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科创板日报|建信基金陶灿：为什么新能源是个好行业？

财联社（北京 ， 采访人员陈俊岭）讯 ， 过去一周 ， 因业绩不及预期不少“白马股”频频上演闪崩剧情 ， 而在政策利好和业绩拐点双重催化下 ， 以比亚迪为代表的新能源汽车板块表现则十分吸睛 。
“新能源车是建信基金权益投资部三、四季度最看好的板块之一 ， 核心原因是行业高景气度 。 ”在上周接受财联社采访人员专访时 ， 建信基金权益投资部执行总经理陶灿表示 。
在陶灿看来 ， 目前新能源行业主要板块估值处于合理区间 ， 估值仍具有一定比较优势 。 目前锂电池行业估值65倍 ， 处于历史估值中枢附近 ， 考虑到行业2021年高增长确定 ， 明年估值仍有较大空间 。
【科创板日报|建信基金陶灿：为什么新能源是个好行业？】结合国内外新能源产业的政策背景、行业增长数据 ， 陶灿对新能源汽车的行业特点、投资逻辑、企业估值等要素进行了鞭辟入里的分析和解读 ， 同时也提示了新能源板块的投资误区和陷阱 。
为什么新能源是个好行业？
从做榨菜的涪陵榨菜到做豆浆的九阳股份 ， 再到千禾味业和西麦食品 ， 过去一周多时间 ， 处于大消费赛道的“白马股”接连闪崩 ， 而新能源汽车赛道的比亚迪股价却屡创新高 。
从最初不被外界看好到在质疑中占据市场 ， 从行业拐点股价展露锋芒再到业绩爆发后众多资金追捧 ， 以比亚迪为代表的新能源汽车缘何越来越受到资金的关注？
“电动车板块是年初以来的明星成长板块之一 ， 我们跟踪的龙头公司经营情况显著改善 ， 中期来看新能源车的长期趋势更加明朗 ， 仍将是科技板块重要的主线之一 。 ”陶灿认为 。
在陶灿看来 ， 人类文明史就是一个能源运用形式不断变革的历史 ， 能源行业是一个十万亿级体量的巨大行业 ， 我们正处于历史变革的关键节点上 。 新能源行业行业空间巨大 ， 而渗透率却较低 ， 以新能源汽车为例 ， 2019年国内汽车年产量2553万辆 ， 新能源汽车渗透率仅4% 。
研究显示 ， 2012-2018年新能源汽车产销量一直处于增长状态 ， 年复合增速超过50% ， 新能源汽车渗透率稳步提高至4.68% 。 预计到2025年 ， 中国新能源汽车销量有望达到540万辆 ， 复合增速33% 。
科创板日报|建信基金陶灿：为什么新能源是个好行业？
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陶灿认为 ， 新能源行业是A股成长性行业中比较好的投资方向 ， 新能源行业发展趋势确定 ， 行业的长期路径较为清晰 ， 与其他一些科技行业不同 ， 中国新能源产业已经具备全球竞争优势 。
中国新能源产业已经经历几轮周期 ， 通过优势劣汰 ， 多数环节已筛选优秀的头部公司 。 A股有众多优质的新能源上市公司供选择 ， 新能源上市公司总市值达到3万亿 ， 最大的锂电池企业和光伏企业都在A股 。
不过 ， 新能源细分产业分布于生命周期不同阶段 ， 储能、氢燃料电池位于导入期 ， 光伏、新能源汽车位于成长期 ， 风电、电力设备位于成熟期 。 如何根据产业生命周期投资 ， 仍考验基金经理的投资能力 。
警惕行业龙头“估值陷阱”
与其他成长股的投资逻辑一脉相承 ， 新能源板块也面临着估值与泡沫 ， 机会与陷阱的争议之中 。
回顾过去5年 ， 新能源版块轮动明显 ， 各版块渐次发力 ， 与行业政策 ， 景气周期和技术革新有很大关系 ， 主动权益基金经理可以通过对行业的深刻理解 ， 获取行业超额收益 。
为什么新能源行业适合主动投资？陶灿认为 ， 这是由新能源行业的特点所决定的 ， 一是相关股票波动大；二是新能源产业受政策影响大；三是产业格局尚不完全稳定 。
与多数新兴行业一样 ， 新能源行业有较强贝塔属性 ， 表现为行情较好时超额收益非常显著 ， 行情不好时相对大盘回撤较大 ， 这都需要依赖基金经理通过不同细分板块的结构偏离 ， 规避单一板回撤时的风险 。
在产业政策上 ， 目前新能源发电和新能源汽车以往依赖政策补贴 ， 政策调整对行业需求影响较大 ， 导致行业跟随政策周期波动 ， 这要求基金经理紧密跟踪政策动向 ， 及时对持仓作出调整 。
从产业格局看 ， 新能源行业尚处于快速发展期 ， 技术迭代较快 ， 虽然有隆基股份、宁德时代、恩捷股份等龙头公司出现 ， 但多数细分领域尚无绝对意义的龙头 ， 基金经理需求紧密跟踪行业动态 ， 作出前瞻性判断 ， 并且挖掘产业链重塑过程中受益的龙头品种 。
“新能源具有较强选股效应 ， 龙头公司超额收益突出 ， 新能源汽车个股过去10年的表现分化显著 。 ”陶灿称 ， 根据建信内部评分体系回测结果：核心30只新能源股票的加权收益率要远好于普通272只新能源股票 ， 也远好于中证新能源行业指数 。
谈及新能源板块的估值 ， 陶灿认为 ， 受内外支持政策落地、汽车行业复苏、行业制造成本持续下降以及优质供给的持续释放 ， 新能源汽车行业行业迎来复苏 ， 三季度拐点已现 ， 目前行业龙头2021年估值合理 。
“新能源行业处于复苏早期 ， 明年需求增速确定加速 ， 各环节相关上市企业业绩有望持续超预期 ， 估值合理的龙头公司和部分供给偏紧、有涨价预期环节的弹性标的都具备配置价值 。 ”陶灿判断 。


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