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杠杆率|杠杆率攀升速度放缓 警惕经营贷违规入楼市

 
[ 今年上半年 ， 货币政策的逆周期调节使得宏观杠杆率阶段性上升 ， 不过随着经济逐步摆脱疫情冲击 ， 货币政策正逐步恢复常态 ， 确保市场流动性保持合理充裕 ， 进而避免宏观杠杆率过快上升 。]
宏观杠杆率的快速攀升将暂告一段落 。
日前 ， 由国家金融与发展实验室（NIFD）发布的《2020年3季度中国杠杆率报告》（下称《报告》）显示 ， 第三季度杠杆率攀升3.7个百分点 ， 相比一季度的13.9个百分点和二季度的7.1个百分点 ， 增幅快速回落 。
“这意味着 ， 宏观杠杆率阶段性快速攀升基本结束 。 ”NIFD资产负债表研究中心秘书长刘磊对第一财经采访人员表示 ， 而杠杆率增幅趋缓的主要原因在于经济的强劲复苏 。 数据显示 ， 第三季度名义GDP同比增长高达5.5% ， 稳住了宏观杠杆率上升的势头 。
在刘磊看来 ， 随着四季度经济增速的进一步提高 ， 预计实体经济杠杆率将逐渐趋稳 。 《报告》也提到 ， 国际货币基金组织（IMF）10月时预测 ， 2020年中国将是唯一保持正增长的主要国家 ， 全年实际GDP将上升1.9% 。 基于此 ， “我们认为四季度实体经济杠杆率将进一步企稳 ， 2021年宏观经济复苏动力将更为强劲 ， 杠杆率增速将继续趋缓” 。
宏观杠杆率增速放缓
根据《报告》 ， 截至第三季度末 ， 我国实体经济杠杆率由上年末的245.4%上升到270.1% ， 增幅为27.7个百分点 ， 其中 ， 三季度杠杆率攀升3.7个百分点 ， 增幅相较此前有所下降 。
具体来看 ， 一季度实体经济杠杆率增幅达13.9个百分点 ， 是仅低于2009年一季度的历史次高点；二季度杠杆率攀升7.1个百分点 ， 增幅仅为一季度的一半左右；而到了三季度 ， 杠杆率增幅再度放缓 ， 增长3.7个百分点 ， 为二季度增幅的一半左右 。
刘磊告诉采访人员 ， 三季度杠杆率增幅的下降主要是由于宏观经济整体复苏强劲 ， 名义GDP同比增速大幅回升 。 数据显示 ， 前三个季度的季度名义GDP同比增速分别为-5.3%、3.1%和5.5% 。 “经济增长是宏观杠杆率稳定的关键因素 ， 在稳健的货币政策灵活适度的背景下 ， 实体经济债务增速保持了基本稳定 ， 而宏观经济的回升态势决定了杠杆率的走势 。 ”刘磊说 。
此前 ， 央行行长易纲在金融街(000402,股吧)论坛上也称 ， 在今年抗疫的特殊时期 ， 宏观杠杆率出现阶段性上行 ， 但随着明年GDP增速回升以后 ， 宏观杠杆率会“更稳一些” ， 货币政策要把握好货币供应的总闸门 ， 适当平滑宏观杠杆率波动 ， 使之长期维持在合理轨道上 。
光大银行(601818,股吧)金融市场部分析师周茂华对第一财经采访人员表示 ， 今年上半年 ， 货币政策的逆周期调节使得宏观杠杆率阶段性上升 ， 不过随着经济逐步摆脱疫情冲击 ， 货币政策正逐步恢复常态 ， 确保市场流动性保持合理充裕 ， 进而避免宏观杠杆率过快上升 。
今年以来 ， 央行通过降低存款准备金率、再贷款再贴现、创新直达实体经济的货币政策工具等方式 ， 进行了一系列规模可观的宏观对冲措施 ， 比如3次降准释放流动性1.75万亿元等 。
如今 ， 前期积极的货币政策已有成效 ， 随着经济的逐渐复苏 ， 在不少业内人士看来 ， 宏观经济杠杆率的增长态势也将有所放缓 。 《报告》明确提及 ， 目前 ， “宏观杠杆率阶段性快速上升的进程基本结束 ， 四季度杠杆率将趋于稳定” 。
IMF在10月发布的报告中预计 ， 2020年全球经济萎缩4.4% ， 中国将可能是唯一实现正增长的主要经济体 ， 预计实际GDP全年上升1.9% 。 基于这一预测 ， 《报告》认为 ， “四季度实体经济杠杆率将进一步企稳 ， 2021年宏观经济复苏动力将更为强劲 ， 杠杆率增速将继续趋缓” 。
企业杠杆率增速由正转负
从结构上看 ， 三季度宏观杠杆率增速放缓 ， 主要在于企业部门杠杆率的回落 ， 该季度企业杠杆率出现负增长 ， 增速为-0.4个百分点 ， 杠杆率达164.0% 。


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