历史底部时 ， 股市下跌空间就很小 。
如果企业的净利润逐步回升 ， 往往会伴随着市净率和市盈率的回升 ， 就有可能见到股市中的戴维斯双击 ， 即股票价格的快速增长阶段 。
风险收益比
风险收益比讨论的是 ， 每次投资都可能面临风险 ， 那么值不值得做？
风险收益比=收益/风险 。 这类风险往往来自于市场 ， 因此 ， 我们需要评估风险有多大 ， 带来的收益有多少 。
孤证不立、互相印证、控制风险、敬畏市场 。 从上数四个维度来分析 ， 是一个比较复杂的分析框架系统 。 我们不能拿着一个维度得出结论 ， 就去配置资产 。 这四个维度是需要同时分析 ， 提升投资判断的整体盈利概率 ， 最终得到较好的投资结果 。
二级市场的资产配置
二级市场的资产配置如何做？这是一个非常专业的领域 ， 往往需要FOF基金经理和一支团队来运营 。
在做资产配置之前 ， 我们会先分析宏观、金融市场 ， 然后判断各类资产的机会与风险 ， 在此基础上 ， 来判断哪些投资策略是可以组合的 ， 放入配置池 。 每一个投资策略下 ， 又有哪些金融产品是可以配置的 。 接下来 ， 对于收益/风险预期 ， 进一步到对于每一个策略和产品的配置比例 ， 形成我们的配置清单 ， 最终成为初期的资产配置方案 。
在配置组合运行的过程中 ， 每隔一段时间 ， 再根据新的宏观环境和市场分析结果 ， 以及不同产品管理人的业绩表现 ， 进一步调整配置比例和产品 ， 实现动态平衡 。
资产配置涉及到：
1、投资分析到资产配置比例的确定
2、根据资产配置方案确定相应的策略产品标的
3、根据市场情况分析调整资产配置比例和标的
4、机构化投资是二级市场投资的必然趋势
所以 ， 资产配置对非专业机构而言很难 。
为什么个人投资者需要专业机构的协助 ， 是要避免在二级市场当“韭菜” 。
美国的韭菜去哪里了？在市场发展过程中 ， 美国韭菜不断被机构打败 ， 继而逐渐将资金投入专业机构 ， 这会是一个大的主流趋势 ， 在中国也势不可挡 。


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